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2016年注冊會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)管理》沖刺模擬題答案
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一、單項(xiàng)選擇題
1.
【正確答案】：A
【答案解析】：債券市價(jià)=利息的現(xiàn)值合計(jì)+本金的現(xiàn)值(面值的現(xiàn)值)，該債券還有三年到期，一年付息一次，所以折現(xiàn)期是3，因此本題的答案為選項(xiàng)A。
【該題針對“債務(wù)成本的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【06】
2.
【正確答案】：D
【答案解析】：一個(gè)公司資本成本的高低，取決于三個(gè)因素：無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。所以選項(xiàng)D的說法不正確。
【該題針對“資本成本概述”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【07】
3.
【正確答案】：A
【答案解析】：在估計(jì)權(quán)益成本時(shí)，使用最廣泛的方法是資本資產(chǎn)定價(jià)模型。
【該題針對“普通股成本的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【08】
4.
【正確答案】：B
【答案解析】：10%=2/[目前的市價(jià)×(1-2%)]+2%，解得：目前的市價(jià)=25.51(元)。
【該題針對“普通股成本的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【09】
5.
【正確答案】：A
【答案解析】：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/所有者權(quán)益=3/5，所以，負(fù)債占全部資產(chǎn)的比重為：3/(3+5)=3/8，所有者權(quán)益占全部資產(chǎn)的比重為5/(3+5)=5/8，債務(wù)稅后資本成本=12%×(1-25%)=9%，權(quán)益資本成本=5%+1.2×(10%-5%)=11%，加權(quán)平均資本成本=(3/8)×9%+(5/8)×11%=10.25%。
【該題針對“加權(quán)平均資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【10】
6.
【正確答案】：C
【答案解析】：股利年增長率=留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率=60%×10%=6%，普通股資本成本=2×(1+6%)/[10×(1-3%)]+6%=27.86%。
【該題針對“普通股成本的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【11】
7.
【正確答案】：B
【答案解析】：因?yàn)槠骄L(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率為12%，權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6%，則無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=平均風(fēng)險(xiǎn)股票市場報(bào)酬率-權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=12%-6%=6%，公司普通股成本=Rf+β×(Rm-Rf)=6%+1.2×6%=13.2%。
【該題針對“普通股成本的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【12】
8.
【正確答案】：B
【答案解析】：該股票股價(jià)的幾何平均增長率=
【該題針對“普通股成本的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【13】
9.
【正確答案】：C
【答案解析】：債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法是普通股成本估計(jì)的方法，因此是本題的答案。
【該題針對“債務(wù)成本的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【14】
10.
【正確答案】：A
【答案解析】：新發(fā)行普通股的成本，也被稱為外部權(quán)益成本。新發(fā)行普通股會(huì)發(fā)生發(fā)行成本，所以它比留存收益進(jìn)行再投資的內(nèi)部權(quán)益成本要高一些。所以選項(xiàng)A的說法不正確。
【該題針對“加權(quán)平均資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【15】
11.
【正確答案】：D
【答案解析】：債務(wù)資金的提供者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)顯著低于股東，所以其期望報(bào)酬率低于股東，即債務(wù)籌資的成本低于權(quán)益籌資。所以選項(xiàng)D的說法不正確。
【該題針對“債務(wù)成本的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【16】
二、多項(xiàng)選擇題
1.
【正確答案】：ABCD
【答案解析】：在股利增長模型中，根據(jù)可持續(xù)增長率估計(jì)股利增長率，實(shí)際上隱含了一些重要的假設(shè)：收益留存率不變;預(yù)期新投資的權(quán)益報(bào)酬率等于當(dāng)前預(yù)期報(bào)酬率;公司不發(fā)行新股;未來投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)相同。
【該題針對“普通股成本的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【17】
2.
【正確答案】：ABCD
【答案解析】：公司的資本成本主要用于投資決策、籌資決策、營運(yùn)資本管理、企業(yè)價(jià)值評估和業(yè)績評價(jià)。
【該題針對“資本成本概述”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【19】
3.
【正確答案】：BCD
【答案解析】：一般來說，資本成本是指投資資本的機(jī)會(huì)成本。這種成本不是實(shí)際支付的成本，而是一種失去的收益，是將資本用于本項(xiàng)投資所放棄的其他投資機(jī)會(huì)的收益，因此被稱為機(jī)會(huì)成本。所以選項(xiàng)A的說法不正確。
【該題針對“資本成本概述”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【20】
4.
