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2017證券從業(yè)備考知識(shí)點(diǎn)
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備考知識(shí)點(diǎn)【一】
存托憑證
(一)存托憑證的定義
存托憑證是指在一國(guó)證券市場(chǎng)流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。存托憑證一般代表外國(guó)公司股票，有時(shí)也代表債券。存托憑證也稱預(yù)托憑證，是指在一國(guó)(個(gè))證券市場(chǎng)上流通的代表另一國(guó)(個(gè))證券市場(chǎng)上流通的證券的證券。存托憑證是由J.P.摩根首創(chuàng)的。1927年，J.P.摩根設(shè)立了一種美國(guó)存托憑證(ADR)。
目前我國(guó)也開始醞釀推出中國(guó)存托憑證(CDR)，即在大陸發(fā)行的代表境外或者香港特區(qū)證券市場(chǎng)上某一種證券的證券。
(二)美國(guó)存托憑證的有關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)
1.存券銀行
(1)作為ADR的發(fā)行人，發(fā)行存托憑證。
(2)在ADR交易過程中，存券銀行負(fù)責(zé)ADR的注冊(cè)和過戶。還要向ADR的持有者派發(fā)美元紅利或利息。
(3)存券銀行為ADR持有者和基礎(chǔ)證券發(fā)行人提供信息和咨詢服務(wù)。
2.托管銀行
托管銀行是由存券銀行在基礎(chǔ)證券發(fā)行國(guó)安排的銀行，它通常是存券銀行在當(dāng)?shù)氐姆中小⒏綄傩谢虼硇小?/p>
3.中央存托公司
中央存托公司是指美國(guó)的證券中央保管和清算機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)ADR的保管和清算。
(三)美國(guó)存托憑證的種類
存托憑證可分為無擔(dān)保的存托憑證和有擔(dān)保的存托憑證
1.無擔(dān)保的ADR
無擔(dān)保的存托憑證由一家或多家銀行根據(jù)市場(chǎng)的需求發(fā)行，基礎(chǔ)證券發(fā)行人不參與。無擔(dān)保的存托憑證目前已很少應(yīng)用。
2.有擔(dān)保的ADR
有擔(dān)保的存托憑證由基礎(chǔ)證券發(fā)行人的承銷商委托一家存券銀行發(fā)行。
有擔(dān)保的ADR分為一、二、三級(jí)公開募集ADR和美國(guó)144A規(guī)則下的私募ADR。
ADR的級(jí)別越高，要求越高，對(duì)投資者吸引力越大。
例5一l2(2012年3月考題·多選題)
有擔(dān)保的存托憑證可以分為( )。
A.一級(jí)公開募集存托憑證
B.二級(jí)公開募集存托憑證
c.三級(jí)公開募集存托憑證
D.美國(guó)144A規(guī)則下的私募存托憑證
【參考答案】ABCD
【解析】有擔(dān)保的存托憑證分為一、二、三級(jí)公開募集存托憑證和美國(guó)144A規(guī)則下的私募存托憑證。
(四)存托憑證的優(yōu)點(diǎn)
1.對(duì)發(fā)行人的優(yōu)點(diǎn)
(1)市場(chǎng)容量大、籌資能力強(qiáng);
(2)避開直接發(fā)行股票與債券的法律要求、上市手續(xù)簡(jiǎn)單、發(fā)行成本低。
2.對(duì)投資者的優(yōu)點(diǎn)
(1)以美元交易，且通過投資者熟悉的美國(guó)清算公司進(jìn)行清算;
(2)上市交易的ADR須經(jīng)美國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，有助于保障投資者利益;
(3)上市公司發(fā)放股利時(shí)，存托憑證投資者能及時(shí)獲得，而且是以美元支付;
(4)某些機(jī)構(gòu)投資者受投資政策限制，不能投資非美國(guó)上市證券，存托憑證可以規(guī)避這些限制。
(五)存托憑證在中國(guó)的發(fā)展
1.我國(guó)公司發(fā)行的存托憑證
一級(jí)存托憑證發(fā)行企業(yè)：含B股的國(guó)內(nèi)上市公司;在我國(guó)香港地區(qū)上市的內(nèi)地公司。
第二級(jí)存托憑證成為中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股進(jìn)入NASDAQ的主要形式。
