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高級會計師2017年考試《案例分析》拓展訓(xùn)練
導(dǎo)讀：自己不會的題目，去看了別人的一會兒就會忘記，但如果是自己思考出來的，就會記得很牢。以下是yjbys網(wǎng)小編整理的關(guān)于高級會計師2017年考試《案例分析》拓展訓(xùn)練，供大家備考。
案例分析題：
甲公司每股收益為2元，每股凈資產(chǎn)為18元，市盈率為20倍，市凈率為2，共發(fā)行100萬股股票;乙公司每股收益為1元，每股凈資產(chǎn)為15元，市盈率為10倍，市凈率為0.8，共發(fā)行80萬股股票。現(xiàn)甲公司準(zhǔn)備并購乙公司，預(yù)計并購后的新公司價值為5100萬元。經(jīng)過談判，有兩種合并方式可供選擇：一是甲公司股東同意以每股11.25元的價格支付現(xiàn)金購買乙公司，該方式需要發(fā)生談判費用50萬元，法律顧問費30萬元，其他固定費用10萬元;二是甲公司股東按照1:4的比例發(fā)行股票與乙公司股票進(jìn)行互換，共發(fā)行20萬股股票，該方式需要發(fā)生談判費用80萬元，法律顧問費30萬元，其他固定費用20萬元。
要求：
(1)本案例中并購支付對價的方式有哪些?各有什么特點?
(2)分別運用市盈率法和市凈率法計算甲、乙兩公司的價值。
(3)如果按照市盈率法，現(xiàn)金收購和換股合并哪一種方式對甲公司而言更有利?
(4)如果按照市凈率法，現(xiàn)金收購和換股合并哪一種方式對甲公司而言更有利?
答案解析：
【分析與提示】
(1)本案例中的并購對價支付方式，第一種是現(xiàn)金購買，第二種是換股合并。
現(xiàn)金支付是指收購方支付一定數(shù)量的現(xiàn)金，已取得目標(biāo)企業(yè)的所有權(quán)�，F(xiàn)金方式并購是最簡單迅速的一種支付方式，對目標(biāo)企業(yè)而言，不必承擔(dān)證券風(fēng)險，交割簡單明了;缺點是目標(biāo)企業(yè)股東無法推遲資本利得的確認(rèn)，從而不能享受稅收上的優(yōu)惠，而且也不能擁有新公司的股東權(quán)益。對于并購方而言，現(xiàn)金支付是一項沉重的即時現(xiàn)金負(fù)擔(dān)，要求其有足夠的現(xiàn)金頭寸和籌資能力，交易規(guī)模也常常受籌資能力制約。
換股合并對于目標(biāo)企業(yè)股東而言，可以推遲收益的計稅時點，取得一定的稅收利益，同時也可以分享并購方價值增值的好處;對收購方而言，不會擠占其日常營運資金，比現(xiàn)金支付成本要低許多。但換股合并也存在不少缺陷，如稀釋原有股東的權(quán)益，每股收益可能發(fā)生不利變化，改變公司的資本結(jié)構(gòu)，稀釋原有股東的控制權(quán)等。
(2)運用市盈率法計算甲、乙兩公司的價值：
甲公司價值=2×20×100=4000(萬元)
乙公司價值=1×10×80=800(萬元)
運用市凈率法計算甲、乙兩公司的價值：
甲公司價值=18×2×100=3600(萬元)
乙公司價值=15×0.8×80=960(萬元)
(3)市盈率法
①現(xiàn)金收購
并購收益=5100-(4000+800)=300(萬元)
并購費用=50+30+10=90(萬元)
并購溢價=11.25×80-800=100(萬元)
并購凈收益=300-100-90=110(萬元)
�、趽Q股合并
并購收益=5100-(4000+800)=300(萬元)
并購費用=80+30+20=130(萬元)
并購溢價=20×40-800=0(萬元)
并購凈收益=300-130-0=170(萬元)
通過比較兩種合并方式的并購凈收益大小可以判斷，應(yīng)選擇換股合并。
(4)市凈率法
�、佻F(xiàn)金收購
并購收益=5100-(3600+960)=540(萬元)
并購費用=50+30+10=90(萬元)
并購溢價=11.25×80-960=-60(萬元)
并購凈收益=540+60-90=510(萬元)
②換股合并
并購收益=5100-(3600+960)=540(萬元)
并購費用=80+30+20=130(萬元)
并購溢價=20×40-960=-160(萬元)
并購凈收益=540-130+160=570(萬元)
通過比較兩種合并方式的并購凈收益大小可以判斷，仍應(yīng)選擇換股合并。
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