2017注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考試真題

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1.企業(yè)的下列財(cái)務(wù)活動(dòng)中，不符合債權(quán)人目標(biāo)的是( )。

　　A.提高利潤(rùn)留存比率

　　B.降低財(cái)務(wù)杠桿比率

　　C.發(fā)行公司債券

　　D.非公開增發(fā)新股

　　【答案】C

　　【考點(diǎn)】財(cái)務(wù)目標(biāo)與債權(quán)人

　　【解析】債權(quán)人把資金借給企業(yè)，其目標(biāo)是到期時(shí)收回本金，并獲得約定的利息收入。選項(xiàng)A、B、C都可以提高權(quán)益資金的比重，使債務(wù)的償還更有保障，符合債權(quán)人的目標(biāo);選項(xiàng)C會(huì)增加債務(wù)資金的比重，提高償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，所以不符合債權(quán)人的目標(biāo)。

　　2.假設(shè)其他因素不變，在稅后經(jīng)營(yíng)凈利率大于稅后利息率的情況下，下列變動(dòng)中不利于提高杠桿貢獻(xiàn)率的是( )。

　　A.提高稅后經(jīng)營(yíng)凈利率

　　B.提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

　　C.提高稅后利息率

　　D.提高凈財(cái)務(wù)杠桿

　　【答案】C

　　【考點(diǎn)】管理用財(cái)務(wù)分析體系

　　【解析】杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿=(稅后經(jīng)營(yíng)凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿，可以看出，提高稅后經(jīng)營(yíng)凈利率、提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和提高凈財(cái)務(wù)杠桿都有利于提高杠桿貢獻(xiàn)率，而提高稅后利息率會(huì)使得杠桿貢獻(xiàn)率下降。

　　3.甲公司上年凈利潤(rùn)為250萬(wàn)元，流通在外的普通股的加權(quán)平均股數(shù)為100萬(wàn)股，優(yōu)先股為50萬(wàn)股，優(yōu)先股股息為每股1元。如果上年末普通股的每股市價(jià)為30元，甲公司的市盈率為( )。

　　A.12

　　B.15

　　C.18

　　D.22.5

　　【答案】B

　　【考點(diǎn)】市盈率指標(biāo)計(jì)算

　　【解析】每股收益=普通股股東凈利潤(rùn)/流通在外普通股加權(quán)平均數(shù)=(250-50)/100=2(元)，市盈率=每股市價(jià)/每股收益=30/2=15。

　　4.銷售百分比法是預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)融資需求的一種方法。下列關(guān)于應(yīng)用銷售百分比法的說法中，錯(cuò)誤的是( )。

　　A.根據(jù)預(yù)計(jì)存貨∕銷售百分比和預(yù)計(jì)銷售收入，可以預(yù)測(cè)存貨的資金需求

　　B.根據(jù)預(yù)計(jì)應(yīng)付賬款∕銷售百分比和預(yù)計(jì)銷售收入，可以預(yù)測(cè)應(yīng)付賬款的資金需求

　　C.根據(jù)預(yù)計(jì)金融資產(chǎn)∕銷售百分比和預(yù)計(jì)銷售收入，可以預(yù)測(cè)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)

　　D.根據(jù)預(yù)計(jì)銷售凈利率和預(yù)計(jì)銷售收入，可以預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)

　　【答案】C

　　【考點(diǎn)】銷售百分比法

　　【解析】銷售百分比法下，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債通常和銷售收入成正比例關(guān)系，但是金融資產(chǎn)和銷售收入之間不存在正比例變動(dòng)的關(guān)系，因此不能根據(jù)金融資產(chǎn)與銷售收入的百分比來(lái)預(yù)測(cè)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)，所以，選項(xiàng)C不正確。

　　5.在其他條件不變的情況下，下列事項(xiàng)中能夠引起股票期望收益率上升的是( )。

　　A.當(dāng)前股票價(jià)格上升

　　B.資本利得收益率上升

　　C.預(yù)期現(xiàn)金股利下降

　　D.預(yù)期持有該股票的時(shí)間延長(zhǎng)

　　【答案】B

　　【考點(diǎn)】股票的期望收益率

　　【解析】根據(jù)固定增長(zhǎng)股利模型，股票期望收益率=預(yù)計(jì)下一期股利/當(dāng)前股票價(jià)格+股利增長(zhǎng)率=股利收益率+資本利得收益率。所以，選項(xiàng)A、C都會(huì)使得股票期望收益率下降，選項(xiàng)B會(huì)使股票期望收益率上升，選項(xiàng)D對(duì)股票期望收益率沒有影響。

　　6.甲公司是一家上市公司，使用“債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法”估計(jì)甲公司的權(quán)益資本成本時(shí)，債券收益是指( )。

　　A.政府發(fā)行的長(zhǎng)期債券的票面利率

　　B.政府發(fā)行的長(zhǎng)期債券的到期收益率

　　C.甲公司發(fā)行的長(zhǎng)期債券的稅前債務(wù)成本

　　D.甲公司發(fā)行的長(zhǎng)期債券的稅后債務(wù)成本

　　【答案】D

　　【考點(diǎn)】債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法

　　【解析】按照債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法，權(quán)益資本成本=稅后債務(wù)成本+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，這里的稅后債務(wù)成本是指企業(yè)自己發(fā)行的長(zhǎng)期債券的稅后債務(wù)成本。

　　7.同時(shí)賣出一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日均相同。該投資策略適用的情況是( )。

　　A.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)發(fā)生劇烈波動(dòng)

　　B.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)大幅度上漲

　　C.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)大幅度下跌

　　D.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定

　　【答案】D

　　【考點(diǎn)】對(duì)敲

　　【解析】對(duì)敲策略分為多頭對(duì)敲和空頭對(duì)敲，多頭對(duì)敲是同時(shí)買進(jìn)一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日均相同;而空頭對(duì)敲則是同時(shí)賣出一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日均相同。多頭對(duì)敲適用于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道升高還是降低的情況，而空頭對(duì)敲正好相反，它適用于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定的情況。

　　8.在其他因素不變的情況下，下列變動(dòng)中能夠引起看跌期權(quán)價(jià)值上升的是( )。

　　A.股價(jià)波動(dòng)率下降

　　B.執(zhí)行價(jià)格下降

　　C.股票價(jià)格上升

　　D.預(yù)期紅利上升

　　【答案】D

　　【考點(diǎn)】期權(quán)價(jià)值的影響因素

　　【解析】股價(jià)波動(dòng)率和看跌期權(quán)的價(jià)值同向變動(dòng)，所以選項(xiàng)A會(huì)引起看跌期權(quán)價(jià)值下降;執(zhí)行價(jià)格和看跌期權(quán)的價(jià)值同向變動(dòng)，所以選項(xiàng)B會(huì)引起看跌期權(quán)價(jià)值下降;股票價(jià)格和看跌期權(quán)的價(jià)值反向變動(dòng)，所以選項(xiàng)C會(huì)引起看跌期權(quán)價(jià)值下降;預(yù)期紅利和看跌期權(quán)的價(jià)值同向變動(dòng)，所以選項(xiàng)D會(huì)引起看跌期權(quán)價(jià)值上升。

　　9.甲公司目前存在融資需求。如果采用優(yōu)序融資理論，管理層應(yīng)當(dāng)選擇的融資順序是( )。

　　A.內(nèi)部留存收益、公開增發(fā)新股、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券

　　B.內(nèi)部留存收益、公開增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行公司債券

　　C.內(nèi)部留存收益、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、公開增發(fā)新股

　　D.內(nèi)部留存收益、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行公司債券、公開增發(fā)新股

