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企業(yè)資本運(yùn)作存在問題和解決措施
隨著國際市場經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，企業(yè)作為市場的主體，其面臨著更加復(fù)雜的市場環(huán)境以及愈發(fā)激烈的市場競爭。在此種形勢下，企業(yè)為有效解決資金問題，促進(jìn)資產(chǎn)快速增值，實現(xiàn)最大化目標(biāo)利潤的獲得，就應(yīng)當(dāng)從創(chuàng)新資本運(yùn)作管理、優(yōu)化自身資本結(jié)構(gòu)、加大員工培養(yǎng)力度、建立起完善的市場信托體制等方面出發(fā)，充分搞好資金運(yùn)作工作，最終實現(xiàn)企業(yè)與市場的共同繁榮與發(fā)展。
我國企業(yè)資本運(yùn)作的現(xiàn)狀及存在的問題
自加入WTO以后，我國資本市場發(fā)生了翻天覆地的改變，除了外資已經(jīng)從勞動密集型的企業(yè)流向了技術(shù)密集型企業(yè)以外，沿海地區(qū)的外資也逐漸流向內(nèi)陸地區(qū)。對于各大企業(yè)而言，其經(jīng)營結(jié)構(gòu)與經(jīng)營水平也得到了明顯改善。然而，相比于其他發(fā)達(dá)國家，我國開展資本運(yùn)作的時間不長，還存在一系列不容忽視的問題。
(一)企業(yè)的資本市場功能缺乏完善性
經(jīng)調(diào)查分析得知，企業(yè)資本市場功能缺乏完善性主要體現(xiàn)在以下幾點： (1)由于不具備完善的資金風(fēng)險定價以及資金運(yùn)作風(fēng)險評價兩項功能，使得我國證券交易市場存在許多不合理之處，在企業(yè)上市方面存在不小的誤區(qū)，一些企業(yè)甚至打著上市的幌子來開展圈錢交易。此外，有的企業(yè)不具備強(qiáng)有力的社會責(zé)任心，通過欺騙散戶股民來達(dá)到維持高股價的目的。(2)過度發(fā)揮資本融資功能。部分企業(yè)把資本市場當(dāng)作一項重要的融資渠道，并通過收購、合并企業(yè)的方式來引起大眾的注意，進(jìn)而實現(xiàn)股票價格的抬高，營造一種生產(chǎn)經(jīng)營良好的假象。(3)在資本市場中，資源配置功能也存在一定的.不足之處，具體表現(xiàn)為基礎(chǔ)型與支柱型產(chǎn)業(yè)在上市公司中所占的比重偏低。不少投資人員對這一現(xiàn)象不夠重視，導(dǎo)致市場對長期投資資產(chǎn)的價值認(rèn)可度不高，市場的資源配置與國家相關(guān)政策軌道發(fā)生偏離，對基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展及總體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整產(chǎn)生不利影響。
(二)未能充分優(yōu)化企業(yè)資本市場的融資結(jié)構(gòu)
企業(yè)開展資本運(yùn)作的一項重要手段即為“融資運(yùn)營”，當(dāng)前，企業(yè)主要采取的是直接融資與間接融資�？紤]到這兩種融資方式均存在一定的優(yōu)缺點，因而為獲得最大化的經(jīng)濟(jì)利潤，就需要根據(jù)資本市場及自身實際情況，采用合理的融資方式。企業(yè)在開展銀行借貸等外部股權(quán)融資之前，應(yīng)先選擇內(nèi)部直接融資方式。但是直至目前，企業(yè)較少應(yīng)用自行發(fā)行的債券與股票，更多的是選擇銀行貸款這一間接融資方式。這一做法給銀行帶來了不小的風(fēng)險，企業(yè)也必須背負(fù)較高的銀行債務(wù)負(fù)擔(dān)，并且給企業(yè)內(nèi)部激勵機(jī)制作用的發(fā)揮造成了極為不利的影響。
(三)不具備健全的企業(yè)資本市場機(jī)制結(jié)構(gòu)
目前，我國還不具備健全的資本市場，大大降低了資本運(yùn)作的效率，主要表現(xiàn)在以下幾方面： (1)資本市場現(xiàn)有的中介機(jī)構(gòu)不具備高度責(zé)任感與獨立的工作氛圍，對客戶的服務(wù)態(tài)度比較差，有的甚至還會出現(xiàn)坐莊等違法事件。(2)缺乏資本市場機(jī)構(gòu)的投資者，難以全面開發(fā)市場信息，導(dǎo)致信息傳播滯后現(xiàn)象的出現(xiàn)。(3)證券市場不具備完整的信息披露，除了無法及時傳遞信息外，信息披露分布狀況的問題也比較大。(4)資本市場監(jiān)管工作不到位，未能充分發(fā)揮監(jiān)管體制的作用，并且在證監(jiān)會管理工作中，還存在一定的政治色彩。
