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資本運(yùn)作模式的講解
引導(dǎo)語(yǔ)： 什么是資本運(yùn)作?資本運(yùn)作包括的內(nèi)容有資本運(yùn)作的作用，資本運(yùn)作的特征，資本運(yùn)作模式分類(lèi)。下面是yjbys小編為你帶來(lái)的資本運(yùn)作模式的講解，希望對(duì)大家有所幫助。
一、資本運(yùn)作概念
又稱(chēng)資本運(yùn)營(yíng)、資本經(jīng)營(yíng)、資本營(yíng)運(yùn)，是中國(guó)大陸企業(yè)界創(chuàng)造的概念，它指利用市場(chǎng)法則，通過(guò)資本本身的技巧性運(yùn)作或資本的科學(xué)運(yùn)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值、效益增長(zhǎng)的一種經(jīng)營(yíng)方式。簡(jiǎn)言之就是利用資本市場(chǎng)，通過(guò)買(mǎi)賣(mài)企業(yè)和資產(chǎn)而賺錢(qián)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和以小變大、以無(wú)生有的訣竅和手段。
資本經(jīng)營(yíng)是指圍繞資本保值增值進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，把資本收益作為管理的核心，實(shí)現(xiàn)資本盈利能力最大化。資本經(jīng)營(yíng)的涵義有廣義和狹義之分。
廣義的資本經(jīng)營(yíng)是指以資本增值最大化為根本目的，以價(jià)值管理為特征，通過(guò)企業(yè)全部資本與生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整，對(duì)企業(yè)的全部資本進(jìn)行有效運(yùn)營(yíng)的一種經(jīng)營(yíng)方式。包括所有以資本增值最大化為目的的企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，自然包括產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)和商品經(jīng)營(yíng)。
狹義的資本經(jīng)營(yíng)是指獨(dú)立于商品經(jīng)營(yíng)而存在的，以價(jià)值化、證券化了的資本或可以按價(jià)值化、證券化操作的物化資本為基礎(chǔ)，通過(guò)流動(dòng)、收購(gòu)、兼并、戰(zhàn)略聯(lián)盟、股份回購(gòu)、企業(yè)分立、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)重組、破產(chǎn)重組、債轉(zhuǎn)股、租賃經(jīng)營(yíng)、托管經(jīng)營(yíng)、參股、控股、交易、轉(zhuǎn)讓等各種途徑優(yōu)化配置，提高資本運(yùn)營(yíng)效率和效益，以實(shí)現(xiàn)最大限度增值目標(biāo)的一種經(jīng)營(yíng)方式。這里所要分析的就是后一種，即狹義的資本經(jīng)營(yíng)。 所謂資本運(yùn)營(yíng)，就是對(duì)集團(tuán)公司所擁有的一切有形與無(wú)形的存量資產(chǎn)，通過(guò)流動(dòng)、裂變、組合、優(yōu)化配置等各種方式進(jìn)行有效運(yùn)營(yíng)，以最大限度地實(shí)現(xiàn)增值。從這層意義上來(lái)說(shuō)，我們可以把企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)分為資本擴(kuò)張與資本收縮兩種運(yùn)營(yíng)模式。
二、資本運(yùn)作的內(nèi)容
發(fā)行股票、發(fā)行債券(包括可轉(zhuǎn)換公司債券)、配股、增發(fā)新股、轉(zhuǎn)讓股權(quán)、派送紅股、轉(zhuǎn)增股本、股權(quán)回購(gòu)(減少注冊(cè)資本)，企業(yè)的合并、托管、收購(gòu)、兼并、分立以及風(fēng)險(xiǎn)投資等，資產(chǎn)重組，對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行剝離、置換、出售、轉(zhuǎn)讓?zhuān)驅(qū)ζ髽I(yè)進(jìn)行合并、托管、收購(gòu)、兼并、分立的行為，以實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)或債務(wù)結(jié)構(gòu)的改善，為實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)的根本目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。
從資本的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)來(lái)劃分，可以將其劃分為存量資本經(jīng)營(yíng)和增量資本經(jīng)營(yíng)。存量資本經(jīng)營(yíng)指的是投入企業(yè)的資本形成資產(chǎn)后，以增值為目標(biāo)而進(jìn)行的企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是資本得以增值的必要環(huán)節(jié)。企業(yè)還通過(guò)對(duì)兼并、聯(lián)合、股份制、租賃、破產(chǎn)等產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方式，促進(jìn)資本存量的合理流動(dòng)和優(yōu)化配置。增量資本經(jīng)營(yíng)實(shí)質(zhì)上是
企業(yè)的投資行為，因此，增量資本經(jīng)營(yíng)是對(duì)企業(yè)的投資活動(dòng)進(jìn)行籌劃和管理。包括投資方向的選擇、投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、籌資與投資決策、投資管理等。
