2017高級(jí)會(huì)計(jì)師考試案例分析題
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1、丁企業(yè)為一家機(jī)械制造企業(yè),2014年正在于同行業(yè)另一家D企業(yè)展開并購談判,在充分了解和調(diào)查機(jī)械行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的條件下,丁企業(yè)評(píng)估項(xiàng)目組的成員從公開渠道收集了一些可以用于參考的交易數(shù)據(jù)如下:(金額單位:萬元)
被評(píng)估D企業(yè)的稅后凈利潤為55000萬元,賬面價(jià)值為270000萬元。
要求:
(1)利用平均支付價(jià)格收益比評(píng)估D企業(yè)的價(jià)值;
(2)利用平均賬面價(jià)值倍數(shù)評(píng)估D企業(yè)的價(jià)值;
(3)丁企業(yè)的項(xiàng)目評(píng)估組成員為了準(zhǔn)確評(píng)估利用兩種方法的平均值評(píng)估D企業(yè)價(jià)值為多少,判斷丁企業(yè)該項(xiàng)并購是否可行?
(4)假設(shè)丁企業(yè)決定并購D公司,但是需要通過融資來滿足并購資金的需求,請(qǐng)說明并購融資方式有哪些并舉例(至少一種)?
(5)丁企業(yè)并購D企業(yè)后需要進(jìn)行相應(yīng)的整合,簡述整合類型。
【正確答案】
(1)甲/A支付價(jià)格收益比=300000/50000=6
乙/B支付價(jià)格收益比=480000/60000=8
丙/C支付價(jià)格收益比=585000/65000=9
平均支付價(jià)格收益比=(6+8+9)/3 =7.7
D企業(yè)評(píng)估價(jià)值=7.7×55000=423500(萬元)
(2)甲/A賬面價(jià)值倍數(shù)=300000/200000=1.5
乙/B賬面價(jià)值倍數(shù)=480000/300000=1.6
丙/C賬面價(jià)值倍數(shù)=585000/365625=1.6
平均賬面價(jià)值倍數(shù)=(1.5+1.6+1.6)/3 =1.57
D企業(yè)評(píng)估價(jià)值=1.57×270000=423900(萬元)
(3)利用平均法計(jì)算D企業(yè)價(jià)值=(423500+423900)/2=423700(萬元)
(4)并購融資方式包括:
、賯鶆(wù)融資,比如并購貸款、票據(jù)融資、債券融資、租了融資;
、跈(quán)益融資,比如發(fā)行普通股;
、刍旌先谫Y,比如可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證;
、芷渌厥馊谫Y方式,比如過橋貸款、杠桿收購、賣方融資、信托、資產(chǎn)證券化。
(5)整合類型包括:戰(zhàn)略整合、管理整合、財(cái)務(wù)整合、人力資源整合、文化整合。
【答案解析】
【該題針對(duì)“企業(yè)并購后的整合”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
2、甲公司是一家于2008年7月在中小企業(yè)版上市的民營企業(yè),主要從事大賣場、綜合超市及百貨的連鎖經(jīng)營,截至2008年12月31日,總股本為10 688萬股。2009年6月23日,甲公司公告了《關(guān)于公司首期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案)的議案》,股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的主要內(nèi)容如下:
1.股票來源為公司向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行股票。
2.激勵(lì)對(duì)象包括董事、高級(jí)管理人員、公司及子公司核心管理人員、公司及子公司骨干人員共678人。激勵(lì)對(duì)象不包括獨(dú)立董事和監(jiān)事。激勵(lì)對(duì)象的職務(wù)級(jí)別為門店經(jīng)理助理級(jí)(含)以上。
3.激勵(lì)額度方面,授予激勵(lì)對(duì)象660萬份股票期權(quán),每份股票期權(quán)擁有在激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi)的可行權(quán)日以行權(quán)價(jià)格和行權(quán)條件購買1股公司股票的權(quán)利;涉及的標(biāo)的股票數(shù)量為660萬股,占激勵(lì)計(jì)劃公告日公司股本總額10 688萬股的6.175%。
4.行權(quán)價(jià)格方面,本次授予的660萬份股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為25.35元,該行權(quán)價(jià)格的確定依據(jù)為下列價(jià)格中較高者:(1)公告前一個(gè)交易日的公司標(biāo)的股票收盤價(jià);(2)公告前30個(gè)交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤價(jià)。行權(quán)安排方面,方案有效期為自股票期權(quán)授權(quán)日起5年零6個(gè)月。
5.行權(quán)條件方面,方案要求,激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)日所在的會(huì)計(jì)年度中,對(duì)公司財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)進(jìn)行考核,以達(dá)到公司財(cái)務(wù)業(yè)績考核目標(biāo)作為激勵(lì)對(duì)象當(dāng)年度的行權(quán)條件。財(cái)務(wù)業(yè)績考核的指標(biāo)包括符合主營業(yè)務(wù)收入增長率、復(fù)合凈利潤增長率。以2008年經(jīng)審計(jì)的主營業(yè)務(wù)收入為固定基數(shù),公司2011年度、2012年度、2013年度經(jīng)審計(jì)主營業(yè)務(wù)收入較2008年度的年復(fù)合增長率達(dá)到或超過31.6%;以2008年經(jīng)審計(jì)的凈利潤為固定基數(shù),公司2011年度、2012年度、2013年度經(jīng)審計(jì)凈利潤較2008年度的年復(fù)合增長率達(dá)到或超過28%。甲公司的2008年年度營業(yè)收入較2007年增長38.77%,經(jīng)調(diào)查的凈利潤增長率為42.94%。
