注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》真題及答案解析（三套）

　　在社會的各個領(lǐng)域，我們都要用到考試真題，借助考試真題可以更好地檢查參考者的學(xué)習(xí)能力和其它能力。大家知道什么樣的考試真題才是規(guī)范的嗎？以下是小編為大家收集的注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》真題及答案解析，歡迎大家借鑒與參考，希望對大家有所幫助。

　　注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》真題及答案解析 1

　　計算分析題

　　1.(本小題8分。)甲公司目前有一個好的投資機會，急需資金1 000萬元。該公司財務(wù)經(jīng)理通過與幾家銀行進行洽談，初步擬定了三個備選借款方案。三個方案的借款本金均為1 000萬元，借款期限均為五年，具體還款方式如下：

　　方案一：采取定期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每半年末支付一次利息，每次支付利息40萬元。

　　方案二：采取等額償還本息的還款方式，每年年末償還本息一次，每次還款額為250萬元。

　　方案三：采取定期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每年年末支付一次利息，每次支付利息80萬元。此外，銀行要求甲公司按照借款本金的10%保持補償性余額，對該部分補償性余額，銀行按照3%的銀行存款利率每年年末支付企業(yè)存款利息。

　　要求：計算三種借款方案的有效年利率。如果僅從資本成本的角度分析，甲公司應(yīng)當選擇哪個借款方案?

　　【答案】

　　方案1:半年的利率=40/1000=4%，有效年利率=(F/P，4%，2)-1=8.16%

　　方案2：按照1000=250×(P/A，i，5)計算，結(jié)果=7.93%

　　方案3：按照1000×(1-10%)=(80-1000×10%×3%)×(P/A，i，5)+1000×(1-10%)×(P/F，i，5)計算

　　即按照900=77×(P/A，i，5)+900×(P/F，i，5)計算

　　當i=8%時，77×(P/A，i，5)+900×(P/F，i，5)=77×3.9927+900×0.6806=919.98

　　當i=9%時，77×(P/A，i，5)+900×(P/F，i，5)=77×3.8897+900×0.6499=884.42

　　根據(jù)(i-8%)/(9%-8%)=(900-919.98)/(884.42-919.98)得到：i=8.56%

　　甲公司應(yīng)當選擇方案二

　　2.(本小題8分，第(2)問可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答題正確的，增加5分，本小題最高得分為13分。)

　　甲公司是一家尚未上市的機械加工企業(yè)。公司目前發(fā)行在外的普通股股數(shù)為4 000萬股，預(yù)計2012年的銷售收入為18 000萬元，凈利潤為9 360萬元。公司擬采用相對價值評估模型中的收入乘數(shù)(市價/收入比率)估價模型對股權(quán)價值進行評估，并收集了三個可比公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，具體如下：

　　要求：

　　(1)計算三個可比公司的收入乘數(shù)，使用修正平均收入乘數(shù)法計算甲公司的股權(quán)價值。

　　(2)分析收入乘數(shù)估價模型的優(yōu)點和局限性，該種估價方法主要適用于哪類企業(yè)?

　　【答案】

　　(1)計算三個可比公司的收入乘數(shù)、甲公司的股權(quán)價值

　　A公司的收入乘數(shù)=20/(20000/5000)=5

　　B公司的收入乘數(shù)=19.5/(30000/8000)=5.2

　　C公司的收入乘數(shù)=27/(35000/7000)=5.4

　　修正平均收入乘數(shù)=5.2/(49%×100)=0.1061

　　甲公司每股價值=0.1061×(9360/18000)×100×(18000/4000)=24.83(萬元)

　　甲公司股權(quán)價值=24.83×4000=99320(萬元)

　　[或：甲公司每股價值=5.2/(49%×100)×(9360/18000)×100×(18000/4000)×4000=99330.60(萬元)]

　　(2)收入乘數(shù)估價模型的優(yōu)點和局限性、適用范圍。

　　優(yōu)點：它不會出現(xiàn)負值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù)。它比較穩(wěn)定、可靠，不容易操縱。收入乘數(shù)對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。

　　局限性：不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一。

　　收入乘數(shù)估計方法主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。

　　第2問英文答案：

　　Advantages:

　　It can’t be a negative value, so that those companies in a loss or insolvency position can work out a meaningful income multiplier.