從資本經(jīng)營(yíng)的形式和內(nèi)容來(lái)劃分，可以將資本經(jīng)營(yíng)分為實(shí)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)、金融資本經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營(yíng)以及無(wú)形資本經(jīng)營(yíng)等。實(shí)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)是以實(shí)業(yè)為對(duì)象的資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。金融資本經(jīng)營(yíng)是指以金融商品(或稱(chēng)貨幣商品)為對(duì)象的資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營(yíng)是指以產(chǎn)權(quán)為對(duì)象的資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。無(wú)形資本經(jīng)營(yíng)是以無(wú)形資本為對(duì)象的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，本書(shū)的基本框架就是按照資本經(jīng)營(yíng)過(guò)程來(lái)安排的。
三、資本運(yùn)作的作用
資本運(yùn)作是整合資源的法寶
企業(yè)和政府同樣需要整合資源，以促進(jìn)地區(qū)的發(fā)展。企業(yè)整合資源有兩個(gè)層次：一個(gè)是低層的，就是把已有的資源用好;另一個(gè)是高層次的，在企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中有效地獲得所需要的外部資源。對(duì)于政府也是一樣的，包括這兩個(gè)層次。首先政府將已有的資源用好，然后我們吸引各種資源、人才，為長(zhǎng)沙造福，也像企業(yè)一樣要整合資源，某種意義上說(shuō)，世界上看來(lái)不相干的事，其實(shí)都是相互關(guān)聯(lián)的。政府和企業(yè)一樣需要資源的整合，收購(gòu)兼并。資本運(yùn)作是整合資源的非常重要的渠道，聯(lián)想收購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)就是這樣。有一個(gè)全球化的公司思科，它就是通過(guò)不斷的收購(gòu)來(lái)達(dá)到整合資源的目的，所以這個(gè)企業(yè)在長(zhǎng)時(shí)間里一直占據(jù)領(lǐng)先地位。
資本運(yùn)作是企業(yè)發(fā)展壯大的捷徑
企業(yè)希望能實(shí)現(xiàn)跨越式的發(fā)展，并購(gòu)是一個(gè)捷徑。例如政府主導(dǎo)大學(xué)的合并，合并后的大學(xué)規(guī)模就大了，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)，大企業(yè)更強(qiáng)大，更具競(jìng)爭(zhēng)力。
資本運(yùn)作也是企業(yè)快速實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值的利器
資本市場(chǎng)具有將未來(lái)的潛力轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的能力。把夢(mèng)想變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)這一重要功能。如百度05年上市，一下子就有幾十個(gè)億的資源，他能在一瞬間把企業(yè)的潛力轉(zhuǎn)變成真金白銀。投資資本市場(chǎng)就是投資未來(lái)，別人把真金白銀投資未來(lái)，瞬間就有可能積累巨額的財(cái)富。在轉(zhuǎn)型變革的現(xiàn)行社會(huì)常常會(huì)給人帶來(lái)意想不到的機(jī)遇，把握機(jī)遇對(duì)提升經(jīng)濟(jì)具有巨大意義。當(dāng)然資本運(yùn)作可能成為企業(yè)管理失敗、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火線，像中國(guó)的德隆，所以資本運(yùn)作是一把雙刃劍，做得好讓企業(yè)發(fā)展壯大，做得不好前功盡棄，企業(yè)家的資本運(yùn)作能力對(duì)企業(yè)的發(fā)展的重大意義。
四、資本運(yùn)作的特征
資本運(yùn)作和商品經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)在本質(zhì)上存在著緊密的聯(lián)系，但它們之間存在著區(qū)別，不能將資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、商品經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)相等同。資本經(jīng)營(yíng)具有如下三大特征：
(1)資本運(yùn)作的流動(dòng)性。2資本是能夠帶來(lái)價(jià)值增值的價(jià)值，資本的閑置就是資本的損失，資本運(yùn)作的生命在于運(yùn)動(dòng)，資本是有時(shí)間價(jià)值的，一定量的資本在不同時(shí)間具有不同價(jià)值，今天的一定量資本，比未來(lái)的同量資本具有更高的價(jià)值。
(2)資本運(yùn)作的增值性。3實(shí)現(xiàn)資本增值，這是資本運(yùn)作的本質(zhì)要求，是資本的內(nèi)在特征。資本的流動(dòng)與重組的目的是為了實(shí)現(xiàn)資本增值的最大化。企業(yè)的資本運(yùn)動(dòng)，是資本參與企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程并不斷變換其形式，參與產(chǎn)品價(jià)值形成運(yùn)動(dòng)，在這種運(yùn)動(dòng)
中使勞動(dòng)者的活勞動(dòng)與生產(chǎn)資料物化勞動(dòng)相結(jié)合，資本作為活勞動(dòng)的吸收器，實(shí)現(xiàn)資本的增值。
(3)資本運(yùn)作的不確定性。資本運(yùn)作活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)的不確定性與利益并存。任何投資活動(dòng)都是某種風(fēng)險(xiǎn)的資本投入，不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資和收益。這就要求經(jīng)營(yíng)者要力爭(zhēng)在進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，必須同時(shí)考慮資本的增值和存在的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該從企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展著想，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者要盡量分散資本的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，把的資本分散出去，同時(shí)吸收其他資本參股，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)來(lái)增強(qiáng)資本的抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，保證風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下收益最大。