　　【答案】C

　　【考點(diǎn)】資本結(jié)構(gòu)的其他理論-優(yōu)序融資理論

　　【解析】按照優(yōu)序融資理論，當(dāng)企業(yè)存在融資需求時(shí)，首先選擇內(nèi)源融資，其次會(huì)選擇債務(wù)融資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券)，最后選擇股權(quán)融資。所以，選項(xiàng)C正確。

　　10.下列關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿的說法中，錯(cuò)誤的是( )。

　　A.經(jīng)營(yíng)杠桿反映的是營(yíng)業(yè)收入的變化對(duì)每股收益的影響程度

　　B.如果沒有固定性經(jīng)營(yíng)成本，則不存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)

　　C.經(jīng)營(yíng)杠桿的大小是由固定性經(jīng)營(yíng)成本和息稅前利潤(rùn)共同決定的

　　D.如果經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1，表示不存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)

　　【答案】A

　　【考點(diǎn)】經(jīng)營(yíng)杠桿

　　【解析】經(jīng)營(yíng)杠桿反映的是營(yíng)業(yè)收入變化對(duì)息稅前利潤(rùn)的影響程度，所以選項(xiàng)A不正確，選項(xiàng)A表述的是總杠桿;經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(息稅前利潤(rùn)+固定性經(jīng)營(yíng)成本)/息稅前利潤(rùn)，可以看出選項(xiàng)C的說法是正確的。如果沒有固定性經(jīng)營(yíng)成本，則經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1，此時(shí)不存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。所以，選項(xiàng)B、D的說法是正確的。

　　11.甲公司因擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模需要籌集長(zhǎng)期資本，有發(fā)行長(zhǎng)期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經(jīng)過測(cè)算，發(fā)行長(zhǎng)期債券與發(fā)行普通股的每股收益無(wú)差別點(diǎn)為120萬(wàn)元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無(wú)差別點(diǎn)為180萬(wàn)元。如果采用每股收益無(wú)差別點(diǎn)法進(jìn)行籌資方式?jīng)Q策，下列說法中，正確的是()。

　　A.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為100萬(wàn)元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長(zhǎng)期債券

　　B.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為150萬(wàn)元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行普通股

　　C.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為180萬(wàn)元時(shí)，甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股

　　D.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為200萬(wàn)元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長(zhǎng)期債券

　　【答案】D

　　【考點(diǎn)】每股收益無(wú)差別點(diǎn)法

　　【解析】當(dāng)存在三種籌資方式時(shí)，最好是畫圖來(lái)分析。畫圖時(shí)要注意普通股籌資方式的斜率要比另外兩種籌資方式的斜率小，而發(fā)行債券和發(fā)行優(yōu)先股的直線是平行的。本題圖示如下：

　　從上圖可以看出，當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)小于120時(shí)，發(fā)行普通股籌資的每股收益最大;當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)大于120時(shí)發(fā)行長(zhǎng)期債券籌資的每股收益最大。

　　12.甲公司是一家上市公司，2011年的利潤(rùn)分配方案如下：每10股送2股并派發(fā)現(xiàn)金紅利10元(含稅)，資本公積每10股轉(zhuǎn)增3股。如果股權(quán)登記日的股票收盤價(jià)為每股25元，除權(quán)(息)日的股票參考價(jià)格為( )元。

　　A.10

　　B.15

　　C.16

　　D.16.67

　　【答案】C

　　【考點(diǎn)】股票股利

　　【解析】除權(quán)日的股票參考價(jià)=(股權(quán)登記日收盤價(jià)-每股現(xiàn)金股利)/(1+送股率+轉(zhuǎn)增率)=(25-10/10)/(1+20%+30%)=16(元)

　　13.下列關(guān)于股利分配政策的說法中，錯(cuò)誤的是( )。

　　A.采用剩余股利分配政策，可以保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低

　　B.采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余緊密配合，但不利于穩(wěn)定股票價(jià)格

　　C.采用固定股利分配政策，當(dāng)盈余較低時(shí)，容易導(dǎo)致公司資金短缺，增加公司風(fēng)險(xiǎn)

　　D.采用低正常股利加額外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增強(qiáng)股東對(duì)公司的信心

　　【答案】D

　　【考點(diǎn)】股利分配政策

　　【解析】采用低正常股利加額外股利政策具有較大的靈活性。當(dāng)公司盈余較少或投資需用較多資金時(shí)，可維持較低但正常的股利，股東不會(huì)有股利跌落感;而當(dāng)盈余有較大幅度增加時(shí)，則可適度增發(fā)股利，把經(jīng)濟(jì)繁榮的部分利益分配給股東，使他們?cè)鰪?qiáng)對(duì)公司的信心，這有利于穩(wěn)定股票的價(jià)格。所以，選項(xiàng)D的說法不正確。

　　14.配股是上市公司股權(quán)再融資的一種方式。下列關(guān)于配股的說法中，正確的是( )。

　　A.配股價(jià)格一般采取網(wǎng)上競(jìng)價(jià)方式確定

　　B.配股價(jià)格低于市場(chǎng)價(jià)格，會(huì)減少老股東的財(cái)富

　　C.配股權(quán)是一種看漲期權(quán)，其執(zhí)行價(jià)格等于配股價(jià)格

　　D.配股權(quán)價(jià)值等于配股后股票價(jià)格減配股價(jià)格

　　【答案】C

　　【考點(diǎn)】股權(quán)再融資

　　【解析】配股一般采取網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的方式，所以選項(xiàng)A不正確;假設(shè)不考慮新募集投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價(jià)值變化，如果老股東都參與配股，則股東財(cái)富不發(fā)生變化，如果有股東沒有參與配股，則這些沒有參與配股的股東的財(cái)富會(huì)減少，選項(xiàng)B的說法太絕對(duì)，所以不正確;擁有配股權(quán)的股東有權(quán)選擇配股或不配股，如果股票價(jià)格大于配股價(jià)格，則股東可以選擇按照配股價(jià)格購(gòu)入股票，所以執(zhí)行價(jià)格就是配股價(jià)格，選項(xiàng)C正確;配股權(quán)價(jià)值=(配股后股票價(jià)格-配股價(jià)格)/購(gòu)買一股新股所需的認(rèn)股權(quán)數(shù)，或者配股權(quán)價(jià)值=配股前股票價(jià)格-配股后股票價(jià)格，所以選項(xiàng)D不正確。

　　【補(bǔ)充資料】網(wǎng)上定價(jià)和網(wǎng)上競(jìng)價(jià)的不同：

　　(1)發(fā)行價(jià)格的確定方式不同：競(jìng)價(jià)發(fā)行方式事先確定發(fā)行底價(jià)，由發(fā)行時(shí)競(jìng)價(jià)決定發(fā)行價(jià);定價(jià)發(fā)行方式事先確定價(jià)格;

　　(2)認(rèn)購(gòu)成功者的確認(rèn)方式不同：競(jìng)價(jià)發(fā)行方式按價(jià)格優(yōu)先、同等價(jià)位時(shí)間優(yōu)先原則確定;網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行方式按抽簽決定。

　　15.從財(cái)務(wù)管理的角度看，融資租賃最主要的財(cái)務(wù)特征是( )。

　　A.租賃期長(zhǎng)