　　It’s more stable, reliable and not easy to be manipulated.

　　It’s sensitive to the change of price policy and business strategy, hence it can reflect the result of the change.

　　Disadvantages:

　　It can’t reflect the change of costs while it’s one of the most important factors which affect corporation cash flow and value.

　　It’s appropriate for service enterprises with low cost -sale ratio or traditional enterprises with similar cost-sale ratio.

　　3.(本小題8分。)甲公司是一家快速成長的上市公司，目前因項目擴建急需籌資1億元。由于當前公司股票價格較低，公司擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式籌集資金，并初步擬定了籌資方案。有關(guān)資料如下：

　　(1)可轉(zhuǎn)換債券按面值發(fā)行，期限5年。每份可轉(zhuǎn)換債券的面值為1 000元，票面利率為5%，每年年末付息一次，到期還本�？赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行一年后可以轉(zhuǎn)換為普通股，轉(zhuǎn)換價格為25元。

　　(2)可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置有條件贖回條款，當股票價格連續(xù)20個交易日不低于轉(zhuǎn)換價格的120%時，甲公司有權(quán)以1 050元的價格贖回全部尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券。

　　(3)甲公司股票的當前價格為22元，預(yù)期股利為0.715元/股，股利年增長率預(yù)計為8%。

　　(4)當前市場上等風(fēng)險普通債券的市場利率為10%。

　　(5)甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　(6)為方便計算，假定轉(zhuǎn)股必須在年末進行，贖回在達到贖回條件后可立即執(zhí)行。

　　要求：

　　(1)計算發(fā)行日每份純債券的價值。

　　(2)計算第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價值。

　　(3)計算可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本，判斷擬定的籌資方案是否可行并說明原因。

　　(4)如果籌資方案不可行，甲公司擬采取修改票面利率的方式修改籌資方案。假定修改后的票面利率需為整數(shù)，計算使籌資方案可行的票面利率區(qū)間。

　　【答案】

　　(1)

　　發(fā)行日每份純債券的價值=1000×5%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)=810.44(元)

　　(2)可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率=1000/25=40

　　第4年年末每份債券價值=1000×5%×(P/A，10%，1)+1000×(P/F，10%，1)=954.56(元)

　　第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價值=40×22×(1+8%)4=1197.23(元)，大于債券價值，所以第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價值為1197.23元

　　(3)甲公司第四年股票的價格是22×(1+8%)4 ≈30，即將接近25×1.2=30，所以如果在第四年不轉(zhuǎn)換，則在第五年年末就要按照1050的價格贖回，則理性投資人會在第四年就轉(zhuǎn)股。轉(zhuǎn)換價值=22×(1+8%)4×40=1197.23

　　可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本

　　1000=50×(P/A，i，4)+1197.23×(P/F，i，4)

　　當利率為9%時，50×(P/A，9%，4)+1197.23×(P/F，9%，4)=1010.1

　　當利率為10%時，50×(P/A，10%，4)+1197.23×(P/F，10%，4)=976.2

　　內(nèi)插法計算：(i-9%)/(10%-9%)=(1010.1-1000)/(1010.1-976.2)

　　解得：i=9.30%

　　所以可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本9.3%。

　　因為可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本小于等風(fēng)險普通債券的市場利率10%，對投資人沒有吸引力，籌資方案不可行

　　(4)因為目前的股權(quán)成本是0.715/22+8%=11.25%，如果它的稅后成本高于股權(quán)成本11.25%，則不如直接增發(fā)普通股;如果它的稅前成本低于普通債券的利率10%，則對投資人沒有吸引力。