【正確答案】：AB
【答案解析】：在計(jì)算資本成本時(shí)，需要解決的主要的問題有兩個(gè)：(1)如何確定每一種資本要素的成本;(2)如何確定公司總資本結(jié)構(gòu)中各要素的權(quán)重。
【該題針對“資本成本概述”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【22】
5.
【正確答案】：ABC
【答案解析】：通常認(rèn)為，在計(jì)算公司資本成本時(shí)選擇長期政府債券比較適宜。其理由如下：
(1)普通股是長期的有價(jià)證券;(2)資本預(yù)算涉及的時(shí)間長;(3)長期政府債券的利率波動(dòng)較小。
【該題針對“普通股成本的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【24】
6.
【正確答案】：ABC
【答案解析】：計(jì)算資本成本時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率應(yīng)當(dāng)使用名義利率還是實(shí)際利率，人們存在分歧。所以選項(xiàng)D的說法不正確。
【該題針對“普通股成本的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【26】
7.
【正確答案】：ABD
【答案解析】：影響資本成本的外部因素包括：利率、市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和稅率;內(nèi)部因素包括：資本結(jié)構(gòu)、股利政策和投資政策。
【該題針對“加權(quán)平均資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【27】
8.
【正確答案】：ABC
【答案解析】：估計(jì)普通股成本方法有三種：資本資產(chǎn)定價(jià)模型、折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型和債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法�？杀裙痉ㄊ莻鶆�(wù)成本的估計(jì)方法。
【該題針對“普通股成本的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【28】
9.
【正確答案】：ABC
【答案解析】：雖然β值的驅(qū)動(dòng)因素很多，但關(guān)鍵的因素只有三個(gè)：經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性。
【該題針對“普通股成本的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【29】
10.
【正確答案】：ACD
【答案解析】：
解得Kd=10.11%，則稅后債務(wù)成本Kdt=10.11×(1-40%)=6.06%，如果不考慮發(fā)行費(fèi)用，稅后債務(wù)成本為：Kdt=I×(1-T)=10%×(1-40%)=6%。
【該題針對“債務(wù)成本的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【30】
三、計(jì)算題
1.
【正確答案】：(1)1010=1000×5.25%×(P/A，Kd，10)+1000×(P/F，Kd，10)
1010=52.5×(P/A，K，10)+1000×(P/F，K，10)
因?yàn)椋?/p>
52.5×(P/A，6%，10)+1000×(P/F，6%，10)
=52.5×7.3601+1000×0.5584=944.81
52.5×(P/A，5%，10)+1000×(P/F，5%，10)
=52.5×7.7217+1000×0.6139=1019.29
所以：
(K-5%)/(6%-5%)
=(1010-1019.29)/(944.81-1019.29)
解得：債券的稅前成本K=5.12%
則債券稅后成本=5.12%×(1-25%)=3.84%
(2)該股票的β系數(shù)=0.5×3.9/3.0=0.65
普通股成本=5%+0.65×8%=10.2%
【說明】股票市場的風(fēng)險(xiǎn)附加率指的是(Rm-Rf)
(3)留存收益成本=3.84%+5%=8.84%
(4)資本總額=1000+1500+1500=4000(萬元)
加權(quán)平均資本成本=1000/4000×3.84%+1500/4000×10.2%+1500/4000×8.84%=8.10%
【該題針對“加權(quán)平均資本成本,普通股成本的估計(jì),債務(wù)成本的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【35】
2.
【正確答案】：根據(jù)固定股利估價(jià)模型，設(shè)權(quán)益成本為KS，第3年末的股價(jià)為：
P3=2.39/(KS-3%)
當(dāng)前的股價(jià)等于前3年的股利現(xiàn)值與第3年末股價(jià)現(xiàn)值之和：
當(dāng)Ks=12%時(shí)，2.12×0.8929+2.23×0.7972+2.32×0.7118+2.39/0.09×0.7118=24.22
當(dāng)Ks=14%時(shí)，2.12×0.8772+2.23×0.7695+2.32×0.6750+2.39/0.11×0.6750=19.81
根據(jù)內(nèi)插法，列式為
(Ks-12%)/(22-24.22)=(14%-12%)/(19.81-24.22)
解方程得Ks=13.01%
【該題針對“普通股成本的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
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