　　B.租賃資產(chǎn)的成本可以得到完全補(bǔ)償

　　C.租賃合同在到期前不能單方面解除

　　D.租賃資產(chǎn)由承租人負(fù)責(zé)維護(hù)

　　【答案】C

　　【考點(diǎn)】經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃

　　【解析】典型的融資租賃是長(zhǎng)期的、完全補(bǔ)償?shù)�、不可撤銷的租賃。其中最主要的財(cái)務(wù)特征是不可撤銷。

　　16.在其他因素不變的情況下，下列各項(xiàng)變化中，能夠增加經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本需求的是( )。

　　A.采用自動(dòng)化流水生產(chǎn)線，減少存貨投資

　　B.原材料價(jià)格上漲，銷售利潤(rùn)率降低

　　C.市場(chǎng)需求減少，銷售額減少

　　D.發(fā)行長(zhǎng)期債券，償還短期借款

　　【答案】B

　　【考點(diǎn)】營(yíng)運(yùn)資本的有關(guān)概念

　　【解析】經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本=經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債，選項(xiàng)A會(huì)減少經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)，降低經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本需求;流動(dòng)資產(chǎn)投資=流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)×每日銷售額×銷售成本率，選項(xiàng)B銷售利潤(rùn)率降低，銷售成本率提高，流動(dòng)資產(chǎn)投資會(huì)增加，經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本需求也會(huì)增加;選項(xiàng)C會(huì)減少流動(dòng)資產(chǎn)投資，降低經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本需求;選項(xiàng)D對(duì)經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本沒有影響。

　　17.甲公司全年銷售額為30 000元(一年按300天計(jì)算)，信用政策是1/20、n/30，平均有40%的顧客(按銷售額計(jì)算)享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，沒有顧客逾期付款。甲公司應(yīng)收賬款的年平均余額是()元。

　　A.2000

　　B.2400

　　C.2600

　　D.3000

　　【答案】C

　　【考點(diǎn)】信用政策的確定

　　【解析】應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)=20×40%+30×(1-40%)=26(天)，應(yīng)收賬款年平均余額=30000/360×26=2600(元)。

　　18.下列關(guān)于激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資政策的表述中，正確的是( )。

　　A.激進(jìn)型籌資政策的營(yíng)運(yùn)資本小于0

　　B.激進(jìn)型籌資政策是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益均較低的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策

　　C.在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)，激進(jìn)型籌資政策的易變現(xiàn)率小于1

　　D.在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)，企業(yè)不需要短期金融負(fù)債

　　【答案】C

　　【考點(diǎn)】激進(jìn)型籌資政策

　　【解析】營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=(波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn))-(臨時(shí)性負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債)，激進(jìn)型籌資政策下只是臨時(shí)性負(fù)債的數(shù)額大于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)額，并不能得出流動(dòng)負(fù)債的金額大于流動(dòng)資產(chǎn)的金額，所以不能得出營(yíng)運(yùn)資本小于0的結(jié)論，選項(xiàng)A的說法不正確;激進(jìn)型籌資政策是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益均較高的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策，選項(xiàng)B的說法不正確;易變現(xiàn)率=[(股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債)-長(zhǎng)期資產(chǎn)]/經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)，而，波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)+長(zhǎng)期資產(chǎn)=臨時(shí)性負(fù)債+股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債，在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)不存在波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)，所以股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債-長(zhǎng)期資產(chǎn)=穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)-臨時(shí)性負(fù)債，激進(jìn)型籌資政策下部分穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)由臨時(shí)性負(fù)債提供資金，所以“穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)-臨時(shí)性負(fù)債”小于“穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)”，即“股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債-長(zhǎng)期資產(chǎn)”小于“經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)”，因此易變現(xiàn)率小于1;激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資政策下，在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)部分穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)要通過臨時(shí)性金融負(fù)債籌集資金，所以選項(xiàng)D不正確。

　　19.下列關(guān)于配合型營(yíng)運(yùn)資本籌資政策的說法中，正確的是( )。

　　A.臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)通過自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債籌集資金

　　B.長(zhǎng)期資產(chǎn)和長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)通過權(quán)益、長(zhǎng)期債務(wù)和自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債籌集資金

　　C.部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)通過權(quán)益、長(zhǎng)期債務(wù)和自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債籌集資金

　　D.部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)通過自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債籌集資金

　　【答案】B

　　【考點(diǎn)】配合型籌資政策

　　【解析】配合型籌資政策下臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)通過臨時(shí)性負(fù)債籌集資金，穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)用自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和股東權(quán)益籌集資金，所以選項(xiàng)A、C、D不正確，選項(xiàng)B正確。

　　20.下列成本核算方法中，不利于考察企業(yè)各類存貨資金占用情況的是( )。

　　A.品種法

　　B.分批法

　　C.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法

　　D.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法

　　【答案】D

　　【考點(diǎn)】平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法

　　【解析】平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，不能提供各個(gè)步驟的半成品成本資料，所以不利于考查企業(yè)各類半成品資金占用情況。

　　21.甲公司制定成本標(biāo)準(zhǔn)時(shí)采用基本標(biāo)準(zhǔn)成本。出現(xiàn)下列情況時(shí)，不需要修訂基本標(biāo)準(zhǔn)成本的是( )。

　　A.主要原材料的價(jià)格大幅度上漲

　　B.操作技術(shù)改進(jìn)，單位產(chǎn)品的材料消耗大幅度減少

　　C.市場(chǎng)需求增加，機(jī)器設(shè)備的利用程度大幅度提高

　　D.技術(shù)研發(fā)改善了產(chǎn)品性能，產(chǎn)品售價(jià)大幅度提高

　　【答案】C

　　【考點(diǎn)】標(biāo)準(zhǔn)成本的種類

　　【解析】基本標(biāo)準(zhǔn)成本只有在生產(chǎn)的基本條件發(fā)生重大變化時(shí)才需要進(jìn)行修訂，生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化，重要原材料和勞動(dòng)力價(jià)格的重要變化，生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化等。本題A、B、C都屬于生產(chǎn)的基本條件的重大變化。

　　22.企業(yè)進(jìn)行固定制造費(fèi)用差異分析時(shí)可以使用三因素分析法。下列關(guān)于三因素分析法的說法中，正確的是( )。

　　A.固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=固定制造費(fèi)用實(shí)際成本–固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本

　　B.固定制造費(fèi)用閑置能量差異=(生產(chǎn)能量-實(shí)際工時(shí))×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率

　　C.固定制造費(fèi)用效率差異=(實(shí)際工時(shí)-標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí))×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率

　　D.三因素分析法中的閑置能量差異與二因素分析法中的能量差異相同

　　【答案】B

　　【考點(diǎn)】固定制造費(fèi)用差異分析

　　【解析】固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)-固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)，所以，選項(xiàng)A不正確;固定制造費(fèi)用閑置能量差異=(生產(chǎn)能量-實(shí)際工時(shí))×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率，固定制造費(fèi)用能量差異=(生產(chǎn)能量-實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí))×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率，所以選項(xiàng)B正確，選項(xiàng)D不正確;固定制造費(fèi)用效率差異=(實(shí)際工時(shí)-實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí))×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率，選項(xiàng)C不正確。

　　23.下列關(guān)于混合成本性態(tài)分析的說法中，錯(cuò)誤的是( )。

　　A.半變動(dòng)成本可分解為固定成本和變動(dòng)成本

　　B.延期變動(dòng)成本在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)為固定成本，超過該業(yè)務(wù)量可分解為固定成本和變動(dòng)成本