激勵(lì)對(duì)象可在股票期權(quán)自授予日起30個(gè)月后,在本計(jì)劃規(guī)定的可行權(quán)日按獲授的股票期權(quán)總量的30%、30%、40%分三期行權(quán)。
在行權(quán)條件方面,特別增加了《懲罰條款》:2009年至2013年五個(gè)會(huì)計(jì)年度期間,不管是否為行權(quán)期,每一年度均將按與行權(quán)業(yè)績指標(biāo)相同的指標(biāo)對(duì)激勵(lì)對(duì)象中的高級(jí)管理人員及公司副總監(jiān)或區(qū)域總經(jīng)理以上級(jí)別(含)的管理人員進(jìn)行考核,如指標(biāo)未能實(shí)現(xiàn),則從該年度年報(bào)公告后的連續(xù)12月,激勵(lì)對(duì)象的薪酬將按如下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行扣減:(1)總經(jīng)理的薪酬減按70%領(lǐng)取;(2)其他高級(jí)管理人員及公司副總監(jiān)或區(qū)域總經(jīng)理以上級(jí)別(含)的核心管理人員的薪酬減按80%領(lǐng)取;(3)上述人員的薪酬扣減期間不得參與任何形式的加薪,不得獲取任何形式的額外補(bǔ)貼,且扣減的薪酬不在后續(xù)年度中予以補(bǔ)償。
6.資金來源方面,激勵(lì)對(duì)象行使股票期權(quán)的資金全部以自籌方式解決。公司承諾不為激勵(lì)對(duì)象依本激勵(lì)計(jì)劃行使股票期權(quán)提供貸款以及其他任何方式的財(cái)務(wù)資助,包括為其貸款提供擔(dān)保。
要求:
結(jié)合資料,分析該公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的合理性。
【正確答案】
1.以戰(zhàn)略為導(dǎo)向,尊重行業(yè)內(nèi)企業(yè)成長的規(guī)律。迅速發(fā)展門店是零售連鎖企業(yè)普遍的成長方式,也是甲公司必選的戰(zhàn)略。而迅速發(fā)展門店的一個(gè)重要前提是有合格的門店經(jīng)理,門店經(jīng)理等中層骨干是企業(yè)重要的戰(zhàn)略資源,因此,甲公司的股權(quán)激勵(lì)方案中激勵(lì)對(duì)象覆蓋了廣泛的中層干部,以服務(wù)其公司發(fā)展戰(zhàn)略。本方案激勵(lì)對(duì)象共678人,包括董事、高級(jí)管理人員、公司及子公司核心管理人員、公司及子公司骨干人員,級(jí)別為門店經(jīng)理助理(含)以上。授予股票期權(quán)為660萬份,占公司總股本的6.175%.這樣的激勵(lì)覆蓋力度有利于充分激發(fā)中層管理人員的積極性和主動(dòng)性,同時(shí)有利于對(duì)優(yōu)秀人才的吸引。因此,方案處于培養(yǎng)、儲(chǔ)備人才方面的考慮,有利于公司充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的長期激勵(lì)效果,以有效的人才激勵(lì)戰(zhàn)略服務(wù)于公司的區(qū)域擴(kuò)張戰(zhàn)略。
2.業(yè)績考核指標(biāo)的設(shè)定既有挑戰(zhàn)性又不脫離實(shí)際。甲公司作為2008年7月才上市的公司,要得到資本市場的認(rèn)可絕非易事,其業(yè)績考核指標(biāo)的設(shè)定必須體現(xiàn)挑戰(zhàn)性,只有這樣才能給資本市場釋放明確信號(hào),即公司對(duì)自身未來發(fā)展有信心,從而得到投資者青睞,同時(shí)也要確保方案的有效實(shí)施,不脫離實(shí)際。本方案中,業(yè)績考核指標(biāo)包括符合主營業(yè)務(wù)收入增長率、符合凈利潤增長率。以2008年經(jīng)審計(jì)的主營業(yè)務(wù)收入為固定基數(shù),公司2011年度、2012年度、2013年度經(jīng)審計(jì)主營業(yè)務(wù)收入較2008年度的年復(fù)合增長率達(dá)到或超過31.6%;以2008年經(jīng)審計(jì)的凈利潤為固定基數(shù),公司2011年度、2012年度、2013年度經(jīng)審計(jì)凈利潤較2008年度的年復(fù)合增長率達(dá)到或超過28%.可以看出,這兩大考核指標(biāo)無論是和已公布股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司業(yè)績指標(biāo)相比,還是和同行業(yè)的企業(yè)相比,都是很有挑戰(zhàn)性的。同時(shí),2008年公司營業(yè)收入較2007年增長38.77%,經(jīng)調(diào)查的凈利潤增長率為42.94%,而這一業(yè)績的取得,還是在2008年這樣一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)普遍低迷的背景下取得的。因此,可以說,這一考核指標(biāo)在富于挑戰(zhàn)性的同時(shí),通過努力是完全可以實(shí)現(xiàn)的,充分體現(xiàn)了公司追求區(qū)域快速擴(kuò)張的戰(zhàn)略以及對(duì)未來發(fā)展的信心,既具挑戰(zhàn)性,又具有實(shí)現(xiàn)可操作性,具有很好的目標(biāo)指向作用。
3.《懲罰條款》開股權(quán)激勵(lì)方案的先河。甲公司的股權(quán)激勵(lì)方案中的一大亮點(diǎn)是設(shè)立了《懲罰條款》,這在所有公告股權(quán)激勵(lì)草案的A股上市公司中還是第一例。懲罰對(duì)象為區(qū)域總經(jīng)理及以上級(jí)別的公司高管,使得方案在激勵(lì)高管人員的同時(shí),最大限度地督促高管人員為公司的未來發(fā)展出謀劃策。
【答案解析】
【該題針對(duì)“股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的審批與實(shí)施”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
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