資本運(yùn)作除了上述的三個(gè)主要的特征，還具有資本運(yùn)作的價(jià)值性、市場(chǎng)性和相對(duì)性的特征。
五、資本運(yùn)作模式
資本運(yùn)營(yíng)分為資本擴(kuò)張與資本收縮兩種運(yùn)營(yíng)模式。
(一)擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)模式
資本擴(kuò)張是指在現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)下，通過(guò)內(nèi)部積累、追加投資、吸納外部資源即兼并和收購(gòu)等方式，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本規(guī)模的擴(kuò)大。根據(jù)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)的不同軌道可以將資本擴(kuò)張分為三種類(lèi)型：
1、 橫向型資本擴(kuò)張
橫向型資本擴(kuò)張是指交易雙方屬于同一產(chǎn)業(yè)或部門(mén)，產(chǎn)品相同或相似，為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易。橫向型資本擴(kuò)張不僅減少了競(jìng)爭(zhēng)者的數(shù)量，增強(qiáng)了企業(yè)的市場(chǎng)支配能力，而且改善了行業(yè)的結(jié)構(gòu)，解決了市場(chǎng)有限性與行業(yè)整體生產(chǎn)能力不斷擴(kuò)大的矛盾。青島啤酒集團(tuán)的擴(kuò)張就是橫向型資本擴(kuò)張的典型例子。近年來(lái)，青啤集團(tuán)公司抓住國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，一批地方啤酒生產(chǎn)企業(yè)效益下滑，地方政府積極幫助企業(yè)尋找“大樹(shù)”求生的有利時(shí)機(jī)，按照集團(tuán)公司總體戰(zhàn)略和規(guī)劃布局，以開(kāi)發(fā)潛在和區(qū)域市場(chǎng)為目標(biāo)，實(shí)施了以兼并收購(gòu)為主要方式的低成本擴(kuò)張。幾年來(lái)，青啤集團(tuán)依靠自身的品牌資本優(yōu)勢(shì)，先后斥資6.6億元，收購(gòu)資產(chǎn)12.3億元，兼并收購(gòu)了省內(nèi)外14家啤酒企業(yè)。不僅擴(kuò)大了市場(chǎng)規(guī)模，提高了市場(chǎng)占有率，壯大了青啤的實(shí)力，而且?guī)?dòng)了一批國(guó)企脫困。2003年，青啤產(chǎn)銷(xiāo)量達(dá)260萬(wàn)噸，躋身世界啤酒十強(qiáng)，利稅總額也上升到全國(guó)行業(yè)首位，初步實(shí)現(xiàn)了做“大”做“強(qiáng)”的目標(biāo)。
2、 縱向型資本擴(kuò)張
處于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不同階段的企業(yè)或者不同行業(yè)部門(mén)之間，有直接投入產(chǎn)出關(guān)系的企業(yè)之間的交易稱(chēng)為縱向資本擴(kuò)張�？v向資本擴(kuò)張將關(guān)鍵性的投入產(chǎn)出關(guān)系納入自身控制范圍，通過(guò)對(duì)原料和銷(xiāo)售渠道及對(duì)用戶的控制來(lái)提高企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的控制力。
格林柯?tīng)柤瘓F(tuán)是全球第三大無(wú)氟制冷劑供應(yīng)商，處于制冷行業(yè)的上游。收購(gòu)下游的冰箱企業(yè)，既有利于發(fā)揮其制冷技術(shù)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也能直接面對(duì)更廣大的消費(fèi)群體。從2002年開(kāi)始，格林柯?tīng)栂群笫召?gòu)了包括科龍、美菱等冰箱巨頭在內(nèi)的五家企業(yè)及生產(chǎn)線。通過(guò)這一系列的并購(gòu)活動(dòng)，格林柯?tīng)栆褤碛?900萬(wàn)臺(tái)的冰箱產(chǎn)能，居世界第二、亞洲第一，具備了打造國(guó)際制冷家電航母的基礎(chǔ)。格林柯?tīng)柤瘓F(tuán)縱向產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)筑，大大提高了其自身的競(jìng)爭(zhēng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
3、 混合型資本擴(kuò)張
兩個(gè)或兩個(gè)以上相互之間沒(méi)有直接投入產(chǎn)出關(guān)系和技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的企業(yè)之間進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易稱(chēng)之為混合資本擴(kuò)張�；旌腺Y本擴(kuò)張適應(yīng)了現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的要求，跨越技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切的部門(mén)之間的交易。它的優(yōu)點(diǎn)在于分散風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境適應(yīng)能力。 擁有105億資產(chǎn)的美的集團(tuán)一直是我國(guó)白色家電業(yè)的巨頭，2003年的銷(xiāo)售額達(dá)175億元。