　　C.階梯式成本在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)為固定成本，當(dāng)業(yè)務(wù)量超過一定限度，成本跳躍到新的水平時(shí)，以新的成本作為固定成本

　　D.為簡(jiǎn)化數(shù)據(jù)處理，在相關(guān)范圍內(nèi)曲線成本可以近似看成變動(dòng)成本或半變動(dòng)成本

　　【答案】B

　　【考點(diǎn)】成本按形態(tài)分類

　　【解析】延期變動(dòng)成本在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)為固定成本，超過特定業(yè)務(wù)量則成為變動(dòng)成本，所以選項(xiàng)B不正確。

　　24.甲公司正在編制下一年度的生產(chǎn)預(yù)算，期末產(chǎn)成品存貨按照下季度銷量的10%安排。預(yù)計(jì)一季度和二季度的銷售量分別為150件和200件，一季度的預(yù)計(jì)生產(chǎn)量是( )件。

　　A.145

　　B.150

　　C.155

　　D.170

　　【答案】C

　　【考點(diǎn)】生產(chǎn)預(yù)算

　　【解析】預(yù)計(jì)生產(chǎn)量=預(yù)計(jì)銷售量+期末產(chǎn)成品存貨-期初產(chǎn)成品存貨=150+200×10%-150×10%=155(件)。一季度的期初就是上年第四季度的期末，上年第四季度期末的產(chǎn)成品存貨為第一季度銷售量的10%，即150×10%，所以一季度的期初產(chǎn)成品存貨也是150×10%。

　　25.甲部門是一個(gè)利潤(rùn)中心。下列財(cái)務(wù)指標(biāo)中，最適合用來(lái)評(píng)價(jià)該部門部門經(jīng)理業(yè)績(jī)的是( )。

　　A.邊際貢獻(xiàn)

　　B.可控邊際貢獻(xiàn)

　　C.部門稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)

　　D.部門投資報(bào)酬率

　　【答案】B

　　【考點(diǎn)】利潤(rùn)中心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

　　【解析】邊際貢獻(xiàn)沒有考慮部門經(jīng)理可以控制的可控固定成本，所以不適宜作為評(píng)價(jià)部門經(jīng)理的業(yè)績(jī);部門稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)扣除了不可控固定成本，所以更適合評(píng)價(jià)該部門對(duì)公司利潤(rùn)和管理費(fèi)用的貢獻(xiàn)，而不適合于部門經(jīng)理的評(píng)價(jià);部門投資報(bào)酬率是投資中心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.甲公司是一家非金融企業(yè)，在編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，下列資產(chǎn)中屬于金融資產(chǎn)的有( )。

　　A. 短期債券投資

　　B. 長(zhǎng)期債券投資

　　C. 短期股票投資

　　D. 長(zhǎng)期股權(quán)投資

　　【答案】ABC

　　【考點(diǎn)】管理用財(cái)務(wù)報(bào)表

　　【解析】對(duì)于非金融企業(yè)，債券和其他帶息的債權(quán)投資都是金融性資產(chǎn)，包括短期和長(zhǎng)期的債權(quán)性投資，所以選線A、B正確;短期權(quán)益性投資不是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所必須的，只是利用多余現(xiàn)金的一種手段，因此選項(xiàng)C正確;長(zhǎng)期股權(quán)投資是經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，所以選項(xiàng)D不正確。

　　2.甲公司2011年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)為250萬(wàn)元，折舊和攤銷為55萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本凈增加80萬(wàn)元，分配股利50萬(wàn)元，稅后利息費(fèi)用為65萬(wàn)元，凈負(fù)債增加50萬(wàn)元，公司當(dāng)年未發(fā)行權(quán)益證券。下列說法中，正確的有()。

　　A. 公司2011年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量為225萬(wàn)元

　　B. 公司2011年的債務(wù)現(xiàn)金流量為50萬(wàn)元

　　C. 公司2011年的實(shí)體現(xiàn)金流量為65萬(wàn)元

　　D. 公司2011年的凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資為160萬(wàn)元

　　【答案】CD

　　【考點(diǎn)】管理用財(cái)務(wù)報(bào)表

　　【解析】2011年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=250+55=305(萬(wàn)元)，所以選項(xiàng)A不正確;2011年的債務(wù)現(xiàn)金流量=65-50=15(萬(wàn)元)，所以選項(xiàng)B不正確;2011年的股權(quán)現(xiàn)金流量=50-0=50(萬(wàn)元)，2011年的實(shí)體現(xiàn)金流量=15+50=65(萬(wàn)元)，所以選項(xiàng)C正確;2011年凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資(2013年教材改為了資本支出)=305-80-65=160(萬(wàn)元)，所以選項(xiàng)D正確。

　　3.下列關(guān)于可持續(xù)增長(zhǎng)率的說法中，錯(cuò)誤的有( )。

　　A. 可持續(xù)增長(zhǎng)率是指企業(yè)僅依靠?jī)?nèi)部籌資時(shí)，可實(shí)現(xiàn)的最大銷售增長(zhǎng)率

　　B. 可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不改變經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策時(shí)，可實(shí)現(xiàn)的最大銷售增長(zhǎng)率

　　C. 在經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變時(shí)，可持續(xù)增長(zhǎng)率等于實(shí)際增長(zhǎng)率

　　D. 在可持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)下，企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益保持同比例增長(zhǎng)

　　【答案】ABC

　　【考點(diǎn)】可持續(xù)增長(zhǎng)率

　　【解析】可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營(yíng)效率(不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財(cái)務(wù)政策(不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤(rùn)留存率)時(shí)，其銷售所能達(dá)到的最大增長(zhǎng)率。可持續(xù)增長(zhǎng)率必須同時(shí)滿足不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，所以選項(xiàng)A、B、C的說法不正確。在可持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)下，企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益保持同比例增長(zhǎng)，所以選項(xiàng)D的說法正確。

　　4.下列關(guān)于債券價(jià)值的說法中，正確的有( )。

　　A. 當(dāng)市場(chǎng)利率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值高于債券面值

　　B. 當(dāng)市場(chǎng)利率不變時(shí)，隨著債券到期時(shí)間的縮短，溢價(jià)發(fā)行債券的價(jià)值逐漸下降，最終等于債券面值

　　C. 當(dāng)市場(chǎng)利率發(fā)生變化時(shí)，隨著債券到期時(shí)間的縮短，市場(chǎng)利率變化對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小

　　D. 當(dāng)票面利率不變時(shí)，溢價(jià)出售債券的計(jì)息期越短，債券價(jià)值越大

　　【答案】BCD

　　【考點(diǎn)】債券的價(jià)值

　　【解析】當(dāng)市場(chǎng)利率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值低于債券面值，此時(shí)債券應(yīng)該折價(jià)發(fā)行，所以選項(xiàng)A的說法不正確。

　　5.資本資產(chǎn)定價(jià)模型是估計(jì)權(quán)益成本的一種方法。下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型參數(shù)估計(jì)的說法中，正確的有( )。

　　A. 估計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率時(shí)，通�？梢允褂蒙鲜薪灰椎恼�府長(zhǎng)期債券的票面利率

　　B. 估計(jì)貝塔值時(shí)，使用較長(zhǎng)年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果更可靠

　　C. 估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)，使用較長(zhǎng)年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果更可靠

