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2016年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理案例解析

　　1.已知：甲、乙、丙三個(gè)企業(yè)的相關(guān)資料如下：

2016年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理案例解析

　　資料一：甲企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如下表所示：

　　資料二：乙企業(yè)2006年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)如下表所示：

　　該企業(yè)2007年的相關(guān)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)為：銷售收入20 000萬(wàn)元，新增留存收益100萬(wàn)元;不變現(xiàn)金總額1 000元，每元銷售收入占用變動(dòng)現(xiàn)金0.05，其他與銷售收入變化有關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如下表所示：

　　資料三：丙企業(yè)2006年末總股本為300萬(wàn)股，該年利息費(fèi)用為500萬(wàn)元，假定該部分利息費(fèi)用在2007年保持不變，預(yù)計(jì)2007年銷售收入為15 OOO元，預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)與銷售收入的比率為12%。該企業(yè)決定于2007年初從外部籌集資金850萬(wàn)元。具體籌資方案有兩個(gè)：

　　方案1：發(fā)行普通股股票100萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)每股8.5元。

　　2006年每股股利(D[YZ84_o.gif])為O.5元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為5%。

　　方案2：發(fā)行債券850萬(wàn)元，債券利率10 %，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。

　　假定上述兩方案的籌資費(fèi)用均忽略不計(jì)。

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一，運(yùn)用高低點(diǎn)法測(cè)算甲企業(yè)的下列指標(biāo)：

　�、倜吭N售收入占用變動(dòng)現(xiàn)金;

　�、阡N售收入占用不變現(xiàn)金總額。

　　(2)根據(jù)資料二為乙企業(yè)完成下列任務(wù)：

　�、侔床襟E建立總資金需求模型;

　�、跍y(cè)算2007年資金需求總量;

　�、蹨y(cè)算2007年外部籌資量。

　　(3)根據(jù)資料三為丙企業(yè)完成下列任務(wù)：

　�、儆�(jì)算2007年預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn);

　�、谟�(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn);

　　③根據(jù)每股收益無(wú)差別點(diǎn)法做出最優(yōu)籌資方案決策，并說(shuō)明理由;

　　④計(jì)算方案1增發(fā)新股的資金成本。

　　[答案解析]

　　(1)首先判斷高低點(diǎn)，因?yàn)楸绢}中2006年的銷售收入最高，

　　2002年的銷售收入最低，所以高點(diǎn)是2006年，低點(diǎn)是2002年。

　�、倜吭N售收入占用現(xiàn)金

　　=(750-700)/(12 000-10 000)=0.025

　�、阡N售收入占用不變現(xiàn)金總額

　　=700-0.025×10 000=450(萬(wàn)元)

　　或=750-0.025×12 000=450(萬(wàn)元)

　　(2)總資金需求模型

　　①根據(jù)表5中列示的資料可以計(jì)算總資金需求模型中：

　　a=1 000+570+1 500+4 500-300-390=6 880

　　b=0.05+0.14+0.25-0.1-0.03=0.31

　　所以總資金需求模型為：y=6 880+0.31x

　�、�2007資金需求總量=6 880+O.31×20 000=13 080(萬(wàn)元)

　�、�2007年外部籌資量=13 080-(2 750+2 500+3 000+1 500)-100=3 230(萬(wàn)元)

　　(3)①2007年預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)=15 000×12%=1 800(萬(wàn)元)

　�、谠霭l(fā)普通股方式下的股數(shù)=300+100=400(萬(wàn)股)

　　增發(fā)普通股方式下的利息=500(萬(wàn)元)

　　增發(fā)債券方式下的股數(shù)=300(萬(wàn)股)

　　增發(fā)債券方式下的利息=500+850×10%=585(萬(wàn)元)

　　每股收益大差別點(diǎn)的EBIT=(400×585-300×500)/(400-300)=840(萬(wàn)元)

　　或者可以通過(guò)列式解方程計(jì)算，即：

　　(EBIT-500)×(1-33%)/400=(EBIT-585)×(1-33%)/300

　　解得：EBIT=840(萬(wàn)元)

　�、塾捎�2007年息稅前利潤(rùn)1 800萬(wàn)元大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)840萬(wàn)元，故應(yīng)選擇方案2(發(fā)行債券)籌集資金，因?yàn)榇藭r(shí)選擇債券籌資方式，企業(yè)的每股收益較大。

　　④增發(fā)新股的資金成本=0.5×(1+5%)/8.5+5%=11.18 %

　　2.已知：甲企業(yè)不繳納營(yíng)業(yè)稅和消費(fèi)稅，適用的所得稅稅率為33%，城建稅稅率為7%，教育費(fèi)附加率為3%。所在行業(yè)的基準(zhǔn)收益率i[YZ84_c.gif]為10%。該企業(yè)擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有A和B兩個(gè)方案可供選擇。