在20年的發(fā)展歷程中，美的從來(lái)沒(méi)有偏離過(guò)家電這一主線。專(zhuān)業(yè)化的路線使美的風(fēng)扇做到了全國(guó)最大，使空調(diào)、壓縮機(jī)、電飯鍋等產(chǎn)品做到了全國(guó)前三名，巨大的規(guī)模造就了明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。然而，隨著家電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)的日益嚴(yán)峻，進(jìn)軍其它行業(yè)、培養(yǎng)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)成為美的集團(tuán)的現(xiàn)實(shí)選擇。與此同時(shí)，美的在資本、品牌、市場(chǎng)渠道、管理和人才優(yōu)勢(shì)等方面也積累到了具備多元化經(jīng)營(yíng)、資本化運(yùn)作的能力。審時(shí)度勢(shì)之后，美的毅然作出了從相對(duì)單一的專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略決策。2003年8月和10月美的先后收購(gòu)了云南客車(chē)和湖南三湘客車(chē)，正式進(jìn)入汽車(chē)業(yè)。此后不久，又收購(gòu)了安徽天潤(rùn)集團(tuán)，進(jìn)軍化工行業(yè)。在未來(lái)的幾年中，美的將以家電制造為基礎(chǔ)平臺(tái)，以美的既有的資源優(yōu)勢(shì)為依托，以內(nèi)部重組和外部并購(gòu)為手段，通過(guò)對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和新產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)多產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的格局，使美的最終發(fā)展成為多產(chǎn)品、跨行業(yè)、擁有不同領(lǐng)域核心競(jìng)爭(zhēng)能力和資源優(yōu)勢(shì)的大型國(guó)際性綜合制造企業(yè)。
(二)收縮型資本運(yùn)營(yíng)模式
收縮性資本運(yùn)營(yíng)是指企業(yè)把自己擁有的一部分資產(chǎn)、子公司、內(nèi)部某一部門(mén)或分支機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移到公司之外 ,從而縮小公司的規(guī)模。它是對(duì)公司總規(guī)�；蛑鳡I(yíng)業(yè)務(wù)范圍而進(jìn)行的重組 ,其根本目的是為了追求企業(yè)價(jià)值最大以及提高企業(yè)的運(yùn)行效率。收縮性資本運(yùn)營(yíng)通常是放棄規(guī)模小且貢獻(xiàn)小的業(yè)務(wù) ,放棄與公司核心業(yè)務(wù)沒(méi)有協(xié)同或很少協(xié)同的業(yè)務(wù) ,宗旨是支持核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。當(dāng)一部分業(yè)務(wù)被收縮掉后 ,原來(lái)支持這部分業(yè)務(wù)的資源就相應(yīng)轉(zhuǎn)移到剩余的重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù) ,使母公司可以集中力量開(kāi)發(fā)核心業(yè)務(wù) ,有利于主流核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。收縮性資本運(yùn)營(yíng)是擴(kuò)張性資本運(yùn)營(yíng)的逆操作 ,其主要實(shí)現(xiàn)形式有 :
1、資產(chǎn)剝離
資產(chǎn)剝離是指把企業(yè)所屬的一部分不適合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的資產(chǎn)出售給第三方 ,這些資產(chǎn)可以是固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn) ,也可以是整個(gè)子公司或分公司。資產(chǎn)剝離主要適用于以下幾種情況 :(1 )不良資產(chǎn)的存在惡化了公司財(cái)務(wù)狀況;(2 )某些資產(chǎn)明顯干擾了其它業(yè)務(wù)組合的運(yùn)行 ;(3 )行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈 ,公司急需收縮產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)線。 中國(guó)人壽在上市之前，就進(jìn)行了大量的資產(chǎn)剝離。2003年8月，原中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司一分為三：中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司和中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司。超過(guò)6000萬(wàn)張的1999年以前的舊保單全部被撥歸給母公司——中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司，而2000萬(wàn)張左右1999年以后簽訂的保單，則以注資的形式被納入新成立的股份公司。通過(guò)資產(chǎn)剝離，母公司——中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司承擔(dān)了1700多億元的利差損失，但這為中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司于2003年12月在美國(guó)和香港兩地同時(shí)上市鋪平了道路。
2、公司分立
公司分立是指公司將其擁有的某一子公司的全部股份 ,按比例分配給母公司的股東 ,從而在法律和組織上將子公司的經(jīng)營(yíng)從母公司的經(jīng)營(yíng)中分離出去。通過(guò)這種資本運(yùn)營(yíng)方式 ,形成一個(gè)與母公司有著相同股東和股權(quán)結(jié)構(gòu)的新公司。在分立過(guò)程中 ,不存在股權(quán)和控制權(quán)向第三方轉(zhuǎn)移的情況 ,母公司的價(jià)值實(shí)際上沒(méi)有改變 ,但子公司卻有機(jī)會(huì)單獨(dú)面對(duì)市場(chǎng) ,有了自己的獨(dú)立的價(jià)值判斷。公司分立通常可分為標(biāo)準(zhǔn)式分立、換股式分立和解散式分立。