　　D. 預(yù)測(cè)未來(lái)資本成本時(shí)，如果公司未來(lái)的業(yè)務(wù)將發(fā)生重大變化，則不能用企業(yè)自身的歷史數(shù)據(jù)估計(jì)貝塔值

　　【答案】CD

　　【考點(diǎn)】資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　【解析】估計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率時(shí)，應(yīng)該選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率，而非票面利率，所以選項(xiàng)A不正確;估計(jì)貝塔時(shí)，較長(zhǎng)的期限可以提供較多的數(shù)據(jù)，但是如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)使用變化后的年份作為預(yù)測(cè)長(zhǎng)度，所以選項(xiàng)B不正確。

　　6.企業(yè)在進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)需要對(duì)債務(wù)成本進(jìn)行估計(jì)。如果不考慮所得稅的影響，下列關(guān)于債務(wù)成本的說法中，正確的有( )。

　　A. 債務(wù)成本等于債權(quán)人的期望收益

　　B. 當(dāng)不存在違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，債務(wù)成本等于債務(wù)的承諾收益

　　C. 估計(jì)債務(wù)成本時(shí)，應(yīng)使用現(xiàn)有債務(wù)的加權(quán)平均債務(wù)成本

　　D. 計(jì)算加權(quán)平均債務(wù)成本時(shí)，通常不需要考慮短期債務(wù)

　　【答案】ABD

　　【考點(diǎn)】債務(wù)成本的含義

　　【解析】企業(yè)在進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)對(duì)債務(wù)成本進(jìn)行估計(jì)時(shí)，主要涉及的是長(zhǎng)期債務(wù)，計(jì)算加權(quán)平均債務(wù)成本時(shí)不是使用所有的現(xiàn)有債務(wù)，只涉及到全部長(zhǎng)期債務(wù)成本的加權(quán)平均，所以選項(xiàng)C不正確。

　　7.下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值的說法中，錯(cuò)誤的有( )。

　　A. 企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于各單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的總和

　　B. 企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于企業(yè)的現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格

　　C. 企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于股權(quán)價(jià)值和凈債務(wù)價(jià)值之和

　　D. 企業(yè)的股權(quán)價(jià)值等于少數(shù)股權(quán)價(jià)值和控股權(quán)價(jià)值之和

　　【答案】ABD

　　【考點(diǎn)】企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象

　　【解析】企業(yè)雖然是由部分組成的，但是它不是個(gè)各部分的簡(jiǎn)單相加，而是有機(jī)的結(jié)合，所以選項(xiàng)A的說法不正確;企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的是確定一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值，而不是現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格，所以選項(xiàng)B的說法不正確;在評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，必須明確擬評(píng)估的對(duì)象是少數(shù)股權(quán)價(jià)值還是控股權(quán)價(jià)值，兩者是不同的概念，所以選項(xiàng)D的說法不正確。

　　8.下列關(guān)于附認(rèn)股權(quán)證債券的說法中，錯(cuò)誤的有( )。

　　A. 附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本略高于公司直接增發(fā)普通股的籌資成本

　　B. 每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值等于附認(rèn)股權(quán)證債券的發(fā)行價(jià)格減去純債券價(jià)值

　　C. 附認(rèn)股權(quán)證債券可以吸引投資者購(gòu)買票面利率低于市場(chǎng)利率的長(zhǎng)期債券

　　D. 認(rèn)股權(quán)證在認(rèn)購(gòu)股份時(shí)會(huì)給公司帶來(lái)新的權(quán)益資本，行權(quán)后股價(jià)不會(huì)被稀釋

　　【答案】ABD

　　【考點(diǎn)】認(rèn)股權(quán)證(P335)

　　【解析】認(rèn)股權(quán)證籌資的主要優(yōu)點(diǎn)是可以降低相應(yīng)債券的利率，所以附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本低于公司直接發(fā)行債券的成本，而公司直接發(fā)行債券的成本是低于普通股籌資的成本的，所以選項(xiàng)A的說法錯(cuò)誤;每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值等于附認(rèn)股權(quán)證債券的發(fā)行價(jià)格減去純債券價(jià)值的差額再除以每張債券附送的認(rèn)股權(quán)證張數(shù)，所以選項(xiàng)B 的說法錯(cuò)誤;發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價(jià)換取較低的利息，所以選項(xiàng)D的說法錯(cuò)誤。

　　9.甲公司有供電、燃?xì)鈨蓚�(gè)輔助生產(chǎn)車間，公司采用交互分配法分配輔助生產(chǎn)成本。本月供電車間供電20萬(wàn)度，成本費(fèi)用為10萬(wàn)元，其中燃?xì)廛囬g耗用1萬(wàn)度電;燃?xì)廛囬g供氣10萬(wàn)噸，成本費(fèi)用為20萬(wàn)元，其中供電車間耗用0.5萬(wàn)噸燃?xì)�。下列�?jì)算中，正確的有( )。

　　A. 供電車間分配給燃?xì)廛囬g的成本費(fèi)用為0.5萬(wàn)元

　　B. 燃?xì)廛囬g分配給供電車間的成本費(fèi)用為1萬(wàn)元

　　C. 供電車間對(duì)外分配的成本費(fèi)用為9.5萬(wàn)元

　　D. 燃?xì)廛囬g對(duì)外分配的成本費(fèi)用為19.5萬(wàn)元

　　【答案】ABD

　　【考點(diǎn)】輔助生產(chǎn)費(fèi)用的歸集和分配(P404)

　　【解析】供電車間分配給燃?xì)廛囬g的成本費(fèi)用=10/20×1=0.5(萬(wàn)元)，所以選項(xiàng)A正確;燃?xì)廛囬g分配給供電車間的成本費(fèi)用=20/10×0.5=1(萬(wàn)元)，所以選項(xiàng)B正確;供電車間對(duì)外分配的成本費(fèi)用=10+1-0.5=10.5(萬(wàn)元)，所以選項(xiàng)C不正確;燃?xì)廛囬g對(duì)外分配的成本費(fèi)用=20+0.5-1=19.5(萬(wàn)元)，所以選項(xiàng)D正確。

　　10.使用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的主要缺點(diǎn)有( )。

　　A. 不能計(jì)量公司的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)

　　B. 忽視了物價(jià)水平的變化

　　C. 忽視了公司不同發(fā)展階段的差異

　　D. 其可比性不如非財(cái)務(wù)指標(biāo)

　　【答案】ABC

　　【考點(diǎn)】業(yè)績(jī)的財(cái)務(wù)計(jì)量(P404)

　　【解析】業(yè)績(jī)的財(cái)務(wù)計(jì)量主要有三個(gè)缺點(diǎn)：一是財(cái)務(wù)計(jì)量是短期的業(yè)績(jī)計(jì)量，具有誘使經(jīng)理人員為追逐短期利潤(rùn)而傷害公司長(zhǎng)期發(fā)展的弊端，所以選項(xiàng)A正確;二是忽略價(jià)格水平的變化，在通貨膨脹比較嚴(yán)重時(shí)，可能歪曲財(cái)務(wù)報(bào)告，所以選項(xiàng)B正確;三是忽視公司不同發(fā)展階段的差異，所以選項(xiàng)C正確;財(cái)務(wù)指標(biāo)比非財(cái)務(wù)指標(biāo)在進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)，可比性更好，選線D不正確。

　　三、計(jì)算分析題

　　1.(本小題8分。)甲公司目前有一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)，急需資金1 000萬(wàn)元。該公司財(cái)務(wù)經(jīng)理通過與幾家銀行進(jìn)行洽談，初步擬定了三個(gè)備選借款方案。三個(gè)方案的借款本金均為1 000萬(wàn)元，借款期限均為五年，具體還款方式如下：

　　方案一：采取定期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每半年末支付一次利息，每次支付利息40萬(wàn)元。

　　方案二：采取等額償還本息的還款方式，每年年末償還本息一次，每次還款額為250萬(wàn)元。

　　方案三：采取定期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每年年末支付一次利息，每次支付利息80萬(wàn)元。此外，銀行要求甲公司按照借款本金的10%保持補(bǔ)償性余額，對(duì)該部分補(bǔ)償性余額，銀行按照3%的銀行存款利率每年年末支付企業(yè)存款利息。

　　要求：計(jì)算三種借款方案的有效年利率。如果僅從資本成本的角度分析，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇哪個(gè)借款方案?