　　如果它的稅前成本為10%，此時票面利率為r1，則：

　　1000=1000×r1×(P/A，10%，4)+1197.23×(P/F，10%，4)

　　r1=5.75%，因為要求必須為整數(shù)，所以票面利率最低為6%

　　如果它的'稅前成本為11.25%/(1-25%)=15%，此時票面利率為r2，則：

　　1000=1000×r2×(P/A，15%，4)+1197.23×(P/F，15%，4)

　　r2=11%

　　所以使籌資方案可行的最低票面利率6%，使籌資方案可行的最高票面利率11%

　　4.(本小題8分。)甲公司是一個汽車擋風(fēng)玻璃批發(fā)商，為5家汽車制造商提供擋風(fēng)玻璃。該公司總經(jīng)理為了降低與存貨有關(guān)的總成本，請你幫助他確定最佳的采購批量。有關(guān)資料如下：

　　(1)擋風(fēng)玻璃的單位進貨成本為1 300元。

　　(2)全年需求預(yù)計為9 900塊。

　　(3)每次訂貨發(fā)出與處理訂單的成本為38.2元。

　　(4)每次訂貨需要支付運費68元。

　　(5)每次收到擋風(fēng)玻璃后需要驗貨，驗貨時外聘一名工程師，驗貨需要6小時，每小時支付工資12元。

　　(6)為存儲擋風(fēng)玻璃需要租用公共倉庫。倉庫租金每年2 800元，另外按平均存量加收每塊擋風(fēng)玻璃12元/年。

　　(7)擋風(fēng)玻璃為易碎品，損壞成本為年平均存貨價值的1%。

　　(8)公司的年資金成本為5%。

　　(9)從訂貨至擋風(fēng)玻璃到貨，需要6個工作日。

　　(10)在進行有關(guān)計算時，每年按300個工作日計算。

　　要求：

　　(1)計算每次訂貨的變動成本。

　　(2)計算每塊擋風(fēng)玻璃的變動儲存成本。

　　(3)計算經(jīng)濟訂貨量。

　　(4)計算與經(jīng)濟訂貨量有關(guān)的存貨總成本。

　　(5)計算再訂貨點。

　　【答案】

　　(1)每次訂貨的變動成本=38.2+68+6×12=178.20(元)

　　(2)每塊擋風(fēng)玻璃的變動儲存成本=12+1300×1%+1300×5%=90(元)

　　(3)經(jīng)濟訂貨量=198(件)

　　(4)與經(jīng)濟訂貨量有關(guān)的存貨總成本= 17820(元)

　　(5)再訂貨點=(9900/300)×6=198(件)

　　5.(本小題8分。)甲公司是一個生產(chǎn)番茄醬的公司。該公司每年都要在12月份編制下一年度的分季度現(xiàn)金預(yù)算。有關(guān)資料如下：

　　(1)該公司只生產(chǎn)一種50千克桶裝番茄醬。由于原料采購的季節(jié)性，只在第二季度進行生產(chǎn)，而銷售全年都會發(fā)生。

　　(2)每季度的銷售收入預(yù)計如下：第一季度750萬元，第二季度1800萬元，第三季度750萬元，第四季度750萬元。

　　(3)所有銷售均為賒銷。應(yīng)收賬款期初余額為250萬元，預(yù)計可以在第一季度收回。每個季度的銷售有2/3在本季度內(nèi)收到現(xiàn)金，另外1/3于下一個季度收回。

　　(4)采購番茄原料預(yù)計支出912萬元，第一季度需要預(yù)付50%，第二季度支付剩余的款項。

　　(5)直接人工費用預(yù)計發(fā)生880萬元，于第二季度支付。

　　(6)付現(xiàn)的制造費用第二季度發(fā)生850萬元，其他季度均發(fā)生150萬元。付現(xiàn)制造費用均在發(fā)生的季度支付。

　　(7)每季度發(fā)生并支付銷售和管理費用100萬元。

　　(8)全年預(yù)計所得稅160萬元，分4個季度預(yù)交，每季度支付40萬元。

　　(9)公司計劃在下半年安裝一條新的生產(chǎn)線，第三季度、第四季度各支付設(shè)備款200萬元。

　　(10)期初現(xiàn)金余額為15萬元，沒有銀行借款和其他負債。公司需要保留的最低現(xiàn)金余額為10萬元。現(xiàn)金不足最低現(xiàn)金余額時需向銀行借款，超過最低現(xiàn)金余額時需償還借款，借款和還款數(shù)額均為5萬元的倍數(shù)。借款年利率為8%，每季度支付一次利息，計算借款利息時，假定借款均在季度初發(fā)生，還款均在季度末發(fā)生。