3、分拆上市
指一個(gè)母公司通過(guò)將其在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營(yíng)從母公司的經(jīng)營(yíng)中分離出去。分拆上市有廣義和狹義之分，廣義的分拆包括已上市公司或者未上市公司將部分業(yè)務(wù)從母公司獨(dú)立出來(lái)單獨(dú)上市;狹義的分拆指的是已上市公司將其部分業(yè)務(wù)或者某個(gè)子公司獨(dú)立出來(lái)，另行公開(kāi)招股上市。分拆上市后，原母公司的股東雖然在持股比例和絕對(duì)持股數(shù)量上沒(méi)有任何變化，但是可以按照持股比例享有被投資企業(yè)的凈利潤(rùn)分成，而且最為重要的是，子公司分拆上市成功后，母公司將獲得超額的投資收益。
2000年，聯(lián)想集團(tuán)實(shí)施了有史以來(lái)最大規(guī)模的戰(zhàn)略調(diào)整，對(duì)其核心業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，分別成立新的“聯(lián)想集團(tuán)”和“神州數(shù)碼”。2001年6月1日，神州數(shù)碼股票在香港上市。神州數(shù)碼從聯(lián)想中分拆出來(lái)具有一箭雙雕的作用。分拆不但解決了事業(yè)部層次上的激勵(lì)機(jī)制問(wèn)題，而且由于神州數(shù)碼獨(dú)立上市，聯(lián)想集團(tuán)、神州數(shù)碼的股權(quán)結(jié)構(gòu)大大改變，公司層次上的激勵(lì)機(jī)制也得到了進(jìn)一步的解決。
4、股份回購(gòu)
股份回購(gòu)是指股份有限公司通過(guò)一定途徑購(gòu)買(mǎi)本公司發(fā)行在外的股份 ,適時(shí)、合理地進(jìn)行股本收縮的內(nèi)部資產(chǎn)重組行為。通過(guò)股份回購(gòu) ,股份有限公司達(dá)到縮小股本規(guī)�；蚋淖冑Y本結(jié)構(gòu)的目的。股份公司進(jìn)行股份回購(gòu)，一般基于以下原因：一是保持公司的控制權(quán);二是提高股票市價(jià)，改善公司形象;三是提高股票內(nèi)在價(jià)值;四是保證公司高級(jí)管理人員認(rèn)股制度的實(shí)施;五是改善公司資本結(jié)構(gòu)。股份回購(gòu)與股份擴(kuò)張一樣，都是股份公司在公司發(fā)展的不同階段和不同環(huán)境下采取的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。因此，股份回購(gòu)取決于股份公司對(duì)自身經(jīng)營(yíng)環(huán)境的判斷。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)處于成熟或衰退期的、已超過(guò)一定的規(guī)模經(jīng)營(yíng)要求的公司，可以選擇股份回購(gòu)的方式收縮經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)線或轉(zhuǎn)移投資重點(diǎn)，開(kāi)辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
1999年，申能股份有限公司以協(xié)議回購(gòu)方式向國(guó)有法人股股東申能(集團(tuán))有限公司回購(gòu)并注銷(xiāo)股份10億股國(guó)有法人股，占總股本的37.98%，共計(jì)動(dòng)用資金2
5.1億元。國(guó)有法人股股東控股比例由原來(lái)的80.25%下降到68.16%，公司的法人治理結(jié)構(gòu)和決策機(jī)制得到進(jìn)一步完善。回購(gòu)?fù)瓿珊�，公司的業(yè)績(jī)由98年每股收益0.306元提高到99年每股收益0.508元，而到2000年，每股收益達(dá)到了0.933元。這為申能股份的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)，并進(jìn)一步提升了其在上市公司中的績(jī)優(yōu)股地位。
(三) 資本運(yùn)營(yíng)創(chuàng)新模式的探索
1、TCL集團(tuán)—整體上市模式
2004年1月，TCL集團(tuán)的“阿波羅計(jì)劃”正式得以實(shí)施。即TCL集團(tuán)吸收合并其旗下上市公司TCL通訊，實(shí)現(xiàn)整體上市。原TCL通訊注銷(xiāo)法人資格并退市， TCL集團(tuán)向TCL通訊全體流通股股東換股并同時(shí)發(fā)行TCL集團(tuán)人民幣普通股，TCL通訊的全部資產(chǎn)、負(fù)債及權(quán)益并入TCL集團(tuán)。整體上市為T(mén)CL集團(tuán)籌資25.13億元，這將給公司帶來(lái)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的新契機(jī)，也為其帶來(lái)一個(gè)新的資本運(yùn)作平臺(tái)。這是企業(yè)集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)的一個(gè)里程碑。集團(tuán)整體上市將給集團(tuán)以更大的運(yùn)作平臺(tái)。企業(yè)要面對(duì)全球化競(jìng)爭(zhēng)，要做大做強(qiáng)，這都需要資金，金融資本集資是最有效的方式，集團(tuán)上市后無(wú)疑可以讓集團(tuán)更加有效地通過(guò)集資發(fā)展。而在行業(yè)整合、產(chǎn)業(yè)重組方面，讓大集團(tuán)完全靠現(xiàn)金收購(gòu)來(lái)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)重組顯然不大現(xiàn)實(shí)，整體上市可以讓大集團(tuán)通過(guò)股權(quán)收購(gòu)實(shí)現(xiàn)更有效的擴(kuò)張，這對(duì)藍(lán)籌大集團(tuán)來(lái)講極具意義。
2、德隆集團(tuán)—行業(yè)整合模式
一個(gè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模很大、很分散，怎么整合?德隆的選擇是，把資本經(jīng)營(yíng)作為產(chǎn)業(yè)整合的手段。通過(guò)資本經(jīng)營(yíng)，收購(gòu)?fù)袠I(yè)中最優(yōu)秀的企業(yè)，然后通過(guò)這個(gè)最優(yōu)秀的企業(yè)去整合和提升整個(gè)行業(yè)。