　　【答案】

　　方案1:半年的利率=40/1000=4%，有效年利率=(F/P，4%，2)-1=8.16%

　　方案2：按照1000=250×(P/A，i，5)計(jì)算，結(jié)果=7.93%

　　方案3：按照1000×(1-10%)=(80-1000×10%×3%)×(P/A，i，5)+1000×(1-10%)×(P/F，i，5)計(jì)算

　　即按照900=77×(P/A，i，5)+900×(P/F，i，5)計(jì)算

　　當(dāng)i=8%時(shí)，77×(P/A，i，5)+900×(P/F，i，5)=77×3.9927+900×0.6806=919.98

　　當(dāng)i=9%時(shí)，77×(P/A，i，5)+900×(P/F，i，5)=77×3.8897+900×0.6499=884.42

　　根據(jù)(i-8%)/(9%-8%)=(900-919.98)/(884.42-919.98)得到：i=8.56%

　　甲公司應(yīng)當(dāng)選擇方案二

　　2.(本小題8分，第(2)問可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答題正確的，增加5分，本小題最高得分為13分。)

　　甲公司是一家尚未上市的機(jī)械加工企業(yè)。公司目前發(fā)行在外的普通股股數(shù)為4 000萬(wàn)股，預(yù)計(jì)2012年的銷售收入為18 000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為9 360萬(wàn)元。公司擬采用相對(duì)價(jià)值評(píng)估模型中的收入乘數(shù)(市價(jià)/收入比率)估價(jià)模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，并收集了三個(gè)可比公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，具體如下：

　　要求：

　　(1)計(jì)算三個(gè)可比公司的收入乘數(shù)，使用修正平均收入乘數(shù)法計(jì)算甲公司的股權(quán)價(jià)值。

　　(2)分析收入乘數(shù)估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性，該種估價(jià)方法主要適用于哪類企業(yè)?

　　【答案】

　　(1)計(jì)算三個(gè)可比公司的收入乘數(shù)、甲公司的股權(quán)價(jià)值

　　A公司的收入乘數(shù)=20/(20000/5000)=5

　　B公司的收入乘數(shù)=19.5/(30000/8000)=5.2

　　C公司的收入乘數(shù)=27/(35000/7000)=5.4

　　修正平均收入乘數(shù)=5.2/(49%×100)=0.1061

　　甲公司每股價(jià)值=0.1061×(9360/18000)×100×(18000/4000)=24.83(萬(wàn)元)

　　甲公司股權(quán)價(jià)值=24.83×4000=99320(萬(wàn)元)

　　[或：甲公司每股價(jià)值=5.2/(49%×100)×(9360/18000)×100×(18000/4000)×4000=99330.60(萬(wàn)元)]

　　(2)收入乘數(shù)估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性、適用范圍。

　　優(yōu)點(diǎn)：它不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的價(jià)值乘數(shù)。它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被人操縱。收入乘數(shù)對(duì)價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。

　　局限性：不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一。

　　收入乘數(shù)估計(jì)方法主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。

　　第2問英文答案：

　　Advantages:

　　It can’t be a negative value, so that those companies in a loss or insolvency position can work out a meaningful income multiplier.

　　It’s more stable, reliable and not easy to be manipulated.

　　It’s sensitive to the change of price policy and business strategy, hence it can reflect the result of the change.

　　Disadvantages:

　　It can’t reflect the change of costs while it’s one of the most important factors which affect corporation cash flow and value.

　　It’s appropriate for service enterprises with low cost -sale ratio or traditional enterprises with similar cost-sale ratio.

　　3.(本小題8分。)甲公司是一家快速成長(zhǎng)的上市公司，目前因項(xiàng)目擴(kuò)建急需籌資1億元。由于當(dāng)前公司股票價(jià)格較低，公司擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式籌集資金，并初步擬定了籌資方案。有關(guān)資料如下：

　　(1)可轉(zhuǎn)換債券按面值發(fā)行，期限5年。每份可轉(zhuǎn)換債券的面值為1 000元，票面利率為5%，每年年末付息一次，到期還本�？赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行一年后可以轉(zhuǎn)換為普通股，轉(zhuǎn)換價(jià)格為25元。

　　(2)可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置有條件贖回條款，當(dāng)股票價(jià)格連續(xù)20個(gè)交易日不低于轉(zhuǎn)換價(jià)格的120%時(shí)，甲公司有權(quán)以1 050元的價(jià)格贖回全部尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券。

　　(3)甲公司股票的當(dāng)前價(jià)格為22元，預(yù)期股利為0.715元/股，股利年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為8%。

　　(4)當(dāng)前市場(chǎng)上等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為10%。

　　(5)甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　(6)為方便計(jì)算，假定轉(zhuǎn)股必須在年末進(jìn)行，贖回在達(dá)到贖回條件后可立即執(zhí)行。

　　要求：

　　(1)計(jì)算發(fā)行日每份純債券的價(jià)值。

　　(2)計(jì)算第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值。

　　(3)計(jì)算可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本，判斷擬定的籌資方案是否可行并說明原因。

　　(4)如果籌資方案不可行，甲公司擬采取修改票面利率的方式修改籌資方案。假定修改后的票面利率需為整數(shù)，計(jì)算使籌資方案可行的票面利率區(qū)間。

　　【答案】

　　(1)

　　發(fā)行日每份純債券的價(jià)值=1000×5%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)=810.44(元)

　　(2)可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率=1000/25=40

　　第4年年末每份債券價(jià)值=1000×5%×(P/A，10%，1)+1000×(P/F，10%，1)=954.56(元)

　　第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值=40×22×(1+8%)4=1197.23(元)，大于債券價(jià)值，所以第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值為1197.23元

　　(3)甲公司第四年股票的價(jià)格是22×(1+8%)4 ≈30，即將接近25×1.2=30，所以如果在第四年不轉(zhuǎn)換，則在第五年年末就要按照1050的價(jià)格贖回，則理性投資人會(huì)在第四年就轉(zhuǎn)股。轉(zhuǎn)換價(jià)值=22×(1+8%)4×40=1197.23

　　可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本

　　1000=50×(P/A，i，4)+1197.23×(P/F，i，4)

　　當(dāng)利率為9%時(shí)，50×(P/A，9%，4)+1197.23×(P/F，9%，4)=1010.1

　　當(dāng)利率為10%時(shí)，50×(P/A，10%，4)+1197.23×(P/F，10%，4)=976.2

　　內(nèi)插法計(jì)算：(i-9%)/(10%-9%)=(1010.1-1000)/(1010.1-976.2)

　　解得：i=9.30%

　　所以可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本9.3%。

　　因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券的稅前資本成本小于等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率10%，對(duì)投資人沒有吸引力，籌資方案不可行