解決企業(yè)資本運(yùn)作問題的措施
(一)加大資本運(yùn)作管理及相關(guān)機(jī)制的創(chuàng)新力度
在市場經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的大背景下，企業(yè)為促進(jìn)資本運(yùn)作的長遠(yuǎn)發(fā)展，并順利進(jìn)入到資本化市場中，做好管理與體制的創(chuàng)新工作具有非常重要的現(xiàn)實意義。作為資本市場的主體，企業(yè)各項生產(chǎn)及經(jīng)營活動主要表現(xiàn)為對資本的運(yùn)作與管理，此為企業(yè)資本運(yùn)作與市場經(jīng)濟(jì)體制的要求所在。在此種形勢下，各大企業(yè)就應(yīng)當(dāng)制定出科學(xué)合理的產(chǎn)權(quán)管理制度，在完善內(nèi)部組織管理機(jī)構(gòu)，加大內(nèi)部控制力度的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)財務(wù)管理體系的完善。
(二)加強(qiáng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化
當(dāng)資本結(jié)構(gòu)不合理、資本運(yùn)作成本過高時，就會對企業(yè)的生存及未來發(fā)展造成嚴(yán)重的阻礙作用。因此，為增加企業(yè)資本價值，確保發(fā)展所需資金，進(jìn)而實現(xiàn)良好利潤的獲得，做好資本運(yùn)作成本的控制工作意義重大。具體來說，企業(yè)應(yīng)當(dāng)從資本市場的發(fā)展變化及自身實際情況出發(fā)，來對融資比例進(jìn)行調(diào)整，并借助經(jīng)濟(jì)杠桿指標(biāo)來對資金成本進(jìn)行調(diào)整與嚴(yán)格控制，從而實現(xiàn)自身資本結(jié)構(gòu)的全面優(yōu)化。我國大部分企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債率處于比較低的水平，從長遠(yuǎn)角度考慮，應(yīng)當(dāng)對債務(wù)及股權(quán)的融資比例進(jìn)行調(diào)整。[3]其中，相比于銀行借貸的成本，債務(wù)融資的成本要更低一些。因此，企業(yè)為有效減少生產(chǎn)經(jīng)營中受到的壓力，并獲得足夠的資金支持，就應(yīng)當(dāng)將債券的融資比例進(jìn)行適當(dāng)增加。
(三)注重企業(yè)員工業(yè)務(wù)能力及綜合素質(zhì)的培養(yǎng)
任何企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展均離不開人才的支持。然而實際上，我國不少企業(yè)不具備高能力、高素質(zhì)的專業(yè)性人才，未能及時向企業(yè)的資本運(yùn)作提供科學(xué)、可靠的材料，進(jìn)而大大降低了資金運(yùn)作的.效率。而作為專業(yè)性非常強(qiáng)的一種綜合管理方式，資本運(yùn)作對從業(yè)者的專業(yè)知識水平、市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的把握能力以及試劑操作能力等，均提出了較高的要求�；诖�，企業(yè)就應(yīng)當(dāng)高度重視員工業(yè)務(wù)能力及綜合素質(zhì)的培養(yǎng)，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)資本運(yùn)作效率及質(zhì)量的全面提高。
(四)加快完善市場信托體制的建立
作為我國的一項新興市場，產(chǎn)權(quán)交易及信托憑證市場尚不成熟，在市場中的占有程度及發(fā)展規(guī)模還存在不小的局限性。但是，這些市場依然有著積極的發(fā)展趨勢。因此，為將企業(yè)資金問題進(jìn)行有效解決，實現(xiàn)企業(yè)與市場的共同發(fā)展，就應(yīng)當(dāng)充分利用這些小規(guī)模的融資方式。
(五)將企業(yè)的融資渠道進(jìn)一步拓寬
現(xiàn)階段，可用的融資方式較多，對于企業(yè)而言，不可采取同一種方式來開展資金運(yùn)作，而是根據(jù)實際情況合作使用直接與間接融資方式。例如，可將股權(quán)融資方式應(yīng)用在風(fēng)險比較高的項目中，而對于風(fēng)險比較低的項目，則可應(yīng)用債券的融資方式。
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