　　資料一：A方案投產(chǎn)后某年的預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為100萬(wàn)元，該年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為80萬(wàn)元，其中，外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為40萬(wàn)元，工資及福利費(fèi)為23萬(wàn)元，折舊費(fèi)為12萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為。萬(wàn)元，其他費(fèi)用為5萬(wàn)元，該年預(yù)計(jì)應(yīng)交增值稅10.2萬(wàn)元。

　　資料二：B方案的現(xiàn)金流量如表2所示

　　該方案建設(shè)期發(fā)生的固定資產(chǎn)投資為105萬(wàn)元，其余為無(wú)形資產(chǎn)投資，不發(fā)生開(kāi)辦費(fèi)投資。固定資產(chǎn)的折舊年限為10年，期末預(yù)計(jì)凈殘值為10萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊;無(wú)形資產(chǎn)投資的攤銷期為5年。建設(shè)期資本化利息為5萬(wàn)元。

　　部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)為：(P/A，10%，11)=6.4951

　　(P/A，10%，1)=0.9091

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一計(jì)算A方案的下列指標(biāo)：

　�、僭撃旮冬F(xiàn)的經(jīng)營(yíng)成本;

　�、谠撃�?duì)I業(yè)稅金及附加;

　�、墼撃晗⒍惽袄麧�(rùn);

　�、茉撃暾{(diào)整所得稅;

　�、菰撃晁枚惽皟衄F(xiàn)金流量。

　　(2)根據(jù)資料二計(jì)算B方案的下列指標(biāo)：

　�、俳ㄔO(shè)投資;

　�、跓o(wú)形資產(chǎn)投資;

　　③流動(dòng)資金投資;

　�、茉纪顿Y;

　�、蓓�(xiàng)目總投資;

　　⑥固定資產(chǎn)原值;

　�、哌\(yùn)營(yíng)期1～10年每年的折舊額;

　　⑧運(yùn)營(yíng)期1～5年每年的無(wú)形資產(chǎn)攤銷額;

　�、徇\(yùn)營(yíng)期末韻回收額;

　�、獍ńㄔO(shè)期的靜態(tài)投資回收期(所得稅后)和不包括建

　　設(shè)期的靜態(tài)投資回收期(所得稅后)。

　　(3)已知B方案運(yùn)營(yíng)期的第二年和最后一年的息稅前利潤(rùn)的數(shù)據(jù)分別為36.64萬(wàn)元和41.64萬(wàn)元，請(qǐng)按簡(jiǎn)化公式計(jì)算這兩年該方案的所得稅前凈現(xiàn)金流量NCF[YZ77_3.gif]和NCF[YZ77_11.gif]。

　　(4)假定A方案所得稅后凈現(xiàn)金流量為：NCF[YZ84_o.gif]，=-120萬(wàn)元，NCF[YZ81_1.gif]=0，NCF[CK56_2～11.gif]=24.72萬(wàn)元，據(jù)此計(jì)算該方案的下列指標(biāo)：

　�、賰衄F(xiàn)值(所得稅后);

　�、诓话ńㄔO(shè)期的靜態(tài)投資回收期(所得稅后);

　　③包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期(所得稅后)。

　　(5)已知B方案按所得稅后凈現(xiàn)金流量計(jì)算的凈現(xiàn)值為92.21萬(wàn)元，請(qǐng)按凈現(xiàn)值和包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)，對(duì)A方案和B方案作出是否具備財(cái)務(wù)可行性的評(píng)價(jià)。

　　[答案解析]

　　(1)①該年付現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)成本=40+23+5=68(萬(wàn)元)

　�、谠撃�?duì)I業(yè)稅金及附加=10.2×(7%+3%)=1.02(萬(wàn)元)

　�、墼撃晗⒍惽袄麧�(rùn)=100-11 02-80=18.98(萬(wàn)元)

　　④該年調(diào)整所得稅=18.98×33%=6.26(萬(wàn)元)

　�、菰撃晁枚惽皟衄F(xiàn)金流量=18.98+12=30.98(萬(wàn)元)

　　(2)①建設(shè)投資=100+30=130(萬(wàn)元)

　�、跓o(wú)形資產(chǎn)投資=130-105=25(萬(wàn)元)

　�、哿鲃�(dòng)資金投資=20+20=40(萬(wàn)元)

　　④原始投資=130+40=170(萬(wàn)元)

　�、蓓�(xiàng)目總投資=170+5=175(萬(wàn)元)

　�、薰潭ㄙY產(chǎn)原值=105+5=110(萬(wàn)元)