　　(4)因?yàn)槟壳暗墓蓹?quán)成本是0.715/22+8%=11.25%，如果它的稅后成本高于股權(quán)成本11.25%，則不如直接增發(fā)普通股;如果它的稅前成本低于普通債券的利率10%，則對(duì)投資人沒有吸引力。

　　如果它的稅前成本為10%，此時(shí)票面利率為r1，則：

　　1000=1000×r1×(P/A，10%，4)+1197.23×(P/F，10%，4)

　　r1=5.75%，因?yàn)橐�求必須為整�?shù)，所以票面利率最低為6%

　　如果它的稅前成本為11.25%/(1-25%)=15%，此時(shí)票面利率為r2，則：

　　1000=1000×r2×(P/A，15%，4)+1197.23×(P/F，15%，4)

　　r2=11%

　　所以使籌資方案可行的最低票面利率6%，使籌資方案可行的最高票面利率11%

　　4.(本小題8分。)甲公司是一個(gè)汽車擋風(fēng)玻璃批發(fā)商，為5家汽車制造商提供擋風(fēng)玻璃。該公司總經(jīng)理為了降低與存貨有關(guān)的總成本，請(qǐng)你幫助他確定最佳的采購(gòu)批量。有關(guān)資料如下：

　　(1)擋風(fēng)玻璃的單位進(jìn)貨成本為1 300元。

　　(2)全年需求預(yù)計(jì)為9 900塊。

　　(3)每次訂貨發(fā)出與處理訂單的成本為38.2元。

　　(4)每次訂貨需要支付運(yùn)費(fèi)68元。

　　(5)每次收到擋風(fēng)玻璃后需要驗(yàn)貨，驗(yàn)貨時(shí)外聘一名工程師，驗(yàn)貨需要6小時(shí)，每小時(shí)支付工資12元。

　　(6)為存儲(chǔ)擋風(fēng)玻璃需要租用公共倉(cāng)庫(kù)。倉(cāng)庫(kù)租金每年2 800元，另外按平均存量加收每塊擋風(fēng)玻璃12元/年。

　　(7)擋風(fēng)玻璃為易碎品，損壞成本為年平均存貨價(jià)值的1%。

　　(8)公司的年資金成本為5%。

　　(9)從訂貨至擋風(fēng)玻璃到貨，需要6個(gè)工作日。

　　(10)在進(jìn)行有關(guān)計(jì)算時(shí)，每年按300個(gè)工作日計(jì)算。

　　要求：

　　(1)計(jì)算每次訂貨的變動(dòng)成本。

　　(2)計(jì)算每塊擋風(fēng)玻璃的變動(dòng)儲(chǔ)存成本。

　　(3)計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨量。

　　(4)計(jì)算與經(jīng)濟(jì)訂貨量有關(guān)的存貨總成本。

　　(5)計(jì)算再訂貨點(diǎn)。

　　【答案】

　　(1)每次訂貨的變動(dòng)成本=38.2+68+6×12=178.20(元)

　　(2)每塊擋風(fēng)玻璃的變動(dòng)儲(chǔ)存成本=12+1300×1%+1300×5%=90(元)

　　(3)經(jīng)濟(jì)訂貨量=198(件)

　　(4)與經(jīng)濟(jì)訂貨量有關(guān)的存貨總成本= 17820(元)

　　(5)再訂貨點(diǎn)=(9900/300)×6=198(件)

　　5.(本小題8分。)甲公司是一個(gè)生產(chǎn)番茄醬的公司。該公司每年都要在12月份編制下一年度的分季度現(xiàn)金預(yù)算。有關(guān)資料如下：

　　(1)該公司只生產(chǎn)一種50千克桶裝番茄醬。由于原料采購(gòu)的季節(jié)性，只在第二季度進(jìn)行生產(chǎn)，而銷售全年都會(huì)發(fā)生。

　　(2)每季度的銷售收入預(yù)計(jì)如下：第一季度750萬(wàn)元，第二季度1800萬(wàn)元，第三季度750萬(wàn)元，第四季度750萬(wàn)元。

　　(3)所有銷售均為賒銷。應(yīng)收賬款期初余額為250萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可以在第一季度收回。每個(gè)季度的銷售有2/3在本季度內(nèi)收到現(xiàn)金，另外1/3于下一個(gè)季度收回。

　　(4)采購(gòu)番茄原料預(yù)計(jì)支出912萬(wàn)元，第一季度需要預(yù)付50%，第二季度支付剩余的款項(xiàng)。

　　(5)直接人工費(fèi)用預(yù)計(jì)發(fā)生880萬(wàn)元，于第二季度支付。

　　(6)付現(xiàn)的制造費(fèi)用第二季度發(fā)生850萬(wàn)元，其他季度均發(fā)生150萬(wàn)元。付現(xiàn)制造費(fèi)用均在發(fā)生的季度支付。

　　(7)每季度發(fā)生并支付銷售和管理費(fèi)用100萬(wàn)元。

　　(8)全年預(yù)計(jì)所得稅160萬(wàn)元，分4個(gè)季度預(yù)交，每季度支付40萬(wàn)元。

　　(9)公司計(jì)劃在下半年安裝一條新的生產(chǎn)線，第三季度、第四季度各支付設(shè)備款200萬(wàn)元。

　　(10)期初現(xiàn)金余額為15萬(wàn)元，沒有銀行借款和其他負(fù)債。公司需要保留的最低現(xiàn)金余額為10萬(wàn)元�，F(xiàn)金不足最低現(xiàn)金余額時(shí)需向銀行借款，超過最低現(xiàn)金余額時(shí)需償還借款，借款和還款數(shù)額均為5萬(wàn)元的倍數(shù)。借款年利率為8%，每季度支付一次利息，計(jì)算借款利息時(shí)，假定借款均在季度初發(fā)生，還款均在季度末發(fā)生。

　　要求：

　　請(qǐng)根據(jù)上述資料，為甲公司編制現(xiàn)金預(yù)算。編制結(jié)果填入下方給定的表格中，不必列出計(jì)算過程。

　　現(xiàn)金預(yù)算 單位：萬(wàn)元

　　【答案】

　　現(xiàn)金預(yù)算 單位：萬(wàn)元

　　【解析】

　　第一季度現(xiàn)金收入合計(jì)=年初的250+第一季度收入的2/3=250+750×2/3=750(萬(wàn)元)

　　第一季度期末現(xiàn)金余額=15+750-746=19(萬(wàn)元)

　　第二季度現(xiàn)金收入合計(jì)=1800×2/3+750×1/3=1450(萬(wàn)元)

　　第二季度現(xiàn)金余缺=19+1450-2326=-857(萬(wàn)元)

　　假設(shè)第二季度為A，則：-857+A-A×2%>10

　　解得：A>884.69

　　因?yàn)锳必須是5萬(wàn)元的整數(shù)倍，所以A=885萬(wàn)元，即第二季度向銀行借款885萬(wàn)元

　　第二季度支付借款利息=885×2%=17.70(萬(wàn)元)

　　第二季度期末現(xiàn)金余額=-857+885-17.7=10.30(萬(wàn)元)

　　第三季度現(xiàn)金收入合計(jì)=750×2/3+1800×1/3=1100(萬(wàn)元)

　　第三季度現(xiàn)金余缺=10.3+1100-490=620.3(萬(wàn)元)

