2015高級(jí)會(huì)計(jì)師考試會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)考前練習(xí)題答案
案例分析題一
甲公司和乙公司為兩家高科技企業(yè)，適用的企業(yè)所得稅稅率均為15%。甲公司總部在北京，主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)在華北地區(qū);乙公司總部和主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)均在上海。乙公司與甲公司經(jīng)營(yíng)同類(lèi)業(yè)務(wù)，已先期占領(lǐng)了所在城市的大部分市場(chǎng)，但資金周轉(zhuǎn)存在一定困難，可能影響未來(lái)持續(xù)發(fā)展。
2013年1月，甲公司為拓展市場(chǎng)，形成以上海為中心，輻射華東的新的市場(chǎng)領(lǐng)域，著手籌備并購(gòu)乙公司。并購(gòu)雙方經(jīng)過(guò)多次溝通，于2013年3月最終達(dá)成一致意向。
甲公司準(zhǔn)備收購(gòu)乙公司100%的股權(quán)，為此聘請(qǐng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)乙公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，評(píng)估基準(zhǔn)日為2012年12月31日。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)采用收益法和市場(chǎng)法兩種方法對(duì)乙公司價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。并購(gòu)雙方經(jīng)協(xié)商，最終確定按市場(chǎng)法的評(píng)估結(jié)果作為交易的基礎(chǔ)，并得到有關(guān)方面的認(rèn)可。與乙公司價(jià)值評(píng)估相關(guān)的資料如下：
(1)2012年12月31日，乙公司資產(chǎn)負(fù)債率為50%，稅前債務(wù)資本成本為8%。假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，市場(chǎng)投資組合的預(yù)期報(bào)酬率為12%，可比上市公司無(wú)負(fù)債經(jīng)營(yíng)β值為0.8。
(2)乙公司2012年稅后利潤(rùn)為2億元，其中包含2012年12月20日乙公司處置一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的稅后凈收益0.1億元。
(3)2012年12月31日，可比上市公司平均市盈率為15倍。
假定并購(gòu)乙公司前，甲公司價(jià)值為200億元;并購(gòu)乙公司后，經(jīng)過(guò)內(nèi)部整合，甲公司價(jià)值將達(dá)到235億元。
甲公司應(yīng)支付的并購(gòu)對(duì)價(jià)為30億元。甲公司預(yù)計(jì)除并購(gòu)對(duì)價(jià)款外，還將發(fā)生相關(guān)交易費(fèi)用0.5億元。
假定不考試其他因素。
要求：
1.分別從行業(yè)相關(guān)性角度和被并購(gòu)企業(yè)意愿角度，判斷甲公司并購(gòu)乙公司屬于何種并購(gòu)類(lèi)型，并簡(jiǎn)要說(shuō)明理由。
2.計(jì)算用收益法評(píng)估乙公司價(jià)值時(shí)所使用的折現(xiàn)率。
3.用可比企業(yè)分析法計(jì)算乙公司的價(jià)值。
4.計(jì)算甲公司并購(gòu)收益和并購(gòu)凈收益，并從財(cái)務(wù)管理角度判斷該并購(gòu)是否可行。
案例分析題二
菲亞特公司是一家剛成立不久的生物科技公司，憑借擁有的核心基因技術(shù)和強(qiáng)大的研發(fā)能力獲得了多方的投資。但是由于公司剛剛成立，高層管理人員基本都是技術(shù)出身，既不懂管理也沒(méi)有相關(guān)管理經(jīng)驗(yàn)，因此在公司的發(fā)展問(wèn)題上，以總經(jīng)理為首的高級(jí)管理層普遍感覺(jué)空有遠(yuǎn)景卻難以通過(guò)具體的規(guī)章制度落到實(shí)處，而且公司本身股東關(guān)系復(fù)雜，需要加快公司發(fā)展速度以平衡各方的利益，但是由于基因技術(shù)商品化的轉(zhuǎn)化時(shí)間很長(zhǎng)，在基因技術(shù)臨床試驗(yàn)成功之前需要尋找合適的投資經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)，在為技術(shù)研發(fā)提供現(xiàn)金流支持的同時(shí)又不能干擾主業(yè)的發(fā)展。另外，公司必須考慮在加入WTO后，國(guó)外同類(lèi)藥物快速進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，并采取相應(yīng)的對(duì)策。以上種種問(wèn)題使公司著手聘請(qǐng)咨詢(xún)顧問(wèn)幫助公司進(jìn)行戰(zhàn)略的分析與制定，使公司盡快走上正軌。
在咨詢(xún)顧問(wèn)的幫助下，公司領(lǐng)導(dǎo)層通過(guò)分析達(dá)成了以下共識(shí)：(1)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于：其基因技術(shù)和研發(fā)能力，因此公司參與的業(yè)務(wù)都必須緊緊圍繞著基因技術(shù)進(jìn)行;(2)公司的主營(yíng)產(chǎn)品針對(duì)的是基因藥物市場(chǎng)，目前基因藥物市場(chǎng)的規(guī)模并不是很大，但發(fā)展前景看好，市場(chǎng)上與之競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)較少，但是技術(shù)爭(zhēng)奪激烈，而且由于總體生產(chǎn)規(guī)模不大，產(chǎn)品的價(jià)格偏高，主要的消費(fèi)者集中在高收入患者和部分重病患者;(3)由于藥品的特殊性質(zhì)，醫(yī)院和醫(yī)生對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)的影響較大，市場(chǎng)相對(duì)較為集中，而且由于基因技術(shù)本身就有較高的行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻及國(guó)家政策等原因，基因藥物進(jìn)口受到一定的限制，價(jià)格上也過(guò)高，而國(guó)內(nèi)盡管已經(jīng)有不少企業(yè)進(jìn)入基因藥品市場(chǎng)，但真正具有技術(shù)實(shí)力的公司并不多，競(jìng)爭(zhēng)并不激烈，特別是在細(xì)分市場(chǎng)上更是如此;(4)除了-些設(shè)備和特殊的藥劑以外，基因藥品行業(yè)的其他生產(chǎn)資料的供應(yīng)商都較為分散，菲亞特公司面對(duì)的供應(yīng)商較少，可供選擇的產(chǎn)品或服務(wù)并不多。另外，在替代品問(wèn)題上，由于專(zhuān)業(yè)性的特點(diǎn)，藥品消費(fèi)者本身對(duì)替代品的選擇主動(dòng)權(quán)不大;(5)患者對(duì)藥物的選擇基本處于被動(dòng)地位，而且消費(fèi)群很零散，所以渠道就顯得格外重要。
除此以外，咨詢(xún)顧問(wèn)同時(shí)指出，盡管公司的管理層缺乏管理經(jīng)驗(yàn)，但公司的人員整體素質(zhì)較高，凝聚力強(qiáng)，重視內(nèi)部溝通，對(duì)管理的重要性也有清醒的認(rèn)識(shí)，因此公司在管理上也能具備一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
要求：
(1)指出波特的“五力模型”中的“五力”分別指的是哪幾項(xiàng);
(2)利用五力分析模型對(duì)基因藥物行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況進(jìn)行分析;
(3)簡(jiǎn)單闡述一下什么是核心競(jìng)爭(zhēng)力，并列出核心競(jìng)爭(zhēng)力的三個(gè)要素。
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