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2017高級會計實務試題演練及答案
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一、財務戰(zhàn)略
資料：某石油公司嘗試運用經濟增加值方法評價2010年的經營績效。根據(jù)2010年度的會計報表實際數(shù)據(jù)，經分析判斷，本期稅后凈利潤為300萬元，利息支出為80萬元，研究開發(fā)調整項目費用為30萬元，非經常性收益調整費用為20萬元，平均所有者權益為600萬元，平均負債合計500萬元，無息流動負債100萬元，不存在建工程費用，企業(yè)的加權平均資本成本率為12%。
要求：
1.計算該石油公司的經濟增加值。
2.若該石油公司2011年的經濟增加值預期目標為300萬元，在其他條件不變的情況下，問2011年的投資資本收益率比2010年提高多少才能完成經濟增加值的預期目標。
3.簡述經濟增加值最大化目標的優(yōu)缺點。
【分析與解釋】
1.該石油公司的經濟增加值的計算如下：
稅后經營業(yè)利潤=凈利潤+(利息支出+研究開發(fā)費用調整事項-非經常性收益調整項×50%)×(1-25%)
稅后凈營業(yè)利潤=6300+(80+30-20×50%)×(1-25%)=375(萬元)
調整后資本總額=600+(500-100)=1 000(萬元)
經濟增加值=稅后經營業(yè)利潤-調整后資本×平均資本成本率
=375-1 000×12%
=255(萬元)
該石油公司2010年度創(chuàng)造的經濟增加值為555萬元，可以與本企業(yè)歷史同期相比較，亦可以與同行業(yè)規(guī)模相當?shù)钠渌髽I(yè)比較，分析評價企業(yè)的經營績效。
2.經濟增加值=(投資資本收益率-平均資本成本率)×調整后資本總額
2010年：255=(投資資本收益率-12%)×1 000
投資資本收益率=13.5%
經濟增加值=(投資資本收益率-平均資本成本率)×調整后資本總額
2011年：300=(投資資本收益率-12%)×1 000
投資資本收益率=18%
2011年的投資資本收益率比2009年提高18%-13.5%=0.45%
3.優(yōu)點：(1)考慮了資本投入與產出效益;(2)考慮了資本成本的影響，有助于控制財務風險;(3)有助于企業(yè)實施科學的價值管理和業(yè)績衡量。
缺點：(1)對于長期現(xiàn)金流量缺乏考慮;(2)有關資本成本的預測和參數(shù)的取得有一定難度。
2、企業(yè)并購
資料：A公司是一家規(guī)模較大的汽車制造企業(yè)，具有一定的市場占有率和知名度，營銷和管理水平也較高。B公司是一家股份制企業(yè)，主要生產汽車配件。由于目前汽車市場競爭激烈，配件價格上漲，2009年底，A企業(yè)為了保證市場競爭優(yōu)勢，實行一體化經營，擬并購B企業(yè)。已知相關資料如下：
目前A公司的價值為3億元，B公司凈資產賬面價值為1億元。并購后組成AB公司，AB公司的價值將上升到6億元。A公司在并購B公司時，估計發(fā)生相關并購費用0.1億元。A公司的財務顧問在確定并購價格時提出了三種方案。
甲方案：采用市盈率法。已知B公司在2007年、2008年、2009年的凈利潤分別為490萬元、500萬元、580萬元。其中2009年12月20日，B公司在得知A公司的收購意向后，處置了一處長期閑置的廠房，稅后凈收益為70萬元，已計入2009年損益。B公司的市盈率指標為22。
乙方案：采用賬面價值調整法。考慮到目前鋼材市場價格上漲的因素，B公司資產會增值。估計調整系數(shù)為25%。
丙方案：采用未來股利現(xiàn)值法。已知B公司經營業(yè)績比較穩(wěn)定，一直采用固定股利政策，每股發(fā)放現(xiàn)金股利為0.3元。已知B公司發(fā)行股數(shù)為?4 000?萬股，B公司股票的風險報酬率為4%，無風險報酬率為6%。
要求：
(1)分別計算甲、乙、丙三方案的并購收益和并購凈收益。
(2)簡要分析A公司并購B公司的利弊，并為A公司是否應并購做出決策。
【分析與解釋】
(1)甲方案：
B公司2009年凈利潤中出售廠房的凈收益70萬元在今后不會發(fā)生，B公司此舉的目的主要是為了抬高出售價格。所以該70萬元在估價時應從2009年凈利潤中扣除，調整2009年凈利潤。
調整后2009年的凈利潤為：580-70=510(萬元)
B公司最近三年的平均凈利潤為：(490+500+510)÷3=500(萬元)
B公司的目標價值=估計凈收益×標準市盈率=500×22=11000(萬元)
并購收益=并購后新公司價值-(并購前并購方價值+并購前被并購方價值)
=6-(3+1)=2(億元)
并購溢價=并購價格-并購前被并購方價值=1.1-1=0.1(億元)
并購凈收益=并購收益-并購溢價-并購費用=2-0.1-0.1=1.8(億元)
乙方案：
B公司的目標價值=目標公司凈資產賬面價值×(1+調整系數(shù))
=1×(1+25%)=1.25(億元)
并購收益=6-(3+1)=2(億元)
并購溢價=1.25-1=0.25(億元)
并購凈收益=2-0.25-0.1=1.65(億元)
丙方案：
B公司的目標價值=每股價值×發(fā)行股數(shù)
=每年固定股利÷投資者要求的必要報酬率×發(fā)行股數(shù)
=0.3÷(4%+6%)×0.4
=1.2(億元)
并購收益=6-(3+1)=2(億元)
并購溢價=1.2-1=0.2(億元)
并購凈收益=2-0.2-0.1=1.7(億元)
(2)該項并購利弊分析：
并購帶來的益處：①有利于整合資源，提高規(guī)模經濟效益。通過并購，可充分利用和調整A、B公司的優(yōu)質資源，使A、B公司在更大程度上實行專業(yè)化分工，實現(xiàn)規(guī)模經濟。②有助于實現(xiàn)雙方在人才、技術、財務等方面的優(yōu)勢互補。③有助于實行縱向一體化，降低生產成本，提高競爭力。
可能存在的風險：①營運風險，A、B公司的管理風格、水平和方式不同，并購后AB公司的管理和營銷上可能出現(xiàn)問題。②融資風險，并購價格超過1億元，這對于A公司來說是一筆巨大的開支，如果籌資不當，會影響企業(yè)資本結構，增加財務風險。③反收購風險。如果B公司不愿被收購，就會不惜代價設置障礙，從而增加A企業(yè)收購成本，有可能會導致收購失敗。
綜合并購收益和并購風險的分析，甲乙丙三個方案都表明，A公司并購帶來的利益超過了潛在的風險，A公司應并購B公司。
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