高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)《籌資戰(zhàn)略規(guī)劃》精選知識(shí)點(diǎn)

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　　籌資戰(zhàn)略規(guī)劃

　　籌資戰(zhàn)略規(guī)劃主要解決籌集資金如何滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資項(xiàng)目的需要以及債務(wù)籌資和權(quán)益籌資方式的選擇及其結(jié)構(gòu)比率的確定等規(guī)劃問(wèn)題。

　　企業(yè)在進(jìn)行籌資戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)，要根據(jù)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的要求，合理權(quán)衡負(fù)債籌資比率和權(quán)益籌資比率。

　　【基本原則】一般情況下，企業(yè)為了獲取財(cái)務(wù)杠桿利益，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，將會(huì)選擇采用負(fù)債融資，

　　但如果企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，負(fù)債資本成本較高，企業(yè)通常選擇增發(fā)股票等權(quán)益融資較為合適。

　　企業(yè)在具體進(jìn)行籌資戰(zhàn)略規(guī)劃并選擇籌資方式時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜合考慮維持財(cái)務(wù)的靈活性和籌資決策對(duì)股票價(jià)格及企業(yè)價(jià)值的影響。具體來(lái)講，企業(yè)籌資戰(zhàn)略規(guī)劃可以分為以下兩種：

　　1.快速增長(zhǎng)和保守籌資戰(zhàn)略規(guī)劃

　　對(duì)于快速增長(zhǎng)型企業(yè)，創(chuàng)造價(jià)值最好的方法是新增投資，而不是可能伴隨著負(fù)債籌資的稅收減免所帶來(lái)的杠桿效應(yīng)。因此，最恰當(dāng)?shù)幕I資策略是那種最能促進(jìn)增長(zhǎng)的策略。

　　在選擇籌資工具時(shí)，可以采用以下方法：

　　(1)維持一個(gè)保守的財(cái)務(wù)杠桿比率，它具有可以保證企業(yè)持續(xù)進(jìn)入金融市場(chǎng)的充足借貸能力;

　　(2)采取一個(gè)恰當(dāng)?shù)�、能夠讓企業(yè)從內(nèi)部為企業(yè)絕大部分增長(zhǎng)提供資金的股利支付比率;

　　(3)把現(xiàn)金、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時(shí)的流動(dòng)性緩沖品，以便于在那些投資需要超過(guò)內(nèi)部資金來(lái)源的年份里能夠提供資金;

　　(4)如果必須用外部籌資的話，那么選擇舉債的方式，除非由此導(dǎo)致的財(cái)務(wù)杠桿比率威脅到財(cái)務(wù)靈活性和穩(wěn)健性;

　　(5)當(dāng)上述方法都行不通時(shí)，采用增發(fā)股票籌資或者減緩增長(zhǎng)。

　　【提示】?jī)?yōu)序融資理論(peckingordertheory)是當(dāng)企業(yè)存在融資需求時(shí)，首先是選擇內(nèi)源融資，其次會(huì)選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資。

　　2.低增長(zhǎng)和積極籌資戰(zhàn)略規(guī)劃

　　對(duì)于低增長(zhǎng)型企業(yè)，通常沒(méi)有足夠好的投資機(jī)會(huì)，在這種情況下，出于利用負(fù)債籌資為股東創(chuàng)造價(jià)值的動(dòng)機(jī)，企業(yè)可以利用良好的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金盡可能多地借入資金，并進(jìn)而利用這些資金回購(gòu)自己的股票，從而實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益的最大化。這一籌資戰(zhàn)略規(guī)劃為股東創(chuàng)造價(jià)值的方法通常包括：

　　(1)通過(guò)負(fù)債籌資增加利息支出獲取相應(yīng)的所得稅利益，從而增進(jìn)股東財(cái)富;

　　(2)通過(guò)股票回購(gòu)向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)，從而推高股價(jià);

　　(3)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，高財(cái)務(wù)杠桿比率可以提高管理人員的激勵(lì)動(dòng)機(jī)，促進(jìn)其創(chuàng)造足夠的利潤(rùn)以支付高額利息。