　　要求：

　　請根據(jù)上述資料，為甲公司編制現(xiàn)金預(yù)算。編制結(jié)果填入下方給定的表格中，不必列出計算過程。

　　現(xiàn)金預(yù)算 單位：萬元

　　【答案】

　　現(xiàn)金預(yù)算 單位：萬元

　　【解析】

　　第一季度現(xiàn)金收入合計=年初的250+第一季度收入的2/3=250+750×2/3=750(萬元)

　　第一季度期末現(xiàn)金余額=15+750-746=19(萬元)

　　第二季度現(xiàn)金收入合計=1800×2/3+750×1/3=1450(萬元)

　　第二季度現(xiàn)金余缺=19+1450-2326=-857(萬元)

　　假設(shè)第二季度為A，則：-857+A-A×2%>10

　　解得：A>884.69

　　因為A必須是5萬元的整數(shù)倍，所以A=885萬元，即第二季度向銀行借款885萬元

　　第二季度支付借款利息=885×2%=17.70(萬元)

　　第二季度期末現(xiàn)金余額=-857+885-17.7=10.30(萬元)

　　第三季度現(xiàn)金收入合計=750×2/3+1800×1/3=1100(萬元)

　　第三季度現(xiàn)金余缺=10.3+1100-490=620.3(萬元)

　　假設(shè)第三季度還款為B，則：

　　620.3-B-17.7>10

　　解得：B<592.6

　　由于B必須是5萬元的整數(shù)，所以B=590萬元，所以第三季度歸還銀行借款590萬元

　　第三季度支付借款利息=885×2%=17.70(萬元)

　　第三季度期末現(xiàn)金余額=620.3-590-17.7=12.60(萬元)

　　第四季度現(xiàn)金收入合計=750×2/3+750×1/3=750(萬元)

　　第四季度現(xiàn)金余缺=12.6+750-490=272.6(萬元)

　　第四季度支付借款利息=(885-590)×2%=5.9(萬元)

　　假設(shè)第四季度還款為C，則：

　　272.6-C-5.9>10

　　解得：C<256.7

　　由于C必須是5萬元的整數(shù)，所以C=255萬元，所以第四季度歸還銀行借款255萬元

　　第四季度支付借款利息5.90萬元

　　第四季度期末現(xiàn)金余額=272.6-255-5.9=11.70(萬元)

　　現(xiàn)金支出合計=746+2326+490+490=4052(萬元)

　　現(xiàn)金多余或不足=15+4050-4052=13(萬元)

　　四、綜合題

　　甲公司是一家多元化經(jīng)營的民營企業(yè)，投資領(lǐng)域涉及醫(yī)藥、食品等多個行業(yè)。受當前經(jīng)濟型酒店投資熱的影響，公司正在對是否投資一個經(jīng)濟型酒店項目進行評價，有關(guān)資料如下：

　　(1)經(jīng)濟型酒店的主要功能是為一般商務(wù)人士和工薪階層提供住宿服務(wù)，通常采取連鎖經(jīng)營模式。甲公司計劃加盟某知名經(jīng)濟型酒店連鎖品牌KJ連鎖，由KJ連鎖為擬開設(shè)的酒店提供品牌、銷售、管理、培訓(xùn)等支持服務(wù)。加盟KJ連鎖的一次加盟合約年限為8年，甲公司按照加盟合約年限作為擬開設(shè)酒店的經(jīng)營年限。加盟費用如下：

　　(2)甲公司計劃采取租賃舊建筑物并對其進行改造的方式進行酒店經(jīng)營。經(jīng)過選址調(diào)查，擬租用一幢位于交通便利地段的舊辦公樓，辦公樓的建筑面積為4 200平方米，每平方米每天的租金為1元，租賃期為8年，租金在每年年末支付。