德隆把資本經(jīng)營(yíng)與產(chǎn)業(yè)整合相結(jié)合、二級(jí)市場(chǎng)與一級(jí)市場(chǎng)相結(jié)合。德隆現(xiàn)在控股5家上市公司，他們的做法是，把證券市場(chǎng)作為企業(yè)整合的一個(gè)手段。德隆一般不孤立投資一個(gè)項(xiàng)目，其投資某個(gè)項(xiàng)目，是為了整合整個(gè)行業(yè)。例如為了整合新疆水泥行業(yè)，首先控股屯河70%以上，然后把屯河的水泥生產(chǎn)能力賣(mài)給天山，用所賣(mài)得的錢(qián)買(mǎi)天山集團(tuán)對(duì)上市公司的控股股權(quán)，從而控股天山，通過(guò)天山整合整個(gè)新疆的水泥業(yè)。而屯河做紅色產(chǎn)業(yè)，在國(guó)外與亨氏合作，進(jìn)入歐洲的蕃茄醬市場(chǎng)，變成亞洲最大番茄醬生產(chǎn)和出口企業(yè);在國(guó)內(nèi)控股匯源果汁公司，迅速打開(kāi)國(guó)內(nèi)飲料市場(chǎng)。
3、海爾集團(tuán)--產(chǎn)融資本結(jié)合模式
當(dāng)產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定階段時(shí),由于對(duì)資本需求的不斷擴(kuò)大,就會(huì)開(kāi)始不斷向金融資本滲透;而金融資本發(fā)展到一定階段時(shí),也必須要尋找產(chǎn)業(yè)資本支持,以此作為金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)。于是,產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合就成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)。
2002年9月，海爾集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司正式成立，這標(biāo)志著海爾集團(tuán)全面吹響了進(jìn)軍金融業(yè)的號(hào)角。同年12月，海爾集團(tuán)與全球最大的保險(xiǎn)公司之一美國(guó)紐約人壽保險(xiǎn)公司攜手，成立海爾紐約人壽保險(xiǎn)有限公司。而在過(guò)去的一年時(shí)間里，海爾已先后控股青島商業(yè)銀行、鞍山信托、長(zhǎng)江證券。如此，海爾在金融領(lǐng)域已經(jīng)涵蓋了銀行、保險(xiǎn)、證券、信托、財(cái)務(wù)公司等業(yè)務(wù)。海爾投資金融業(yè)是真正地開(kāi)始搭建一個(gè)跨國(guó)公司的框架，由于金融業(yè)本身良好的資金流動(dòng)性，產(chǎn)融結(jié)合將為海爾的資金鏈加入潤(rùn)滑油，加速其資金融通，為海爾沖擊世界500強(qiáng)提供強(qiáng)勁的資金動(dòng)力。資本運(yùn)營(yíng)形成的原因即有企業(yè)內(nèi)部的動(dòng)因，也有企業(yè)外部環(huán)境的支持。重視資本運(yùn)營(yíng)的戰(zhàn)略地位，借鑒成功的運(yùn)營(yíng)模式，并在現(xiàn)實(shí)的運(yùn)作中不斷地探索和創(chuàng)新，這對(duì)我國(guó)企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展有著深遠(yuǎn)的意義。
資本運(yùn)作經(jīng)理崗位職責(zé)
職責(zé)描述:
1、協(xié)助部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)組織實(shí)施公司所屬企業(yè)的直接或間接上市、資產(chǎn)證券化、股權(quán)再融資、市值管理等相關(guān)前期研究工作;
2、資料收集與分析、合作框架協(xié)議和保密協(xié)議的起草審批、盡職調(diào)查、審計(jì)評(píng)估、項(xiàng)目報(bào)批程序等工作;
3、能獨(dú)立晚成編制資本運(yùn)作項(xiàng)目的投資評(píng)估、財(cái)務(wù)分析、行業(yè)對(duì)比、未來(lái)趨勢(shì)、盈利模式、預(yù)計(jì)收益等可研材料,并組織向公司領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)和集團(tuán)報(bào)批等;
4、協(xié)助部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)實(shí)施并購(gòu)、重組、上市籌資、資產(chǎn)交換等資本運(yùn)作事宜,完成相關(guān)文字材料和報(bào)批手續(xù)。
任職要求:
1、本科及以上學(xué)歷,經(jīng)濟(jì)學(xué)、投資學(xué)、工商管理、財(cái)務(wù)管理管理及相關(guān)專(zhuān)業(yè);
2、五年及以上相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn),熟悉金融、投融資領(lǐng)域的基本知識(shí),具備扎實(shí)的專(zhuān)業(yè)理論基礎(chǔ);熟悉資本運(yùn)作的理論、方法和實(shí)踐;掌握企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)管理知識(shí);對(duì)國(guó)內(nèi)、外資本市場(chǎng)有較深入的研究;
3、具有較強(qiáng)的數(shù)據(jù)分析和邏輯思維能力、優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)控制能力;具有較好的組織協(xié)調(diào)和溝通判斷能力;具有良好的社交能力;
4、具有優(yōu)秀的口頭和文字表達(dá)能力,具有滿足工作需要的計(jì)算機(jī)使用水平,熟練操作office辦公軟件;
5、接受過(guò)金融投資、企業(yè)管理、宏觀分析和資本運(yùn)作等方面的相關(guān)培訓(xùn),了解財(cái)會(huì)、融資渠道、銀行、信托、財(cái)政、國(guó)家相關(guān)政策與法規(guī)等。
資本運(yùn)作基本規(guī)律
金錢(qián)三部曲
人找錢(qián)，錢(qián)找人，錢(qián)找錢(qián)。
什么是資本運(yùn)作
所謂資本運(yùn)作，即利用有限的一切可以產(chǎn)生價(jià)值的資源，運(yùn)用市場(chǎng)法則，通過(guò)資本本身的技巧性運(yùn)作，達(dá)到資本創(chuàng)利的最大化!