　　【總結(jié)】

　　(1)對(duì)于快速增長(zhǎng)型企業(yè)，創(chuàng)造價(jià)值最好的方法是新增投資，而不是可能伴隨著負(fù)債籌資的稅收減免所帶來(lái)的杠桿效應(yīng)。因此，最恰當(dāng)?shù)幕I資策略是那種最能促進(jìn)增長(zhǎng)的策略。

　　——思路：利用新增投資，加速增長(zhǎng)。

　　(2)對(duì)于低增長(zhǎng)型企業(yè)，通常沒(méi)有足夠好的投資機(jī)會(huì)，在這種情況下，出于利用負(fù)債籌資為股東創(chuàng)造價(jià)值的動(dòng)機(jī)，企業(yè)可以利用良好的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金盡可能多地借入資金，并進(jìn)而利用這些資金回購(gòu)自己的股票，從而實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益的最大化。

　　——思路：利用財(cái)務(wù)杠桿，增加股東收益。

　　【案例分析題】甲公司成立于 2009 年，其主要業(yè)務(wù)是生產(chǎn)“紅太陽(yáng)”牌高容量太陽(yáng)能電池。盡管成立時(shí)間不長(zhǎng)，但發(fā)展卻非常迅速，目前年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入 500 萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 100 萬(wàn)元，公司董事會(huì)經(jīng)過(guò)分析認(rèn)為，盡管公司目前的市場(chǎng)占有率還不是很高，但由于產(chǎn)品具有其他產(chǎn)品所無(wú)法比擬的優(yōu)點(diǎn)，深受消費(fèi)者歡迎，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)前景十分廣闊，高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍可保持至少 5 年左右。

　　甲公司在進(jìn)行企業(yè)籌資戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)，出現(xiàn)了兩種不同的觀點(diǎn)：一種觀點(diǎn)認(rèn)為，公司目前資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比重很低，應(yīng)當(dāng)在維持資本規(guī)�；�本不變的前提下，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，加大債務(wù)比重;另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步增加投資，擴(kuò)大資本規(guī)模，促進(jìn)增長(zhǎng)。

　　要求：

　　(1)你認(rèn)為該公司最恰當(dāng)?shù)幕I資策略是什么 ?簡(jiǎn)述理由。

　　(2)甲公司在選擇籌資工具時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用哪些方法比較適宜。

　　『分析與提示』

　　(1)甲公司最恰當(dāng)?shù)幕I資策略是能夠促進(jìn)增長(zhǎng)的策略。即增加投資，擴(kuò)大資本規(guī)模，促進(jìn)增長(zhǎng)。

　　理由：甲公司屬于快速增長(zhǎng)型企業(yè)，創(chuàng)造價(jià)值的最好方法是新增投資，而不是可能伴隨著負(fù)債籌資的稅收減免所帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

　　(2)在選擇籌資工具時(shí)，可以采用以下方法：

　�、倬S持一個(gè)保守的財(cái)務(wù)杠桿比率，它具有可以保證企業(yè)持續(xù)進(jìn)入金融市場(chǎng)的充足借貸能力 ;

　�、诓扇∫粋�(gè)恰當(dāng)?shù)�、能夠讓企業(yè)從內(nèi)部為企業(yè)絕大部分增長(zhǎng)提供資金的股利支付比率 ;

　�、郯熏F(xiàn)金、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時(shí)的流動(dòng)性緩沖品，以便于在那些投資需要超過(guò)內(nèi)部資金來(lái)源的年份里能夠提供資金;

　�、苋绻�必須用外部籌資的話，那么選擇舉債的方式，除非由此導(dǎo)致的財(cái)務(wù)杠桿比率威脅到財(cái)務(wù)靈活性和穩(wěn)健性;

　　⑤當(dāng)上述方法都行不通時(shí)，采用增發(fā)股票籌資或者減緩增長(zhǎng)。

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