2015年財務(wù)成本管理試題及答案
1、單選題
房屋開發(fā)商要投資于土地，經(jīng)常是建立土地的儲備，以后根據(jù)市場狀況決定新項(xiàng)目的規(guī)模，這種做法屬于種實(shí)物期權(quán)中的( )。
A、擴(kuò)張期權(quán)
B、放棄期權(quán)
C、時機(jī)選擇期權(quán)
D、以上選項(xiàng)都不是
【正確答案】A
【答案解析】本題考核擴(kuò)張期權(quán)。先搶占市場，以后視市場反應(yīng)再決定擴(kuò)充規(guī)模，屬于擴(kuò)張期權(quán)。
2、單選題
在布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價模型中，比較難估計的參數(shù)是( )。
A、股票價格
B、股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差
C、執(zhí)行價格
D、至到期日的剩余年限
【正確答案】B
【答案解析】本題考核布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價模型參數(shù)的估計。布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價模型有5個參數(shù)。其中，現(xiàn)行股票價格和執(zhí)行價格容易取得。至到期日的剩余年限計算，一般按自然日(一年365天或?yàn)楹啽阌?60天)計算，也比較容易確定。比較難估計的是無風(fēng)險利率和股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。
3、多選題
下列關(guān)于放棄期權(quán)的說法中，正確的有( )。
A、在評估項(xiàng)目時，應(yīng)當(dāng)事先考慮中間放棄的可能性和它的價值
B、放棄期權(quán)是一項(xiàng)看跌期權(quán)
C、放棄期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)的價值是項(xiàng)目的繼續(xù)經(jīng)營價值
D、放棄期權(quán)的執(zhí)行價格是項(xiàng)目的清算價值
【正確答案】ABCD
【答案解析】本題考核放棄期權(quán)。在評估項(xiàng)目時，應(yīng)當(dāng)事先考慮中間放棄的可能性和它的價值。這樣可以獲得項(xiàng)目更全面的信息，減少決策錯誤。放棄期權(quán)是一項(xiàng)看跌期權(quán)，其標(biāo)的的資產(chǎn)價值是項(xiàng)目的繼續(xù)經(jīng)營價值，而執(zhí)行價格是項(xiàng)目的清算價值，所以正確答案是ABCD。
4、多選題
下列關(guān)于時機(jī)選擇期權(quán)的說法中，正確的有( )。
A、等待不一定總是有利
B、等待一定是有利的
C、等待期權(quán)的價值受投資成本的影響
D、等待期權(quán)的價值受未來現(xiàn)金流量不確定的影響
【正確答案】ACD
【答案解析】本題考核時機(jī)選擇期權(quán)。等待不一定總是有利的，等待期權(quán)的價值受投資成本、未來現(xiàn)金流量的不確定性、資本成本和無風(fēng)險利率等多種因素的影響，所以正確答案是ACD。
5、多選題
下列關(guān)于時機(jī)選擇期權(quán)是否應(yīng)延遲投資的說法中，正確的有( )。
A、如果立即執(zhí)行該項(xiàng)目，其凈現(xiàn)值為負(fù)值，不是有吸引力的項(xiàng)目
B、如果等待，考慮期權(quán)后項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為負(fù)值，是個有價值的項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)?shù)却?/p>
C、如果等待，考慮期權(quán)后項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為正值，是個有價值的項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)?shù)却?/p>
D、考慮期權(quán)后的凈現(xiàn)值就是該期權(quán)的價值
【正確答案】AC
【答案解析】本題考核時機(jī)選擇期權(quán)。如果立即執(zhí)行該項(xiàng)目，其凈現(xiàn)值為負(fù)值，不是有吸引力的項(xiàng)目;如果等待，考慮期權(quán)后項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為正值，是個有價值的項(xiàng)目，因此應(yīng)當(dāng)?shù)却�。此時的凈現(xiàn)值的增加是由于考慮期權(quán)引起的，實(shí)際上就是期權(quán)的價值，所以正確答案是AC。
6、多選題
下列關(guān)于擴(kuò)張期權(quán)的說法中，正確的有( )。
A、執(zhí)行價格指的是到期日的投資額
B、期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的到期日價格指的是未來現(xiàn)金流量在到期日的現(xiàn)值
C、期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的當(dāng)前價格是未來現(xiàn)金流量在目前的現(xiàn)值
D、擴(kuò)張期權(quán)是看跌期權(quán)
【正確答案】ABC
【答案解析】本題考核擴(kuò)張期權(quán)。擴(kuò)張期權(quán)是看漲期權(quán)，執(zhí)行價格指的是到期日的投資額，期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的到期日價格指的是未來現(xiàn)金流量在到期日的現(xiàn)值，期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的當(dāng)前價格是未來現(xiàn)金流量在目前的現(xiàn)值。
7、單選題
已知ABC公司2009年的股價為30元，每股股利1.5元;2010年的股價為40元，每股股利2元。則2010年的該公司股票的連續(xù)復(fù)利收益率為( )。
A、33.65%
B、45%
C、37.16%
D、37%
【正確答案】A
【答案解析】本題考核布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價模型參數(shù)的估計。2010年的連續(xù)復(fù)利收益率=ln[(40+2)/30]×100%=33.65%。
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