發(fā)行三級(jí)存托憑證的公司均在我國(guó)香港交易所上市，而且發(fā)行存托憑證的模式基本相同，即在我國(guó)香港交易所發(fā)行上市的同時(shí)，將一部分股份轉(zhuǎn)換為存托憑證在紐約股票交易所上市，這樣不僅實(shí)現(xiàn)在我國(guó)香港和美國(guó)同時(shí)上市融資的目的，而且簡(jiǎn)化了上市手續(xù)，節(jié)約了交易費(fèi)用。144A私募存托憑證由于對(duì)發(fā)行人監(jiān)管的要求最低而且發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)單，近年來較少使用。
2.我國(guó)公司發(fā)行存托憑證的階段和行業(yè)特點(diǎn)
(1)1993年至l995年，中國(guó)企業(yè)在美國(guó)發(fā)行存托憑證。l993年7月，上海石化以存托憑證方式在紐約證券交易所掛牌上市，開了中國(guó)公司在美國(guó)證券市場(chǎng)上市的先河。
(2)1996年至l998年，基礎(chǔ)設(shè)施類存托憑證漸成主流。從1996年開始，發(fā)行存托憑證公司的類型開始轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)制造業(yè)公司比重有所下降，取而代之的是以基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)為主的公司。
(3)2000年至2001年，高科技公司及大型國(guó)有企業(yè)成功上市。
(4)2002年以來，中國(guó)企業(yè)存托憑證發(fā)行出現(xiàn)分化現(xiàn)象。
備考知識(shí)點(diǎn)【二】
政府債券概述
(一)政府債券的定義
政府債券的發(fā)行主體是政府，它是指政府財(cái)政部門或其他代理機(jī)構(gòu)為籌集資金，以政府名義發(fā)行的、承諾在一定時(shí)期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。中央政府發(fā)行的債券稱為中央政府債券或國(guó)債，地方政府發(fā)行的債券稱為地方政府債券;有時(shí)也將二者統(tǒng)稱為公債。
(二)政府債券的性質(zhì)
第一，從形式上看，政府債券是一種有價(jià)證券，它具有債券的一般性質(zhì)。
第二，從功能上看，政府債券最初僅僅是政府彌補(bǔ)赤字的手段，但在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)條件下，政府債券已成為政府籌集資金、擴(kuò)大公共事業(yè)開支的重要手段，并且隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，逐漸具備了金融商品和信用工具的職能，成為國(guó)家實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的工具。
(三)政府債券的特征
1.安全性高
在各類債券中，政府債券的信用等級(jí)是最高的，通常被稱為“金邊債券”。投資者購買政府債券，是一種較安全的投資選擇。
2.流通性強(qiáng)
由于政府債券的信用好、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，市場(chǎng)屬性好，所以，許多國(guó)家政府債券的二級(jí)市場(chǎng)十分發(fā)達(dá)，一般不僅允許在證券交易所上市交易，還允許在場(chǎng)外市場(chǎng)買賣。
3.收益穩(wěn)定
政府債券的付息由政府保證，其信用度最高，風(fēng)險(xiǎn)最小，對(duì)于投資者來說，投資政府債券的收益是比較穩(wěn)定的。此外，因政府債券的本息大多數(shù)固定且有保障，所以交易價(jià)格一般不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)，二級(jí)市場(chǎng)的交易雙方均能得到相對(duì)穩(wěn)定的收益。
4.免稅待遇
例3-4(2012年3月考題·多選題)
政府債券主要有以下特征( )。
A.安全性高
B.流通性強(qiáng)
C.收益穩(wěn)定
D.免稅待遇
【參考答案】ABCD
【解析】安全性高、流通性強(qiáng)、收益穩(wěn)定和免稅待遇都是政府債券的特征。
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