2016年高級會計師考試考點：融資決策

　　一、融資決策概述

　　(一)融資渠道與融資方式

　　(二)企業(yè)融資戰(zhàn)略評價

　　(三)企業(yè)融資權(quán)限及決策規(guī)則

　　1、企業(yè)融資決策權(quán)限與決策規(guī)則

　　2、企業(yè)集團融資決策

　　(四)企業(yè)融資與投資者關(guān)系管理

　　二、融資規(guī)劃與企業(yè)增長管理

　　(一)單一企業(yè)外部融資需要量預測

　　1.銷售百分比法(編表法)

　　外部融資需要量=滿足企業(yè)增長所需的凈增投資額一內(nèi)部融資量=(資產(chǎn)新增需要量一負債新增融資量)一預計銷售收入x銷售凈利率x(1一現(xiàn)金股利支付率)

　　2.公式法　(用的是基期數(shù)據(jù))

　　(二)銷售增長、融資缺口與債務融資策略下的資產(chǎn)負債率

　　(三)融資規(guī)劃與企業(yè)增長率預測

　　1.內(nèi)部增長率

　　式中：P為銷售凈利率 d為股利支付率， A為資產(chǎn)銷售百分比

　　式中：ROA為公司總資產(chǎn)報酬率(即稅后凈利/總資產(chǎn))

　　總資產(chǎn)報酬率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

　　2.可持續(xù)增長率　(不進行權(quán)益融資的增長率)

　　式中：ROE為凈資產(chǎn)收益率(稅后凈利/所有者權(quán)益總額)(基期)

　　凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)

　　可持續(xù)增長率=銷售凈利潤×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×留存收益率/1-銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×留存收益率

　　(2)①提高銷售凈利率：

　　需要總資產(chǎn)=銷售收入/資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　　需要權(quán)益資金=總資產(chǎn)/權(quán)益乘數(shù)

　　需要留存收益=期末權(quán)益-期初權(quán)益

　　需要凈利潤=留存收益/留存率

　　銷售凈利率=凈利/銷售額

　　②提高資產(chǎn)負債率：

　　凈利潤=銷售額×銷售凈利率

　　收益留存=凈利潤×留存率

　　所有者權(quán)益

　　總資產(chǎn)需要

　　負債=總資產(chǎn)-所有者權(quán)益

　　資產(chǎn)負債率=負債/總資產(chǎn)

　　(3)下期預計銷售收入

　　總資產(chǎn)=銷售收入/資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　　期末股東權(quán)益=總資產(chǎn)×權(quán)益/資產(chǎn)

　　期初股東權(quán)益

　　下期收益留存=計劃銷售收入×銷售凈利率×留存收益率

　　需要籌集外部股權(quán)

　　(四)融資規(guī)劃、企業(yè)可持續(xù)增長與增長管理策略

　　(五)企業(yè)集團融資規(guī)劃

　　三、企業(yè)融資方式?jīng)Q策

　　(一)權(quán)益融資方式

　　1.吸收直接投資與引入戰(zhàn)略投資者

　　2.股權(quán)再融資

　　(1)配股。

　　(2)增發(fā)。

　　(二)債務融資

　　1.集團授信貸款

　　2.可轉(zhuǎn)換債券

　　轉(zhuǎn)換比率=債券面值÷轉(zhuǎn)換價格

　　轉(zhuǎn)換價值=轉(zhuǎn)換比率×股票市價

　　(三)企業(yè)集團分拆上市與整體上市

　　1.集團分拆上市

　　2.企業(yè)集團整體上市

　　四、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理

　　(一)EBIT-EPS(或ROE)分析法

　　(每股收益無差別點法)(實際(預期大于計算的EBIT)大債小股)

　　1.項目預期息稅前利潤確定下的融資決策

　　2.項目預期息稅前利潤不確定下的融資決策

　　(二)資本成本比較分析法

　　1、股票的市場價值

　　=權(quán)益的市場價值=凈利潤/權(quán)益資本成本

　　Ke=RF+β(Rm-RF)

　　2、公司價值=股票市場價值+長期債務的價值

　　3、加權(quán)平均資本成本的計算

　　加權(quán)平均資本成本=稅前債務資本成本×(1-稅率)×債務資本比重+權(quán)益資本成本×權(quán)益資本比重

　　(三)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的管理框架

　�、�:實際負債率大于最優(yōu)負債率

　　1.如果公司處于破產(chǎn)威脅之下

　　迅速降低財務杠桿：①債轉(zhuǎn)股;②出售資產(chǎn)，用現(xiàn)金還債;③與債權(quán)人談判。

　　2.如果公司未處于破產(chǎn)威脅之下

　　(1)如果公司有好的投資項目:用留存收益或增發(fā)新股投資好的項目

　　(2)如果公司沒有好的投資項目

　�、儆昧舸媸找鎯斶�債務;②少發(fā)或不發(fā)股利;③增發(fā)新股償還債務。

　　Ⅱ:實際負債率小于最優(yōu)負債率

　　1.如果公司有收購目標

　　迅速增加財務杠桿：①將股權(quán)轉(zhuǎn)為債權(quán);②借債并回購股份。

　　2.如果公司沒有收購目標

　　(1)如果公司有好的投資項目:借債投資好的項目

　　(2)如果公司沒有好的投資項目

　　①股東喜歡股利，則支付股利;

　　②股東不喜歡股利，則回購股票。

　　五、企業(yè)集團財務風險控制

　　(一)企業(yè)集團債務融資及財務風險:集團融資優(yōu)勢—高杠桿傾向—高財務風險

　　(二)企業(yè)集團財務風險控制重點

　　企業(yè)集團財務風險控制包括資產(chǎn)負債率控制、擔�？刂频戎饕�方面。

　　1.資產(chǎn)負債率控制

　　企業(yè)集團資產(chǎn)負債率控制包括兩個層面：

　　(1)企業(yè)集團整體資產(chǎn)負債率控制。企業(yè)集團整體資產(chǎn)負債率的計量以合并報表為基礎。

　　(2)母公司、子公司層面的資產(chǎn)負債率控制。一個子公司的債務危機就可能波及其他公司，甚至對整個企業(yè)集團的償債能力產(chǎn)生威脅。

　　2.擔�？刂�

　　集團財務管理要求嚴格控制擔保事項、控制擔保風險。具體包括：

　　(1)建立以總部為權(quán)力主體的擔保審批制度。

　　(2)明確界定擔保對象。

　　(3)建立反擔保制度。

　　公司法規(guī)定：上市公司為資產(chǎn)負債率超過70%的擔保對象提供的擔保，應當由股東大會決議通過。

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