　　(3)甲公司需按KJ連鎖的統(tǒng)一要求對舊辦公樓進行改造、裝修，配備客房家具用品，預(yù)計支出600萬元。根據(jù)稅法規(guī)定，上述支出可按8年攤銷，期末無殘值。

　　(4)租用的舊辦公樓能改造成120間客房，每間客房每天的平均價格預(yù)計為175元，客房的平均入住率預(yù)計為85%。

　　(5)經(jīng)濟型酒店的人工成本為固定成本。根據(jù)擬開設(shè)酒店的規(guī)模測算，預(yù)計每年人工成本支出105萬元。

　　(6)已入住的客房需發(fā)生客房用品、洗滌費用、能源費用等支出，每間入住客房每天的上述成本支出預(yù)計為29元。除此之外，酒店每年預(yù)計發(fā)生固定付現(xiàn)成本30萬元。

　　(7)經(jīng)濟型酒店需要按營業(yè)收入繳納營業(yè)稅金及附加，稅率合計為營業(yè)收入的5.5%。

　　(8)根據(jù)擬開設(shè)經(jīng)濟型酒店的規(guī)模測算，經(jīng)濟型酒店需要的營運資本預(yù)計為50萬元。

　　(9)甲公司擬采用2/3的資本結(jié)構(gòu)(負債/權(quán)益)為經(jīng)濟型酒店項目籌資。在該目標資本結(jié)構(gòu)下，稅前債務(wù)成本為9%。由于酒店行業(yè)的風(fēng)險與甲公司現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險有較大不同，甲公司擬采用KJ連鎖的β值估計經(jīng)濟型酒店項目的系統(tǒng)風(fēng)險。KJ連鎖的β權(quán)益為1.75，資本結(jié)構(gòu)(負債/權(quán)益)為1/1。已知當前市場的無風(fēng)險報酬率為5%，權(quán)益市場的平均風(fēng)險溢價為7%。甲公司與KJ連鎖適用的企業(yè)所得稅稅率均為25%。

　　(10)由于經(jīng)濟型酒店改造需要的時間較短，改造時間可忽略不計。為簡化計算，假設(shè)酒店的改造及裝修支出均發(fā)生在年初(零時點)，營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營運資本在年初投入，在項目結(jié)束時收回。一年按365天計算。

　　要求：

　　(1)計算經(jīng)濟型酒店項目的稅后利潤(不考慮財務(wù)費用，計算過程和結(jié)果填入下方給定的表格中)、會計報酬率。

　　計算經(jīng)濟型酒店項目的會計報酬率：

　　(2)計算評價經(jīng)濟型酒店項目使用的折現(xiàn)率。

　　(3)計算經(jīng)濟型酒店項目的初始(零時點)現(xiàn)金流量、每年的現(xiàn)金凈流量及項目的凈現(xiàn)值(計算過程和結(jié)果填入下方給定的表格中)，判斷項目是否可行并說明原因。

　　判斷項目是否可行并說明原因

　　(4)由于預(yù)計的酒店平均入住率具有較大的不確定性，請使用最大最小法進行投資項目的敏感性分析，計算使經(jīng)濟型酒店項目凈現(xiàn)值為零的最低平均入住率。

　　【答案】

　　(1)

　　原始投資額=加盟保證金+初始加盟費+裝修費+營運資本=100000+3000×120+6000000+500000=6960000(元)

　　會計報酬率=731812.5/6960000=10.51%

　　(2)β資產(chǎn) =1.75/[1+(1+25%)×(1/1)]=1

　　該項目的β權(quán)益 =1×[1+(1+25%)×(2/3)]=1.5

　　權(quán)益資本成本=5%+1.5×7%=15.5%

　　項目折現(xiàn)率=加權(quán)平均資本成本=9%×(1-25%)×40%+15.5%×60%=12%

　　(3)

　　該項目凈現(xiàn)值大于0，因此是可行的。

　　(4)設(shè)平均入住率是X，則年銷售客房數(shù)量=120×365×X=43800X

　　第1~7年現(xiàn)金凈流量=(7665000X-2190000X-3678000)×(1-25%)+(45000+750000)=4106250X-1963500