研究最本質(zhì)的規(guī)律
1、資本的三種形態(tài)：
a、實(shí)物資本(變現(xiàn)能力強(qiáng))
b、貨幣資本(變現(xiàn)能力強(qiáng))
c、無(wú)形資本(最容易被忽略)
2、無(wú)形資本的三大形態(tài)
a、技能性資本
b、影響力資本
c、控制力資本
3、資本的三大來(lái)源
a、我的：與生俱來(lái)
b、我家的：法規(guī)約定的
c、別人的：天下財(cái)天下人取之
4、天下財(cái)天人取之的含義
a、天下人的錢(qián)都是自己的，只是目前別人幫自己代管而已
b、自己的錢(qián)也是天下人的，目前只是幫別人代管而已
c、自己的錢(qián)財(cái)多少跟自己的心胸和格局成正比
人生的三大資本
1、時(shí)間
a、別人的時(shí)間為你所用
b、提升你時(shí)間的濃度
c、善用別人：過(guò)去的時(shí)間、現(xiàn)在的時(shí)間、將來(lái)的時(shí)間
2、信用
信用好壞跟自己的表現(xiàn)無(wú)關(guān)，跟別人對(duì)你的評(píng)價(jià)有關(guān)
a、人的面子是別人給的
b、由你身邊的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的質(zhì)量高低決定的
c、習(xí)慣性地優(yōu)化你的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的質(zhì)量，你的信用系統(tǒng)就會(huì)得到提升
3、機(jī)會(huì)
沒(méi)有時(shí)間積累和信用的機(jī)會(huì)很有可能是假機(jī)會(huì)
資本的時(shí)間價(jià)值：是資本經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資，經(jīng)過(guò)某種經(jīng)營(yíng)過(guò)程，所增加的價(jià)值再按復(fù)利計(jì)算，稱(chēng)資金的時(shí)間價(jià)值，一般以增長(zhǎng)率表示。
實(shí)現(xiàn)資本的時(shí)間價(jià)值最大化
1、不讓自己的資本實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化是浪費(fèi)
2、不幫別人的資本實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化是缺乏社會(huì)責(zé)任感
3、資本的時(shí)間價(jià)值增值功能不能重來(lái)
4、資本的各大權(quán)益是可以分拆的
5、資本的時(shí)間表現(xiàn)形式是可能相對(duì)移動(dòng)的
資本運(yùn)作的二十個(gè)基本原則
1、時(shí)間是一切資本之源
2、沒(méi)有最大，只有更大。
3、做不到是由于還沒(méi)有想到。
4、凡事最少有一個(gè)有效的方法。
5、天下財(cái)，天下人取之。
6、在大系統(tǒng)中，每個(gè)人擁有足夠多的資源
7、沒(méi)有缺乏資本的人，只有缺乏資本的狀態(tài)
8、財(cái)富本身是沒(méi)有好壞，沒(méi)有性格的。任何財(cái)富都可以實(shí)現(xiàn)正面價(jià)值，成為正面財(cái)富。
9、財(cái)富總是自動(dòng)向資本密集的方向流動(dòng)，讓所處的系統(tǒng)成為資本最密集體
10、看到的是財(cái)富，看不到的是財(cái)富后面的故事。
11、只需要合法的方法就已經(jīng)夠了。
12、在大系統(tǒng)中，誠(chéng)信比生命更重要
13、在大系統(tǒng)中，做出最多加法的人擁有最大資本、機(jī)會(huì)資本。
14、若要求知，必須行動(dòng)
15、同樣的方法只會(huì)得到同樣的結(jié)果
16、養(yǎng)成以結(jié)果為起點(diǎn)的習(xí)慣
17、不能富貴是對(duì)家族是不負(fù)責(zé)任的
18、沒(méi)有敵人的人不會(huì)有朋友。
19、資本在交換和流動(dòng)中創(chuàng)造價(jià)值。
20、對(duì)未來(lái)的財(cái)富預(yù)期是最重要的財(cái)。
企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的三部曲
1、觀念到位：
a、實(shí)業(yè)是軀殼，資本運(yùn)作是靈魂，落地是根本
b、企業(yè)是有生命的，要按生命的成長(zhǎng)規(guī)律去做事
c、不要有攀比心
2、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)部到位
3、企業(yè)儲(chǔ)備銀行到位
企業(yè)融資的三種渠道
1、內(nèi)部融資
不輕易給員工股份
2、外部融資
a、債務(wù)融資(還本付息，免交所得稅)
b、股權(quán)融資(不輕易風(fēng)投，交所得稅)
3、系統(tǒng)資本整合融資
(1)應(yīng)收帳款融資
a、付款方是有信用的：政府、機(jī)構(gòu)、大集團(tuán)、銀行、其他銀行信任的單位
b、應(yīng)收帳款證券化(信托)
(2)應(yīng)付帳款融資
a、遠(yuǎn)期承兌匯票(支票)
b、質(zhì)量保證托管
c、應(yīng)收帳款證券償付
(3)小貸公司融資
a、急事告貸、小貸最快