　　假設(shè)第三季度還款為B，則：

　　620.3-B-17.7>10

　　解得：B<592.6

　　由于B必須是5萬(wàn)元的整數(shù)，所以B=590萬(wàn)元，所以第三季度歸還銀行借款590萬(wàn)元

　　第三季度支付借款利息=885×2%=17.70(萬(wàn)元)

　　第三季度期末現(xiàn)金余額=620.3-590-17.7=12.60(萬(wàn)元)

　　第四季度現(xiàn)金收入合計(jì)=750×2/3+750×1/3=750(萬(wàn)元)

　　第四季度現(xiàn)金余缺=12.6+750-490=272.6(萬(wàn)元)

　　第四季度支付借款利息=(885-590)×2%=5.9(萬(wàn)元)

　　假設(shè)第四季度還款為C，則：

　　272.6-C-5.9>10

　　解得：C<256.7

　　由于C必須是5萬(wàn)元的整數(shù)，所以C=255萬(wàn)元，所以第四季度歸還銀行借款255萬(wàn)元

　　第四季度支付借款利息5.90萬(wàn)元

　　第四季度期末現(xiàn)金余額=272.6-255-5.9=11.70(萬(wàn)元)

　　現(xiàn)金支出合計(jì)=746+2326+490+490=4052(萬(wàn)元)

　　現(xiàn)金多余或不足=15+4050-4052=13(萬(wàn)元)

　　四、綜合題

　　甲公司是一家多元化經(jīng)營(yíng)的民營(yíng)企業(yè)，投資領(lǐng)域涉及醫(yī)藥、食品等多個(gè)行業(yè)。受當(dāng)前經(jīng)濟(jì)型酒店投資熱的影響，公司正在對(duì)是否投資一個(gè)經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，有關(guān)資料如下：

　　(1)經(jīng)濟(jì)型酒店的主要功能是為一般商務(wù)人士和工薪階層提供住宿服務(wù)，通常采取連鎖經(jīng)營(yíng)模式。甲公司計(jì)劃加盟某知名經(jīng)濟(jì)型酒店連鎖品牌KJ連鎖，由KJ連鎖為擬開設(shè)的酒店提供品牌、銷售、管理、培訓(xùn)等支持服務(wù)。加盟KJ連鎖的一次加盟合約年限為8年，甲公司按照加盟合約年限作為擬開設(shè)酒店的經(jīng)營(yíng)年限。加盟費(fèi)用如下：

　　(2)甲公司計(jì)劃采取租賃舊建筑物并對(duì)其進(jìn)行改造的方式進(jìn)行酒店經(jīng)營(yíng)。經(jīng)過選址調(diào)查，擬租用一幢位于交通便利地段的舊辦公樓，辦公樓的建筑面積為4 200平方米，每平方米每天的租金為1元，租賃期為8年，租金在每年年末支付。

　　(3)甲公司需按KJ連鎖的統(tǒng)一要求對(duì)舊辦公樓進(jìn)行改造、裝修，配備客房家具用品，預(yù)計(jì)支出600萬(wàn)元。根據(jù)稅法規(guī)定，上述支出可按8年攤銷，期末無(wú)殘值。

　　(4)租用的舊辦公樓能改造成120間客房，每間客房每天的平均價(jià)格預(yù)計(jì)為175元，客房的平均入住率預(yù)計(jì)為85%。

　　(5)經(jīng)濟(jì)型酒店的人工成本為固定成本。根據(jù)擬開設(shè)酒店的規(guī)模測(cè)算，預(yù)計(jì)每年人工成本支出105萬(wàn)元。

　　(6)已入住的客房需發(fā)生客房用品、洗滌費(fèi)用、能源費(fèi)用等支出，每間入住客房每天的上述成本支出預(yù)計(jì)為29元。除此之外，酒店每年預(yù)計(jì)發(fā)生固定付現(xiàn)成本30萬(wàn)元。

　　(7)經(jīng)濟(jì)型酒店需要按營(yíng)業(yè)收入繳納營(yíng)業(yè)稅金及附加，稅率合計(jì)為營(yíng)業(yè)收入的5.5%。

　　(8)根據(jù)擬開設(shè)經(jīng)濟(jì)型酒店的規(guī)模測(cè)算，經(jīng)濟(jì)型酒店需要的營(yíng)運(yùn)資本預(yù)計(jì)為50萬(wàn)元。

　　(9)甲公司擬采用2/3的資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債/權(quán)益)為經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目籌資。在該目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下，稅前債務(wù)成本為9%。由于酒店行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與甲公司現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)有較大不同，甲公司擬采用KJ連鎖的β值估計(jì)經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。KJ連鎖的β權(quán)益為1.75，資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債/權(quán)益)為1/1。已知當(dāng)前市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，權(quán)益市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為7%。甲公司與KJ連鎖適用的企業(yè)所得稅稅率均為25%。

　　(10)由于經(jīng)濟(jì)型酒店改造需要的時(shí)間較短，改造時(shí)間可忽略不計(jì)。為簡(jiǎn)化計(jì)算，假設(shè)酒店的改造及裝修支出均發(fā)生在年初(零時(shí)點(diǎn))，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營(yíng)運(yùn)資本在年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。一年按365天計(jì)算。

　　要求：

　　(1)計(jì)算經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目的稅后利潤(rùn)(不考慮財(cái)務(wù)費(fèi)用，計(jì)算過程和結(jié)果填入下方給定的表格中)、會(huì)計(jì)報(bào)酬率。

　　計(jì)算經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目的會(huì)計(jì)報(bào)酬率：

　　(2)計(jì)算評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目使用的折現(xiàn)率。

　　(3)計(jì)算經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目的初始(零時(shí)點(diǎn))現(xiàn)金流量、每年的現(xiàn)金凈流量及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(計(jì)算過程和結(jié)果填入下方給定的表格中)，判斷項(xiàng)目是否可行并說明原因。

　　判斷項(xiàng)目是否可行并說明原因

　　(4)由于預(yù)計(jì)的酒店平均入住率具有較大的不確定性，請(qǐng)使用最大最小法進(jìn)行投資項(xiàng)目的敏感性分析，計(jì)算使經(jīng)濟(jì)型酒店項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的最低平均入住率。

　　【答案】

　　(1)

　　原始投資額=加盟保證金+初始加盟費(fèi)+裝修費(fèi)+營(yíng)運(yùn)資本=100000+3000×120+6000000+500000=6960000(元)

　　會(huì)計(jì)報(bào)酬率=731812.5/6960000=10.51%

　　(2)β資產(chǎn) =1.75/[1+(1+25%)×(1/1)]=1

　　該項(xiàng)目的β權(quán)益 =1×[1+(1+25%)×(2/3)]=1.5

　　權(quán)益資本成本=5%+1.5×7%=15.5%

　　項(xiàng)目折現(xiàn)率=加權(quán)平均資本成本=9%×(1-25%)×40%+15.5%×60%=12%

　　(3)

　　該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于0，因此是可行的。

　　(4)設(shè)平均入住率是X，則年銷售客房數(shù)量=120×365×X=43800X

　　第1~7年現(xiàn)金凈流量=(7665000X-2190000X-3678000)×(1-25%)+(45000+750000)=4106250X-1963500

　　第8年現(xiàn)金凈流量=4106250X-1963500+600000

　　凈現(xiàn)值=-6960000+(4106250X-1963500)×4.5638+(4106250X-1363500)×0.4039=0

　　解得，X=80.75%，最低平均入住率為80.75%。

　　【考點(diǎn)】第八章資本預(yù)算。

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