　　第8年現(xiàn)金凈流量=4106250X-1963500+600000

　　凈現(xiàn)值=-6960000+(4106250X-1963500)×4.5638+(4106250X-1363500)×0.4039=0

　　解得，X=80.75%，最低平均入住率為80.75%。

　　【考點】第八章資本預(yù)算。

　　注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》真題及答案解析 2

　　一、單項選擇題

　　1. 某企業(yè)的資本成本為10%，有一項投資項目，初始投資為1500萬元，項目期限為3年，每年現(xiàn)金流量分別為500萬元、600萬元和800萬元。該項目的凈現(xiàn)值為（ ）萬元。（已知（P/F，10%，1）=0.9091，（P/F，10%，2）=0.8264，（P/F，10%，3）=0.7513）

　　A. 178.09

　　B. 157.91

　　C. -178.09

　　D. -157.91

　　答案：A

　　解析：凈現(xiàn)值（NPV）=未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值 初始投資。

　　NPV = 500×(P/F，10%，1)+600×(P/F，10%，2)+800×(P/F，10%，3)-1500

　　= 500×0.9091 + 600×0.8264+800×0.7513 1500

　　= 454.55+495.84 + 601.04 1500

　　= 178.09（萬元）

　　2. 下列關(guān)于資本成本的說法中，正確的是（ ）。

　　A. 資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價

　　B. 資本成本包括籌資費用和用資費用，籌資費用是主要部分

　　C. 資本成本與企業(yè)的投資活動無關(guān)

　　D. 資本成本主要取決于投資項目的風(fēng)險

　　答案：A

　　解析：

　　選項B：用資費用是資本成本的主要部分，籌資費用是在籌資過程中發(fā)生的一次性費用，如手續(xù)費等，相比之下，用資費用在資金使用期間持續(xù)發(fā)生，占比較大。

　　選項C：資本成本與投資活動密切相關(guān)，它是評價投資項目可行性的重要標準之一。當投資項目的.預(yù)期報酬率高于資本成本時，項目在經(jīng)濟上才是可行的。

　　選項D：資本成本主要取決于資金的供求關(guān)系、總體經(jīng)濟環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況、項目融資規(guī)模等多種因素，而不僅僅是投資項目的風(fēng)險。

　　二、多項選擇題

　　1. 下列關(guān)于財務(wù)杠桿系數(shù)的說法中，正確的有（ ）。

　　A. 財務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財務(wù)杠桿作用越大

　　B. 財務(wù)杠桿系數(shù)與經(jīng)營杠桿系數(shù)的乘積等于總杠桿系數(shù)

　　C. 財務(wù)杠桿系數(shù)只與固定性融資成本有關(guān)

　　D. 當企業(yè)無固定性融資成本時，財務(wù)杠桿系數(shù)等于1

　　答案：ABD

　　解析：

　　選項A：財務(wù)杠桿系數(shù)反映了普通股每股收益變動率是息稅前利潤變動率的倍數(shù)。系數(shù)越大，表明財務(wù)杠桿作用越大，即息稅前利潤的微小變動會引起普通股每股收益的較大變動。

　　選項B：總杠桿系數(shù) = 經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)，這是杠桿原理中的基本公式，體現(xiàn)了經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的綜合影響。

　　選項C：財務(wù)杠桿系數(shù)與固定性融資成本有關(guān)，但也受到息稅前利潤等因素的影響。其計算公式為DFL = EBIT/（EBIT I PD/（1 T）），其中EBIT是息稅前利潤，I是債務(wù)利息，PD是優(yōu)先股股息，T是所得稅稅率。

　　選項D：當企業(yè)無固定性融資成本（即I = 0且PD = 0）時，根據(jù)財務(wù)杠桿系數(shù)計算公式，DFL = EBIT/EBIT = 1。

　　2. 在其他條件不變的情況下，會引起總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標上升的經(jīng)濟業(yè)務(wù)有（ ）。