b、受理動(dòng)產(chǎn)、庫(kù)存、設(shè)備等市場(chǎng)上有價(jià)值的抵押物
(4)企業(yè)債券融資
a、債權(quán)人不干涉經(jīng)營(yíng)
b、利息可在稅前支付。(300萬(wàn)以內(nèi)，199人以內(nèi)，300萬(wàn)以上，50人以內(nèi))
(5)存貨質(zhì)押融資
a、一定時(shí)間內(nèi)價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定
b、存放于第三方倉(cāng)庫(kù)
(6)租賃融資(大設(shè)備)
a、有利于提高產(chǎn)能、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力
b、逐年分?jǐn)偝杀荆瑢?shí)現(xiàn)避稅
c、買(mǎi)斷前無(wú)所有權(quán)
(7)不動(dòng)產(chǎn)抵押融資
a、不接受小產(chǎn)權(quán)房
b、可重新評(píng)估后加貸
(8)有價(jià)證券抵押貸款
a、可保留國(guó)債、股票等的預(yù)期回報(bào)
b、可分批贖回
c、一般為不記名債券
(9)經(jīng)營(yíng)性貸款
a、以已有經(jīng)營(yíng)記錄為基礎(chǔ)
b、用于公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)
(10)裝修貸款
a、有抵押物無(wú)還款來(lái)源
b、額度范圍和比例空間較大
(11)專(zhuān)利技術(shù)融資
a、有有效期限制
b、有成功的市場(chǎng)、有規(guī)模
(12)預(yù)期收益融資
a、能有效提前使用預(yù)期回報(bào)
b、一般需要用到擔(dān)保工具
(13)個(gè)人信用融資
a、個(gè)人信用最大化
b、現(xiàn)金流最大化
(14)企業(yè)信用融資
a、企業(yè)信用最大化
b、企業(yè)現(xiàn)金流量最大化
(15)商業(yè)信用融資
a、有形商業(yè)融資
b、無(wú)形商業(yè)信用融資
(16)民間借貸融資
a、充分運(yùn)用非正規(guī)"軟"財(cái)務(wù)信息
b、手續(xù)便捷、方式靈活
c、特殊的風(fēng)險(xiǎn)控制和催收款方式
(17)應(yīng)收帳款預(yù)期融資
a、預(yù)期是可以預(yù)見(jiàn)的
b、預(yù)期有增長(zhǎng)的趨勢(shì)
(18)補(bǔ)償貿(mào)易融資
a、供者和需者是同一個(gè)大系統(tǒng)
b、需者明顯大于供者
(19)BOT項(xiàng)目融資
a、A建設(shè)-A經(jīng)營(yíng)-移交B(公共工程特許權(quán))
b、A建設(shè)-B經(jīng)營(yíng)-移交A(民間)
(20)項(xiàng)目包裝融資
a、價(jià)值無(wú)法體現(xiàn)或變現(xiàn)
b、可預(yù)見(jiàn)的升值空間
(21)資產(chǎn)流動(dòng)性融資
a、有價(jià)值無(wú)將來(lái)
b、新項(xiàng)目回報(bào)預(yù)期高
(22)留存盈余融資
a、主動(dòng)、可控、低利息成本
b、有穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)的作用
資本運(yùn)營(yíng)的三個(gè)思維
1、天下財(cái)天下人取之(全球、國(guó)家、企業(yè)、他人、家庭、我)
2、信用系統(tǒng)最大化(信用系統(tǒng)越經(jīng)營(yíng)，價(jià)值越大、質(zhì)量)
3、機(jī)會(huì)最大化(永遠(yuǎn)不要忘記共贏的原則)
融資的三個(gè)級(jí)別
1、有成本融資
2、零成本融資
3、盈利性融資
資本運(yùn)營(yíng)的三個(gè)階段
1、頭痛醫(yī)頭：救火型
2、好習(xí)慣：日常規(guī)劃型
3、現(xiàn)代型：儲(chǔ)備銀行型
企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的階段性
1、生存階段(只是不停地賺錢(qián)，老板是萬(wàn)能的)
2、發(fā)展階段(發(fā)展階段的四個(gè)特征)
a、有中長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃
b、人心定
c、盈利模式清晰
d、現(xiàn)金流量穩(wěn)健
3、跨越階段(跨越階段的特點(diǎn))
a、定位穩(wěn)定
b、盈利模式優(yōu)化
c、可簡(jiǎn)單復(fù)制
d、規(guī)�？焖贁U(kuò)張
4、穩(wěn)定增長(zhǎng)階段(穩(wěn)定增長(zhǎng)階段特點(diǎn))
a、必須在任何一個(gè)方向上具備踩剎車(chē)的能力，完成體內(nèi)系統(tǒng)的完善，為下一個(gè)跨越蓄積能量。
b、體外系統(tǒng)打造(金融信用變現(xiàn)，融資和盈利空前強(qiáng)大)
c、為了企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，必須與高層達(dá)成心與心連接
5、產(chǎn)能結(jié)合階段
6、資本分拆階段
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