　　A. 用現(xiàn)金償還負債

　　B. 借入一筆短期借款

　　C. 用銀行存款購入一臺設(shè)備

　　D. 用銀行存款支付一年的電話費

　　答案：AD

　　解析：

　　選項A：用現(xiàn)金償還負債，資產(chǎn)和負債同時減少。由于總資產(chǎn)減少，營業(yè)收入不變（其他條件不變），根據(jù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)，會導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升。

　　選項B：借入一筆短期借款，資產(chǎn)和負債同時增加，總資產(chǎn)增加，營業(yè)收入不變，會使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。

　　選項C：用銀行存款購入一臺設(shè)備，屬于資產(chǎn)內(nèi)部一增一減，總資產(chǎn)不變，不影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

　　選項D：用銀行存款支付一年的電話費，資產(chǎn)減少，營業(yè)收入不變，會使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升。

　　注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》真題及答案解析 3

　　一、單選題

　　1. 下列關(guān)于資本成本的說法中，正確的是（ ）。

　　A. 資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價

　　B. 資本成本包括籌資費用和用資費用，籌資費用是主要部分

　　C. 資本成本與企業(yè)的'投資活動有關(guān)，與籌資活動無關(guān)

　　D. 資本成本是企業(yè)投資者對投入企業(yè)的資本所要求的收益率

　　答案：D

　　解析：資本成本是企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價，包括籌資費用和用資費用，用資費用是主要部分，A、B選項錯誤。資本成本與籌資活動和投資活動都有關(guān)，它是聯(lián)系籌資和投資的紐帶，C選項錯誤。對于投資者來說，資本成本是他們要求的最低收益率，D選項正確。

　　2. 某企業(yè)預(yù)計下年度銷售凈額為1800萬元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為90天（一年按360天計算），變動成本率為60%，資本成本為10%，則應(yīng)收賬款的機會成本是（ ）萬元。

　　A. 27

　　B. 45

　　C. 108

　　D. 180

　　答案：A

　　解析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) = 360/90 = 4（次）；應(yīng)收賬款平均余額=1800/4 = 450（萬元）；應(yīng)收賬款占用資金=450×60% = 270（萬元）；應(yīng)收賬款機會成本=270×10% = 27（萬元）。

　　二、多選題

　　1. 下列關(guān)于財務(wù)杠桿系數(shù)的說法中，正確的有（ ）。

　　A. 財務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財務(wù)杠桿作用越小

　　B. 財務(wù)杠桿系數(shù)與經(jīng)營杠桿系數(shù)的乘積等于總杠桿系數(shù)

　　C. 財務(wù)杠桿系數(shù)只與固定性融資成本有關(guān)

　　D. 當企業(yè)無固定性融資成本時，財務(wù)杠桿系數(shù)等于1

　　答案：BD

　　解析：財務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財務(wù)杠桿作用越大，A選項錯誤�？偢軛U系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)，B選項正確。財務(wù)杠桿系數(shù)與固定性融資成本有關(guān)，還與息稅前利潤有關(guān)，C選項錯誤。當企業(yè)無固定性融資成本時，不存在財務(wù)杠桿效應(yīng)，財務(wù)杠桿系數(shù)等于1，D選項正確。

　　2. 在其他因素不變的情況下，下列事項中，會導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價值增加的有（ ）。

　　A. 期權(quán)執(zhí)行價格提高

　　B. 期權(quán)到期期限延長

　　C. 股票價格的波動率增加

　　D. 無風(fēng)險利率提高

　　答案：CD

　　解析：看漲期權(quán)的價值=max（股票市價 - 執(zhí)行價格，0），期權(quán)執(zhí)行價格提高會導(dǎo)致期權(quán)價值降低，A選項錯誤。歐式期權(quán)到期期限延長，不一定會增加期權(quán)價值，B選項錯誤。股票價格波動率增加，會使期權(quán)價值增加，因為期權(quán)持有者有更多機會獲得高額收益，C選項正確。無風(fēng)險利率提高，執(zhí)行價格的現(xiàn)值降低，從而增加看漲期權(quán)的價值，D選項正確。

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